(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司發(fā)布公告，預(yù)計上海鋼聯(lián)2019 年全年凈利潤為1.55 億元-1.91 億萬元，同比增長28.32%-58.32%；預(yù)計鋼銀電商2019 年全年凈利潤為2.5億元-2.6 億元，同比增長61.25%-67.70%。
預(yù)計2019 年凈利潤落在區(qū)間上限，鋼銀電商盈利能力進一步提升，資訊業(yè)務(wù)持續(xù)擴張。上海鋼聯(lián)2019 年全年凈利潤為1.55 億元-1.91
億萬元，同比增長28.32%-58.32%；鋼銀電商2019 年實現(xiàn)凈利潤為2.5 億元-2.6
億元，同比增長61.25%-67.70%。其中，2019Q4 鋼銀電商實現(xiàn)凈利潤0.6-0.7
億元，同比增長17.65%-37.25%，資訊業(yè)務(wù)2019 年實現(xiàn)凈利潤約為0.50-0.82 億元，同比增長-18.03%-
34.43%，2019Q4 資訊業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤-0.09-0.23 億元。
我們預(yù)計2019
年上海鋼聯(lián)凈利潤實際落在預(yù)告區(qū)間上限，1）資訊業(yè)務(wù)品類拓展和領(lǐng)域擴張上積極投入，業(yè)務(wù)總體呈穩(wěn)健發(fā)展趨勢。同時加強中后臺建設(shè)，高度重視產(chǎn)品和服務(wù)的開發(fā)、推廣，提高客戶服務(wù)質(zhì)量。2）鋼銀電商平臺運營成本控制合理，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，盈利能力進一步提升。
鋼銀電商龍頭地位確立，盈利能力持續(xù)提升。根據(jù)我們在鋼銀電商與找鋼網(wǎng)的APP
上的平臺交易量統(tǒng)計，鋼銀電商與找鋼網(wǎng)的平臺成交量的差距在2019Q3、2019Q4
兩個季度持續(xù)擴大，鋼銀電商龍頭地位穩(wěn)固。隨著競爭格局的進一步改善，鋼銀電商的平臺交易量和寄售規(guī)模將持續(xù)增長，平臺議價權(quán)持續(xù)提升，單噸寄售費具備進一步提升空間。同時隨著公司供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張，公司盈利能力將持續(xù)提升。
公司資訊業(yè)務(wù)成長模式與價值存在巨大認(rèn)知差。1）全球巨頭發(fā)展史顯示資訊行業(yè)具有極強領(lǐng)先者紅利，上海鋼聯(lián)在數(shù)據(jù)綜合處理、人才儲備、客戶群體、技術(shù)體系存在全面競爭優(yōu)勢，由資訊形成的指數(shù)初步具備全球影響力。2）公司跨行業(yè)議價權(quán)提升，黑色、有色、能化多品類指數(shù)跑贏同行，并被發(fā)改委采用，商業(yè)化在即。3）從資訊商業(yè)價值實現(xiàn)方式、國內(nèi)資訊領(lǐng)軍成長模式、全球巨頭商業(yè)模式、競爭對手分析來看，上海鋼聯(lián)在資訊市場面臨約80
億元成長空間。
目標(biāo)市值210 億，維持“買入”評級。預(yù)計公司資訊業(yè)務(wù)2020 年實際現(xiàn)金流收入為7.52 億，給予2020 年資訊業(yè)務(wù)目標(biāo)市值為128
億元，對應(yīng)實際資訊收入17 倍PS。預(yù)計鋼銀電商2020 年實現(xiàn)利潤4.12 億元，公司未來3
年復(fù)合增速達(dá)到59.77%，上海鋼聯(lián)對鋼銀電商的持股比例為41.94%，給予上海鋼聯(lián)的目標(biāo)市值82 億元，對應(yīng)PEG0.8，上海鋼聯(lián)2020
年的目標(biāo)市值為210億，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：鋼鐵市場交易量不及預(yù)期；供應(yīng)鏈金融融資規(guī)模不及預(yù)期；數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期；關(guān)鍵假設(shè)可能存在誤差的風(fēng)險。（來源：國盛證券 文/劉高暢 安鵬 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
