(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點(diǎn)
酒水：1）白酒：線上渠道將成為觸達(dá)年輕消費(fèi)者的重要媒介，低線城市需求旺盛。阿里線上渠道白酒銷售額12.35
億元，同比+86.98%。分品牌看，茅/五/瀘銷售額市占率分別為12.68/10.50/7.71%。Mob
研究院統(tǒng)計(jì)，以茅臺(tái)為首的白酒線上消費(fèi)者逐漸向下沉市場(chǎng)不斷拓展，四五線城市或?qū)⒊蔀榘拙菩碌脑鲩L(zhǎng)發(fā)力點(diǎn)。騰訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，80、90
后飲用白酒的主要場(chǎng)景是聚會(huì)、商務(wù)應(yīng)酬等，而非主動(dòng)選擇，白酒消費(fèi)年輕化仍任重道遠(yuǎn)，線上渠道將成為重要的觸達(dá)年輕消費(fèi)群體的媒介。2）啤酒：線上消費(fèi)以年輕白領(lǐng)和學(xué)生居多，成品牌宣傳重要通道。阿里線上渠道啤酒銷售額1.32
億元，同比+43.63%。分品牌看，哈爾濱、青島、百威銷售額排名前三，市占率分別為14.8/9.9/8.9%。
乳制品：1）液態(tài)奶：春節(jié)臨近帶動(dòng)液態(tài)奶高增長(zhǎng)。12 月，阿里線上渠道液態(tài)奶銷售額10.96 億元，同比+70.60%，其中白奶、酸奶、低溫奶銷售額分別為5.2/3.0/0.3 億元，同比+53.8/106.1/82.0%。分品牌看，蒙牛、伊利、光明銷售額分別為2.7/2.0/0.5 億元，同比+164.5/87.2/39.3%。
12 月，蒙牛金典進(jìn)行年終促銷，線上售價(jià)環(huán)比下降13%；但整體而言，6 月至今件均價(jià)持續(xù)上升，疊加旺季來臨，預(yù)計(jì)價(jià)格戰(zhàn)將延續(xù)緩和趨勢(shì)。
2）芝士奶酪、黃油：芝士奶酪高增長(zhǎng)，黃油略有波動(dòng)。芝士奶酪、黃油銷售額分別為1.08/0.56
億元，同比+28.61/-8.45%。。3）奶粉（嬰幼兒）：海外奶粉占據(jù)主流，愛他美獨(dú)占鰲頭。嬰幼兒奶粉銷售額10.02億元，同比+2.01%。愛他美
/飛鶴/ A2 銷售額為1.8/0.8/0.7 億元，同比-4.39/+12.56/-0.24/%；市占率分別為18.0/8.0/7.3/%。
膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑：消費(fèi)客群年輕化將支撐起行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。12 月，阿里線上渠道膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑銷售額20.23
億元，同比+6.5%。其中海外膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑銷售額10.37 億元，同比+112%。分品牌看，Swisse、湯臣倍健、肌肉科技12
月銷售額分別為1.39/1.38/0.37 億元，同比+50.56/+31.33/+1.98%，市占率分別為6.9/6.8/1.8%，對(duì)應(yīng)11
月市占率環(huán)比-0.7/+0.2/-1.1pct。
休閑食品：年貨禮包熱賣，龍頭表現(xiàn)亮眼。12 月，阿里線上渠道休閑食品銷售額92.2
億元，同比+30.36%。其中堅(jiān)果、餅干、糕點(diǎn)品類銷售額分別為24.4/16.1/14.0
億元，同比+62.54/+29.79/28.00%，占比為26.5/17.5/15.2%，對(duì)應(yīng)11
月占比環(huán)比+5.2/-1.8/-0.7pct。分品牌看，行業(yè)龍頭三只松鼠、百草味、良品鋪?zhàn)愉N售額分別為13.5/6.9/4.9 億元，同比+
47.2/47.1/35.3
%。分單品看，年貨禮盒裝暢銷、客單價(jià)上移，堅(jiān)果禮盒最受歡迎。三只松鼠銷售額最高的分別是年貨堅(jiān)果大禮包、每日?qǐng)?jiān)果及巨型萌寵大禮包，累計(jì)銷售額超過3
億元。
調(diào)味品：復(fù)合調(diào)味料保持高增長(zhǎng)。12 月，阿里線上渠道調(diào)味品（日常調(diào)味品+復(fù)合調(diào)味料）銷售額5.7
億元，同比+0.82%。其中日常調(diào)味品銷售額1.5 億元，同比-27.21%；復(fù)合調(diào)味料銷售額4.2
億元，同比+17.04%，復(fù)合調(diào)味料成為帶動(dòng)調(diào)味品行業(yè)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。分品牌看，海天、海底撈、好人家（天味）、千禾銷售額分別為0.36/0.33/0.31/0.18億元，
同比+88.91/52.98/104.86/132.57% ； 市占率分別為6.34/5.74/5.35/3.24%，對(duì)應(yīng)11
月市占率環(huán)比-0.85/+0.58/+2.37/-0.65pct。
復(fù)合調(diào)味料大力開拓線上渠道，品牌效應(yīng)帶動(dòng)龍頭線上銷售額及市占率快速提升，傳統(tǒng)調(diào)味品逐步重視電商渠道，行業(yè)仍處于高速增長(zhǎng)階段。
風(fēng)險(xiǎn)提示：阿里系線上數(shù)據(jù)代表性不完整，線上渠道情況與公司整體情況不符，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，消費(fèi)需求減弱。（來源：東吳證券 文/楊默曦 馬莉 宗旭豪 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
