(網(wǎng)經(jīng)社訊)走訪調(diào)研及海量案頭工作等多途徑整合研究，結(jié)合鯨準(zhǔn)數(shù)據(jù)，形成這份《2019年中國互聯(lián)網(wǎng)CVC白皮書》，旨在為創(chuàng)業(yè)者和行業(yè)從業(yè)者展現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)巨頭CVC從成立以來至2019年的真實(shí)情況，提供抓住未來投資趨勢(shì)的洞見與指南。
本報(bào)告從CVC的定義出發(fā)，深入探討股權(quán)投資市場(chǎng)不可忽視的資本投入形式——企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，對(duì)比其與傳統(tǒng)VC投資，在對(duì)大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)、中小企業(yè)，乃至產(chǎn)業(yè)鏈條和底層創(chuàng)新的促進(jìn)作用。首次從投資資金規(guī)模、投資數(shù)量規(guī)模，投資輪次分布等細(xì)分角度入手，呈現(xiàn)了目前全球以及各國（美國、日本、印度、中國）CVC的發(fā)展?fàn)顩r和趨勢(shì)，深度解析目前中國CVC的發(fā)展動(dòng)向。
同時(shí)，在哈佛大學(xué)Henry W. Chesbrough教授提出的戰(zhàn)略投資四力模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合36氪通過問卷、走訪和桌面研究等多維度信息收集及數(shù)據(jù)分析評(píng)選出的“中國新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最受具影響力CVC”中選取了最具研究?jī)r(jià)值的案例樣本，從業(yè)務(wù)及投資戰(zhàn)略布局、行業(yè)技術(shù)相關(guān)性、企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃等方面進(jìn)行分析，反映中國新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域 CVC 從投資數(shù)量和金額、投資輪次、投資行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，為企業(yè)戰(zhàn)略決策者、風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)者、中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)決策者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及學(xué)術(shù)研究者提供一定的參考及支持。
36氪創(chuàng)投研究院，集36氪媒體的媒體優(yōu)勢(shì)，生態(tài)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)優(yōu)勢(shì)及社群優(yōu)勢(shì)為一體，掌握豐富創(chuàng)業(yè)企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)前線信息和數(shù)據(jù)。判斷把握行業(yè)發(fā)展方向，梳理提煉重點(diǎn)行業(yè)發(fā)展邏輯?；?700家投資機(jī)構(gòu)前沿行業(yè)數(shù)據(jù)，結(jié)合桌面研究、市場(chǎng)調(diào)研和數(shù)據(jù)分析等研究方法，重磅推出《中國CVC行業(yè)發(fā)展報(bào)告》白皮書。
BAT：巨頭的策略與版圖
2019年初，騰訊投資年會(huì)上，騰訊總裁劉熾平公開這家國內(nèi)CVC最強(qiáng)戰(zhàn)隊(duì)過去10年的成績(jī)單：投資逾700家公司，122家獨(dú)角獸公司，63家公司已經(jīng)上市。
騰訊在2008年建立投資并購部，在3Q大戰(zhàn)后即明確以資本的杠桿作為戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)抓手，擴(kuò)展騰訊的新經(jīng)濟(jì)版圖。盡管去年在“騰訊有沒有夢(mèng)想”這一問題略有遲疑，今年騰訊顯然再次明確，騰訊的長板之一就是資本。劉熾平今年2月在會(huì)上表示，“投資是騰訊集團(tuán)的核心戰(zhàn)略之一，2019年騰訊的投資規(guī)模不會(huì)收縮?！?/p>
投資是騰訊補(bǔ)充業(yè)務(wù)板塊的抓手。早年騰訊自建電商拍拍網(wǎng)失敗后，騰訊就開始通過投資并購的方式入局電商領(lǐng)域，收購易迅網(wǎng)，投資京東稱為后者的最大外部股東。騰訊在電商消費(fèi)領(lǐng)域布局長達(dá)10年之久，投資策略幾度升級(jí)，2014年后在自身流量池內(nèi)部布局社交電商和小程序電商，2016年后布局新零售和新品牌。
在金融和企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，騰訊也通過投資做了擴(kuò)張性和防御性的布局。騰訊是國內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)銀行——微眾銀行的發(fā)起方，同時(shí)也是投資方；在C2B戰(zhàn)略思路下，騰訊產(chǎn)業(yè)生態(tài)的在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的投資布局圍繞行業(yè)解決方案生態(tài)、技術(shù)平臺(tái)生態(tài)河底層技術(shù)設(shè)施三個(gè)方向展開。
在騰訊的核心泛文娛領(lǐng)域，騰訊通過“買買買“建立了一個(gè)互娛帝國。騰訊目前是世界最大的游戲公司，收購入股了超過20家海外游戲公司。根據(jù)騰訊今年Q3財(cái)報(bào)，騰訊網(wǎng)絡(luò)游戲收入總額為人民幣286億元，其中有10%的收入貢獻(xiàn)來自于騰訊游戲的海外市場(chǎng)。在文學(xué)、電競(jìng)、影視、動(dòng)漫等五大矩陣中，騰訊投資同樣輔助集團(tuán)完成了戰(zhàn)略擴(kuò)張和布局。
騰訊被稱為最像IVC（獨(dú)立財(cái)務(wù)投資）的企業(yè)戰(zhàn)投：不追求控股，某種程度上更愿意被投公司獨(dú)立IPO。騰訊的控股收購大多發(fā)生于游戲市場(chǎng)，另外僅在企業(yè)服務(wù)、工具、和人工智能領(lǐng)域出現(xiàn)過幾宗并購事件。而在對(duì)被投企業(yè)的控制力上，騰訊展現(xiàn)了一種圈層式投資的思路，在核心業(yè)務(wù)泛文娛領(lǐng)域，騰訊會(huì)以控股并購等形式完成投資，越向外延伸的業(yè)務(wù)板塊，騰訊的控制力會(huì)逐步減弱。騰訊今年早些時(shí)候?qū)ν獍l(fā)聲，稱騰訊一直以被投公司為中心，在市場(chǎng)環(huán)境困難時(shí)，騰訊會(huì)做雪中送炭的人，陪伴創(chuàng)業(yè)者度過難關(guān)。
與騰訊不同，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)戰(zhàn)投的另一座山頭阿里傾向于對(duì)被投企業(yè)施加強(qiáng)作用力。在阿里視為未來可進(jìn)入的業(yè)務(wù)板塊中，大多數(shù)投資最終都會(huì)變成控股型收購，而將被投企業(yè)財(cái)務(wù)并表，也提高了阿里自身整體的營收表現(xiàn)。收購高德地圖、優(yōu)酷土豆均為阿里打開了新業(yè)務(wù)板塊；而在本地生活領(lǐng)域，代表案例如2018年以95億美金收購餓了么；以及以投資Lazada等布局海外電商等。
2019年9月，阿里在投資者交流會(huì)上公布阿里投資的戰(zhàn)績(jī)：阿里迄今為止共計(jì)退出50多個(gè)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)投資收益180億元。阿里CFO武衛(wèi)在會(huì)上稱：“當(dāng)投資的項(xiàng)目對(duì)我們不再具有戰(zhàn)略價(jià)值，我們就會(huì)退出。”
武衛(wèi)也是阿里投資的最新負(fù)責(zé)人。就在現(xiàn)階段，一些深層次的變動(dòng)正在阿里投資發(fā)生：原阿里投資關(guān)鍵人物、戰(zhàn)投部資深總監(jiān)謝鷹被傳已離職，而武衛(wèi)表示阿里投資未來只會(huì)更貼近業(yè)務(wù)，此前投過的項(xiàng)目，如果戰(zhàn)略協(xié)同意義不大，都會(huì)慢慢退出。而在最新的規(guī)劃里，除了螞蟻金服的投資尚保持獨(dú)立里散落在阿里各個(gè)業(yè)務(wù)主體的投資部將全部劃歸到集團(tuán)投資部統(tǒng)一管理，其中包括餓了么、菜鳥、阿里健康、阿里影業(yè)等業(yè)務(wù)的投資部。
顯然，阿里投資正在進(jìn)行內(nèi)部升級(jí)。同樣的組織升級(jí)，騰訊在去年遭受質(zhì)疑之后也進(jìn)行過相應(yīng)的調(diào)整。目前，領(lǐng)頭的兩家CVC已經(jīng)隨著互聯(lián)網(wǎng)演進(jìn)節(jié)奏進(jìn)入了下半場(chǎng)戰(zhàn)事。BAT中的百度也是最早進(jìn)入CVC領(lǐng)域的大型互聯(lián)網(wǎng)公司。2016年百度投資事業(yè)組織結(jié)構(gòu)完善起來，當(dāng)年先后成立百度風(fēng)投、百度資本。2017年投資事件數(shù)量顯著提升，2018年延續(xù)投資熱度，出手頻頻。但隨著百度自動(dòng)駕駛實(shí)驗(yàn)室高層離開，以及陸奇出走，百度在2019年的投資進(jìn)入沉寂時(shí)期，2019年僅出手36次，幾乎與2015年的頻次持平。
小米京東TMD：小巨頭圍城
無論從投資數(shù)量和體量來看，騰訊、阿里和百度都是中國CVC第一梯隊(duì)，過去5年，他們分布向市場(chǎng)投出了3300億、4100億和500億。
緊隨其后的則是小米和京東。小米內(nèi)部分為戰(zhàn)略投資部和產(chǎn)業(yè)投資部，從名字已經(jīng)能清晰辨別，投資之于小米分為戰(zhàn)略布局和產(chǎn)業(yè)融合兩部分：一條線是圍繞IoT及生活消費(fèi)品，把小米網(wǎng)狀的生態(tài)鏈過渡到線性的產(chǎn)業(yè)鏈，另外一條則是布局小米的娛樂帝國，提高品牌知名度和流量變現(xiàn)。而京東投資則圍繞電商為圓心，完成了物流供應(yīng)鏈和金融領(lǐng)域兩大領(lǐng)域的投資布局，同時(shí)與股東騰訊緊密合作，在電商及相關(guān)領(lǐng)域完成其產(chǎn)略布局。
而從中國互聯(lián)網(wǎng)新起小巨頭TMD的CVC布局來看，現(xiàn)階段最激進(jìn)、也最有戰(zhàn)斗欲的非字節(jié)跳動(dòng)莫屬。早在2014年，字節(jié)跳動(dòng)已開始戰(zhàn)投布局，初期局限于內(nèi)容、媒體和自孵化的短視頻項(xiàng)目上。2017年是字節(jié)跳動(dòng)戰(zhàn)投的分水嶺：投資規(guī)模大幅提升，同時(shí)積極布局海外市場(chǎng)，其中尤其值得一提的是其完成了對(duì)風(fēng)靡歐美的短視頻app musical.ly的收購，通過這起投資，成功完成在海外短視頻市場(chǎng)的卡位。備受矚目的字節(jié)跳動(dòng)戰(zhàn)投異常低調(diào)，作為其戰(zhàn)略布局的探索工具，其戰(zhàn)投部門迄今為止從未公開發(fā)聲。但從已知的投資項(xiàng)目可以看出，其戰(zhàn)投部門正在尋找更豐富的流量變現(xiàn)場(chǎng)景，繼續(xù)推進(jìn)海外市場(chǎng)擴(kuò)張，同時(shí)也在積極進(jìn)行2B領(lǐng)域的布局。
美團(tuán)點(diǎn)評(píng)和滴滴戰(zhàn)投的投資策略均是圍繞自主業(yè)務(wù)做外部擴(kuò)張。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在圍繞本地生活平臺(tái)的企業(yè)服務(wù)和供應(yīng)鏈領(lǐng)域投資豐富，而美團(tuán)點(diǎn)評(píng)入股的龍珠資本更著重在新消費(fèi)和新品牌領(lǐng)域進(jìn)行布局。兩者從內(nèi)部和外部、B端和C端，以及投資階段上都有互補(bǔ)。滴滴戰(zhàn)投則不出意外地圍繞汽車交通領(lǐng)域作重點(diǎn)投資，其次在企業(yè)服務(wù)和金融領(lǐng)域做補(bǔ)充性布局。另外，滴滴的戰(zhàn)投部門也是其全球化戰(zhàn)略的前端抓手，正在通過戰(zhàn)略投資和并購的方式在全球范圍內(nèi)與各地打車平臺(tái)建立合作關(guān)系，擴(kuò)大滴滴的全球版圖。
（來源：36氪 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
