(網(wǎng)經(jīng)社訊)2019 年12 月13
日，公司發(fā)布《關(guān)于與關(guān)聯(lián)方共同投資設(shè)立公司暨關(guān)聯(lián)交易的議案》：為布局線下零售新模式，公司擬與線下零售項目核心團隊的合伙企業(yè)、董事長張玉祥先生以及董事長的近親屬張蕓女士共同投資設(shè)立上海優(yōu)嘉優(yōu)選企業(yè)管理有限公司。新設(shè)立公司的注冊資本為1
億元，其中上市公司以自有資金出資占40%，合伙企業(yè)占30%，張玉祥先生占20%，張蕓女士占10%，上市公司實際控制新設(shè)立公司。
點評
本次交易有望助力上市公司開拓線下渠道和自有流量入口，增強品牌綜合實力：本次交易之主要目的在于通過新設(shè)立公司線下零售項目的開拓與運營，為南極電商布局線下渠道，開發(fā)自有流量入口、挖掘優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈、發(fā)展線下零售新模式，為更廣大的消費者提供國貨優(yōu)品。短期來看業(yè)務(wù)初創(chuàng)期的投入大、回報周期較長，對合并口徑的利潤率、凈利潤等指標會有一定影響，但長期來看有望對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)揮積極作用。
新設(shè)立公司擬以線下零售賣場的商品銷售收入差價及消費者端會員費作為主要收入來源：上海優(yōu)嘉優(yōu)選以上市公司授權(quán)的品牌進行業(yè)務(wù)運營，擬與優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈合作、以線下零售賣場的商品銷售收入差價及消費者端會員費作為主要收入來源，不承擔庫存風險。新公司設(shè)立后，在保持上市公司對其持續(xù)實際控制的前提下，擬引進外部投資人，一方面為其帶來資金、產(chǎn)業(yè)資源、管理資源，另一方面能夠與上市公司分擔業(yè)務(wù)初創(chuàng)期的大額投入與可能的風險，保護廣大股東利益。
本次《投資協(xié)議》承諾約定：①不論新設(shè)立公司后續(xù)股權(quán)結(jié)構(gòu)如何變動，都會保持上市公司為其單一大股東及對其的實際控制地位；②新設(shè)立公司開展業(yè)務(wù)過程中所產(chǎn)生的品牌授權(quán)費歸上市公司所有；③如果新設(shè)立公司運營失敗，則上市公司及早退出止損；④如新設(shè)立公司盈利且運營穩(wěn)定，張玉祥先生及其關(guān)聯(lián)人將以公允價格基礎(chǔ)上的優(yōu)惠價格向上市公司轉(zhuǎn)讓所持新設(shè)立公司的股權(quán)。
投資建議
2019 年前三季度公司各平臺總 GMV 同比+59%至168.1 億元，未來2-3年，公司GMV
復合增長率有望超過35%。預(yù)計2019-2021 年，公司歸母凈利潤分別為12.2/16.3/20.0 億，對應(yīng)PE
分別為22/16/14x，維持買入評級。
風險提示：電商增速放緩；平臺政策風險；解禁風險；品類拓展風險等。（來源：國金證券 文/吳勁草 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
