(網經社訊)分析與判斷:
空調受上半年價格促銷影響 Q3 整體增幅回落
2019 年9 月空調線上銷售額同比增長13%。2019Q3
阿里渠道空調線上增速12%，低于2019Q1（+35%）和2019Q2（+32%），其中銷量增速8%，價格提升4%。價格增幅低于銷量增幅及Q3
增速較低的主要原因在于促銷活動節(jié)奏和氣候的影響。上半年空調的降價促銷活動導致前期處于高增長的態(tài)勢，因此7 月同比增速回落，而8
月在高溫天氣影響下整體增速有所提升，9 月份整體增速維穩(wěn)。
各品牌間的促銷節(jié)奏與力度不同導致不同時點的分化。美的上半年促銷力度大，市場效果明顯。2019 年3 月美的線上空調均價同比下滑14%，4
月均價同比下滑11%,促銷活動下美的Q1 線上空調銷售額同比提高59%，Q2 銷售額同比提升101%，Q3
優(yōu)勢得到延續(xù)銷售額同比提升56%。格力Q1 空調銷售額增速3%，Q2 增速25%，調整策略后Q3
增速提升至40%。從整體趨勢來看，格力美的線上市占率持續(xù)集中，奧克斯過往線上的高增速今年不再，科龍、海爾空調銷售額呈下降趨勢。
洗衣機更新需求強勁 行業(yè)延續(xù)高增速
洗衣機2019 年線上渠道增速相較2018 年明顯回升，2019Q3 洗衣機線上銷售額同比增速42%，其中銷量增速25%，價格提升14%。相較2019Q1（+10%）銷售額增速和2019Q2（+35%）銷售額增速持續(xù)提升。
分品牌來看，海爾、小天鵝和美的增速較快，銷售額同比增長57%/57%/56%，產品均價海爾＞小天鵝＞美的。從均價漲幅來看，今年以來產品均價延續(xù)上漲趨勢，海爾8/9
月價格上漲較快，線上均價同比漲幅10%/18%，美的8/9
月線上價格同比漲幅18%/15%。洗衣機產品量價齊升特征明顯，在價格提升的同時線上銷售額保持高增速。行業(yè)內產品結構升級顯著，消費者對洗衣機的技術賣點認可度高，產品更新?lián)Q代需求強。
冰箱線上市場增速維穩(wěn)
冰箱市場2019Q3 在阿里渠道線上增速30%，其中銷量提升2%，價格提升5%。冰箱線上增速自2018 年底以來逐步提升，2019Q1
和Q2 冰箱線上銷售額增速為5%和28%，分品牌來看，Q3
海爾、美的、西門子銷售額增速與行業(yè)增速相對持平，差距不大，但產品均價漲幅超過行業(yè)均價提升幅度。
2019 年9
月海爾、美的、西門子均價同比漲幅11%/5%/3%，而冰箱行業(yè)均價同比增長1%，表明高端產品定價權強，消費升級現(xiàn)象在冰箱行業(yè)依然存在。海信、創(chuàng)維在2019Q2
及Q3 增速提升明顯，Q2 銷售額同比增長59%/257%，Q3
銷售額同比增長92%/149%，主要原因在于高促銷力度推動。海信/創(chuàng)維2019 年8 月均價同比下降20%/7% ， 2019 年9
月均價同比下降29%/7%。
受益標的：
我國白電市場高低端產品競爭并存但存在差異，空調廠商今年采取促銷策略消化庫存，并推動了銷售額的提升；洗衣機產品量價齊升，高端產品的技術賣點受到認可，產品更新?lián)Q代需求強；冰箱低端產品采取降價促銷方式競爭，高端產品均價持續(xù)提升。我們認為擁有領先技術優(yōu)勢，品牌認知度強的企業(yè)在產品及價格競爭中具有優(yōu)勢，美的集團、格力電器、海爾智家或受益。
風險提示
宏觀經濟下行風險、原材料價格變動風險、價格戰(zhàn)風險。（來源：華西證券 文/汪玲 編選：網經社）
