(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司發(fā)布2019 年三季報(bào)，2019 年前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入810.8億元，同比增長(zhǎng)12.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.43 億元，同比增長(zhǎng)48.20%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.35 億元，同比增長(zhǎng)38.47%。
點(diǎn)評(píng)：數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定較高速增長(zhǎng)，仍在投入期從公司總收入中減去電商平臺(tái)收入推測(cè)數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)收入，2019 年前三季度差額約3.16 億元，同比2018 年前三季度增長(zhǎng)31.5%，整體保持平穩(wěn)較高增速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)當(dāng)前仍在投入期，前三季度研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)58.46%。預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)將持續(xù)，短期內(nèi)應(yīng)減弱對(duì)利潤(rùn)的關(guān)注，而注重客戶群體的拓展。
電商業(yè)務(wù)短期更關(guān)注規(guī)模擴(kuò)張，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)繼續(xù)突破電商業(yè)務(wù)中規(guī)模增速較為亮眼，前三季度結(jié)算量達(dá)到2500.47 噸，同比增長(zhǎng)25.93%，相比中報(bào)13.6%的增速大幅提高。利潤(rùn)增速略有下降，第三季度單季度扣非歸母凈利潤(rùn)增速為21.26%。我們認(rèn)為公司當(dāng)前電商業(yè)務(wù)更關(guān)注規(guī)模擴(kuò)張，對(duì)利潤(rùn)的考核稍有放松。供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)再有突破，新業(yè)務(wù)“票據(jù)直通車”上線，有望帶動(dòng)平臺(tái)收入質(zhì)量進(jìn)一步提升。
規(guī)模效應(yīng)持續(xù)體現(xiàn)，看好公司持續(xù)較高速度成長(zhǎng)整體來(lái)看，公司前三季度收入增速12.44%，但除占比較小的研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)較快外，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)8.7%，管理費(fèi)用增長(zhǎng)4.0%，均遠(yuǎn)低于收入增速，帶動(dòng)公司利潤(rùn)增速持續(xù)高于收入增速?？春霉纠^續(xù)保持較高增速增長(zhǎng)。
投資建議
公司電商業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)長(zhǎng)期空間廣闊，成長(zhǎng)性強(qiáng)。預(yù)計(jì)2019/2020/2021 年凈利潤(rùn)2.13/3.19/4.53 億元，對(duì)應(yīng)EPS 1.34/2.00/2.85元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；鋼鐵需求量受價(jià)格波動(dòng)影響；下游客戶需求不及預(yù)期。（來(lái)源：天風(fēng)證券 文/沈海兵 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
