(網(wǎng)經(jīng)社訊)3Q19業(yè)績(jī)符合預(yù)期
工業(yè)富聯(lián)公布1-3Q 業(yè)績(jī)：收入2,799.0 億元，同比微幅倒退1.4%；歸母凈利潤(rùn)101.8 億元，同比增長(zhǎng)4.4%。其中，三季度收入1,093.9億元，環(huán)比增長(zhǎng)21%，同比下降12.4%，主要受云服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致。歸母凈利潤(rùn)47.1 億，同比增長(zhǎng)9.1%，環(huán)比增長(zhǎng)81%，利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期。
我們維持盈利預(yù)測(cè)、跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和20.00 元目標(biāo)價(jià)，我們認(rèn)為公司作為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心標(biāo)的，在5G 的推動(dòng)下有望長(zhǎng)期受益。
發(fā)展趨勢(shì)
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)經(jīng)營(yíng)效率改善逐漸顯現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)，工業(yè)富聯(lián)管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用實(shí)現(xiàn)雙降，其中銷售費(fèi)用下降18.5%，管理費(fèi)用下降22.88%，經(jīng)營(yíng)效率明顯提升。單看三季度，公司毛利率也從去年同期8.15%上升0.25ppt 至8.4%，費(fèi)用率與去年同期相比減少0.4ppt，體現(xiàn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)內(nèi)提質(zhì)增效、降本減存已卓有成效。
持續(xù)投入5G 相關(guān)領(lǐng)域和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研發(fā)。公司在研發(fā)方面持續(xù)投入，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用65.93 億元，同比增長(zhǎng)8.26%。在工業(yè)人工智能、工業(yè)大數(shù)據(jù)、5G 相關(guān)領(lǐng)域及精密制造領(lǐng)域加大研發(fā)力度，產(chǎn)品涵蓋智能服務(wù)器、邊緣計(jì)算與霧計(jì)算核心硬件、工業(yè)云系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)，以及4G/5G 新一代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等領(lǐng)域。我們認(rèn)為，隨著5G技術(shù)的成熟，公司的技術(shù)儲(chǔ)備有望成為未來(lái)賦能的核心立足點(diǎn)。
積極穩(wěn)健推進(jìn)現(xiàn)有業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。工業(yè)富聯(lián)董事長(zhǎng)李軍旗表示，公司將充分利用過(guò)去幾十年積累的生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)、信息積累，依托全球化的布局，持續(xù)對(duì)外進(jìn)行賦能，包括專業(yè)賦能、數(shù)據(jù)賦能、知識(shí)賦能及人才賦能，引領(lǐng)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們維持2019/2020 年EPS 預(yù)測(cè)0.89 元和0.96 元不變。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2019/2020 年17.2 倍/15.9 倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和20.00 元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)22.5 倍2019 年市盈率和20.8 倍2020 年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有30.3%的上行空間。
風(fēng)險(xiǎn)
12 月9 日首發(fā)戰(zhàn)略配售股份解禁，屆時(shí)可能影響短期股價(jià)。
5G 和云計(jì)算不及預(yù)期，消費(fèi)電子持續(xù)疲軟。（來(lái)源：中國(guó)國(guó)際金融 文/黃樂(lè)平 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
