(網(wǎng)經(jīng)社訊)2019 年12 月13
日，公司發(fā)布《關(guān)于與關(guān)聯(lián)方共同投資設(shè)立公司暨關(guān)聯(lián)交易的議案》：為布局線下零售新模式，公司擬與線下零售項(xiàng)目核心團(tuán)隊(duì)的合伙企業(yè)、董事長(zhǎng)張玉祥先生以及董事長(zhǎng)的近親屬?gòu)埵|女士共同投資設(shè)立上海優(yōu)嘉優(yōu)選企業(yè)管理有限公司。新設(shè)立公司的注冊(cè)資本為1
億元，其中上市公司以自有資金出資占40%，合伙企業(yè)占30%，張玉祥先生占20%，張蕓女士占10%，上市公司實(shí)際控制新設(shè)立公司。
點(diǎn)評(píng)
本次交易有望助力上市公司開拓線下渠道和自有流量入口，增強(qiáng)品牌綜合實(shí)力：本次交易之主要目的在于通過新設(shè)立公司線下零售項(xiàng)目的開拓與運(yùn)營(yíng)，為南極電商布局線下渠道，開發(fā)自有流量入口、挖掘優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈、發(fā)展線下零售新模式，為更廣大的消費(fèi)者提供國(guó)貨優(yōu)品。短期來(lái)看業(yè)務(wù)初創(chuàng)期的投入大、回報(bào)周期較長(zhǎng)，對(duì)合并口徑的利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)等指標(biāo)會(huì)有一定影響，但長(zhǎng)期來(lái)看有望對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果發(fā)揮積極作用。
新設(shè)立公司擬以線下零售賣場(chǎng)的商品銷售收入差價(jià)及消費(fèi)者端會(huì)員費(fèi)作為主要收入來(lái)源：上海優(yōu)嘉優(yōu)選以上市公司授權(quán)的品牌進(jìn)行業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，擬與優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈合作、以線下零售賣場(chǎng)的商品銷售收入差價(jià)及消費(fèi)者端會(huì)員費(fèi)作為主要收入來(lái)源，不承擔(dān)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。新公司設(shè)立后，在保持上市公司對(duì)其持續(xù)實(shí)際控制的前提下，擬引進(jìn)外部投資人，一方面為其帶來(lái)資金、產(chǎn)業(yè)資源、管理資源，另一方面能夠與上市公司分擔(dān)業(yè)務(wù)初創(chuàng)期的大額投入與可能的風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)廣大股東利益。
本次《投資協(xié)議》承諾約定：①不論新設(shè)立公司后續(xù)股權(quán)結(jié)構(gòu)如何變動(dòng)，都會(huì)保持上市公司為其單一大股東及對(duì)其的實(shí)際控制地位；②新設(shè)立公司開展業(yè)務(wù)過程中所產(chǎn)生的品牌授權(quán)費(fèi)歸上市公司所有；③如果新設(shè)立公司運(yùn)營(yíng)失敗，則上市公司及早退出止損；④如新設(shè)立公司盈利且運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，張玉祥先生及其關(guān)聯(lián)人將以公允價(jià)格基礎(chǔ)上的優(yōu)惠價(jià)格向上市公司轉(zhuǎn)讓所持新設(shè)立公司的股權(quán)。
投資建議
2019 年前三季度公司各平臺(tái)總 GMV 同比+59%至168.1 億元，未來(lái)2-3年，公司GMV
復(fù)合增長(zhǎng)率有望超過35%。預(yù)計(jì)2019-2021 年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為12.2/16.3/20.0 億，對(duì)應(yīng)PE
分別為22/16/14x，維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電商增速放緩；平臺(tái)政策風(fēng)險(xiǎn)；解禁風(fēng)險(xiǎn)；品類拓展風(fēng)險(xiǎn)等。（來(lái)源：國(guó)金證券 文/吳勁草 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
