(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點：
Iuap5.0 提供業(yè)務、技術(shù)和數(shù)據(jù)三大基礎(chǔ)能力中臺：用友網(wǎng)絡最新的平臺產(chǎn)品iuap5.0，基于公司對企業(yè)數(shù)字化中臺的需求理解，搭建了iuap3+2+1 產(chǎn)品架構(gòu)體系，其中包含3 大基礎(chǔ)能力中臺（技術(shù)中臺、業(yè)務中臺、數(shù)據(jù)中臺），2 大服務（混合云服務、生態(tài)服務），1 個面向用友所有客戶和生態(tài)的應用構(gòu)建平臺。Iuap5.0 的3 大基礎(chǔ)能力中臺具體包含：
（1）技術(shù)中臺：是基于云原生技術(shù)，集容器云、DevOps、服務治理、診斷與運維工具為一體的綜合技術(shù)支撐平臺；在繼承原有的云基服務基礎(chǔ)上，深入踐行DevOps 理念，更好的滿足企業(yè)所需的快速交付、應用微服務化、運維自動化等需求。
（2）數(shù)據(jù)中臺：包含企業(yè)數(shù)據(jù)湖基礎(chǔ)設施-大數(shù)據(jù)分布式存儲與計算BigFusion、數(shù)據(jù)移動、數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理，數(shù)據(jù)智能-智能搜索、智能分析，智慧數(shù)據(jù)—社會化主數(shù)據(jù)、企業(yè)畫像、畫像服務、圖譜服務等數(shù)據(jù)服務，并可與具體領(lǐng)域共建其他數(shù)據(jù)服務。
（3）業(yè)務中臺：是支撐3.0 企業(yè)云服務的全新一代業(yè)務中臺，除了支持企業(yè)數(shù)字化建模外，還具備社會化、全球化、智能化、實時化等突出的特點和亮點；具體能力上包含用戶中心、企業(yè)中心、企業(yè)服務中心、云工作臺、打印中心、RPA 等。
全域業(yè)務中臺建設，覆蓋全類型企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型方案：在三大基礎(chǔ)能力中臺基礎(chǔ)上，用友云的全域中臺可為企業(yè)提供財稅中臺、營銷中臺、采購中臺、協(xié)同中臺、人力中臺、制造中臺等具體中臺應用；此外，針對具體行業(yè)，如金融、政務、能源、汽車等，也可基于iuap 的新技術(shù)、新架構(gòu)，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)化、中臺化、智能化的行業(yè)云產(chǎn)品。目前iuap 已落地的典型客戶包含中廣核、三一集團和中物院等，中廣核基于iuap 平臺進行中臺建設，打破原有項目“煙囪式”建設模式，保證能力開放，且可復用共享、支撐技術(shù)與業(yè)務的深度融合，提高了開發(fā)實施效率、降低了開發(fā)實施成本。我們認為，公司新一代iuap5.0 的全新中臺架構(gòu)，有助于激活企業(yè)數(shù)字資產(chǎn)，加強業(yè)務能力復用性，并且能適應企業(yè)個性化業(yè)務的需求，有效推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
NC cloud 最新落地眾生藥業(yè)，用友金融替換甲骨文落地柳州銀行：根據(jù)公司官方微信公眾號，公司針對大型企業(yè)的ERP 云產(chǎn)品NC cloud 最新落地上市公司眾生藥業(yè)；根據(jù)用友金融官方微信公眾號，用友金融的銀行總賬系統(tǒng)落地柳州銀行，實現(xiàn)了所有科目總賬全面替換原有甲骨文系統(tǒng)，進一步確立了金融行業(yè)總賬領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位。
盈利預測與投資建議：我們認為，用友的云服務轉(zhuǎn)型力度正在逐步加大，2018 年NC Cloud 的發(fā)布驅(qū)動用友的云服務業(yè)務快速增長。我們預計，公司2019-2021 年EPS 為0.36/0.44/0.51 元。我們認為，基于公司在企業(yè)級軟件的行業(yè)龍頭地位，以及未來在云服務領(lǐng)域的拓展?jié)摿Γ磥砉究赏３殖掷m(xù)的競爭優(yōu)勢，可以給予同行業(yè)公司更高的估值溢價；給予公司2020 年動態(tài)PE 78-85 倍，6 個月合理價值區(qū)間為34.32-37.40 元，給予“優(yōu)大于市”評級。
風險提示：軟件業(yè)務增長低于預期的風險，云服務轉(zhuǎn)型進程低于預期的風險。（來源：海通證券 文/鄭宏達 魯立 洪琳 于成龍 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
