(網(wǎng)經(jīng)社訊)線上用戶維持穩(wěn)健增長節(jié)奏。根據(jù)Questmobile 數(shù)據(jù)，蘇寧2019 年11 月MAU 同比增長1971 萬至7135 萬（9/10 月同比增長1497/1642萬），連續(xù)三個月保持穩(wěn)健增長。
直播爆紅，電商加速下沉。直播電商更滿足消費者kill time 與娛樂化的需求，在低線市場表現(xiàn)出更強勁的突破力；我們認(rèn)為直播帶貨對傳統(tǒng)電商有分流，但更多是創(chuàng)造增量市場，將推動下沉市場電商滲透率的持續(xù)提升，入局的頭部交易平臺均受益賽道紅利。
榴蓮社區(qū)布局直播，豐富站內(nèi)內(nèi)容體系。根據(jù)蘇寧2019 年“818 發(fā)燒購物節(jié)”戰(zhàn)略發(fā)布情況，蘇寧構(gòu)建了人氣好貨、榴蓮視頻、榴蓮社區(qū)、蘇寧直播、蘇寧頭條和蘇寧榜單六大內(nèi)容陣地，涵蓋了短視頻、直播以及短視頻等各種內(nèi)容。蘇寧易購APP 中，榴蓮社區(qū)已開設(shè)直播頻道，包含達(dá)人直播、店鋪直播等多種形式，并與超級品牌日等活動聯(lián)動。
根據(jù)techweb 報道，“石榴姐”苑瓊丹在蘇寧易購開始了新年帶貨直播首秀，超過100 萬人“圍觀”了直播，兩小時帶貨超10 萬件。
蘇寧易購入駐快手小店，加速觸達(dá)下沉用戶。2019 年8 月蘇寧易購宣布入駐快手小店，“818 發(fā)燒購物節(jié)”中蘇寧與快手集結(jié)了十大網(wǎng)紅直播帶貨；根據(jù)搜狐報道，當(dāng)晚90 分鐘直播節(jié)目內(nèi)累積觀看超500 萬。
直播紅利中，線上業(yè)務(wù)迎來新增長機遇。作為電商賽道中的主流交易平臺，蘇寧布局直播與內(nèi)容社區(qū)、與快手等內(nèi)容流量平臺合作有利于線上用戶擴張、加速低線市場滲透。預(yù)計19-21 年收入2870/3481/3991億元，歸母凈利潤198/36.0/52.4 億元。參考可比公司估值情況，零售業(yè)務(wù)給予19 年0.4xPS，疊加蘇寧金服價值，對應(yīng)合理價值14.06 元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，地產(chǎn)調(diào)控，家電消費需求增長放緩；市場競爭加??；多元化拓展考驗公司經(jīng)營能力；快速擴張或影響短期業(yè)績。（來源：廣發(fā)證券 文/洪濤 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
