(網(wǎng)經(jīng)社訊)1、傳媒、通信區(qū)塊鏈研究

1.1、核心觀點(diǎn)

◆解讀Facebook發(fā)布數(shù)字貨幣Libra白皮書(shū)電話(huà)會(huì)議

首先是Facebook進(jìn)軍加密貨幣領(lǐng)域,其實(shí)已經(jīng)傳出來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間了，它可以看作是傳統(tǒng)科技企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在選擇進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈時(shí)的重大路徑。部分海外投資銀行也開(kāi)始發(fā)數(shù)字貨幣，主要是基于它傳統(tǒng)的金融網(wǎng)絡(luò)，因?yàn)榭刂屏藥兹f(wàn)億美元的資產(chǎn)，它可以資產(chǎn)作為背書(shū)進(jìn)行發(fā)行Libra。Facebook最大的影響力，在于它20多億的用戶(hù)基數(shù)，如果說(shuō)推出Libra支付網(wǎng)絡(luò)，Libra支付網(wǎng)絡(luò)引起的影響力可能會(huì)比現(xiàn)有投資銀行發(fā)行的數(shù)字貨幣更大。

幾個(gè)值得我們關(guān)注地方：Facebook主動(dòng)將Libra的管理權(quán)讓渡給了瑞士的基金會(huì)，這在區(qū)塊鏈行業(yè)也是比較通常的做法，不管說(shuō)從合規(guī)的角度來(lái)說(shuō)，還是從去中心化的治理角度來(lái)說(shuō)，一個(gè)涉及到社會(huì)各個(gè)方面的區(qū)塊鏈體系，其實(shí)是不適宜由單一的主體進(jìn)行管理和控制的，因?yàn)闀?huì)造成非常大的利益沖突。

現(xiàn)在僅次于比特幣的區(qū)塊鏈支付體系，是Ripple（瑞波幣），是由Ripple公司來(lái)控制，在這方面就受到很多人詬病。Facebook把權(quán)力讓渡給瑞士的基金會(huì)，這個(gè)過(guò)程能否成功，有一定懸念。

Facebook宣布發(fā)行Libra之后，整個(gè)全球的央行、各個(gè)國(guó)家的這個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都開(kāi)始對(duì)它高度關(guān)注。雖然中國(guó)沒(méi)有Facebook用戶(hù)，但是整個(gè)海外經(jīng)濟(jì)體系將來(lái)可能會(huì)用到Libra這樣的通路。很多外貿(mào)企業(yè)、服務(wù)型企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始利用比特幣等數(shù)字貨幣，對(duì)缺乏銀行服務(wù)的地區(qū)進(jìn)行收付款，已經(jīng)開(kāi)始變成一種支付手段。即使用戶(hù)沒(méi)有全部轉(zhuǎn)化成Libra用戶(hù)，哪怕只有其中的10%，也可能比現(xiàn)在的整個(gè)數(shù)字貨幣市場(chǎng)擴(kuò)大10倍以上。

對(duì)于金融體系現(xiàn)在還比較脆弱的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，整個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備不到1億美金，不管是國(guó)外的投資進(jìn)入，還是國(guó)內(nèi)投資出去，都非常困難。但是如果有Libra，很可能這些問(wèn)題都會(huì)被解決掉。解決掉的代價(jià)是什么呢？這些國(guó)家的金融系統(tǒng)的外匯監(jiān)管會(huì)面臨非常大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@些國(guó)家他們沒(méi)有自己的IT體系，他們的通信離不開(kāi)Facebook，他們的選擇其實(shí)是非常少的。

再一個(gè)就是Facebook進(jìn)軍加密數(shù)字貨幣領(lǐng)域,對(duì)于其他所有巨頭來(lái)說(shuō)都是一個(gè)非常大的沖擊。之前很多巨頭認(rèn)為區(qū)塊鏈離他們還非常遠(yuǎn)，但是這次Facebook發(fā)布Libra白皮書(shū)之后，巨頭都會(huì)開(kāi)始研究怎樣從自己的角度進(jìn)入到區(qū)塊鏈行業(yè)。很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭區(qū)塊鏈關(guān)注的領(lǐng)域比較固定，例如Amazon就是電商和云計(jì)算，F(xiàn)acebook主要是社交領(lǐng)域，微軟主要是操作系統(tǒng)，華為主要是做手機(jī)和電信通信，蘋(píng)果主要也是做手機(jī)。一旦Facebook開(kāi)啟了Libra潘多拉魔盒，這些巨頭其實(shí)都可以從他們的角度發(fā)行數(shù)字貨幣，這里面的誘惑其實(shí)是非常大的，因?yàn)榈弥Ц墩叩锰煜隆?/p>

所以，未來(lái)可能會(huì)預(yù)期到非常多的企業(yè)巨頭，甚至不僅是互聯(lián)網(wǎng)巨頭，比方說(shuō)星巴克可以發(fā)行數(shù)字貨幣成為擁有最多線(xiàn)下網(wǎng)點(diǎn)的支付系統(tǒng)，它的生態(tài)又會(huì)是怎么樣的？所以接下來(lái)會(huì)進(jìn)入全球巨頭之間互相博弈的時(shí)代。他們博弈的主戰(zhàn)場(chǎng)就是區(qū)塊鏈，是通過(guò)各種區(qū)塊鏈協(xié)議作為武器，彼此互相爭(zhēng)奪金融領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，再就會(huì)變成跨國(guó)巨頭和國(guó)家之間博弈的工具。

Facebook是希望能夠就此減輕在監(jiān)管方面的壓力，讓Libra變得更加獨(dú)立。國(guó)家一定希望通過(guò)某種方式Libra施加影響。Facebook和美聯(lián)儲(chǔ)在前期已經(jīng)進(jìn)行一些溝通，未來(lái)如果要得到美聯(lián)儲(chǔ)的戰(zhàn)略許可，底層的資產(chǎn)肯定會(huì)以美元資產(chǎn)甚至是以美國(guó)的債券作為主要儲(chǔ)備。如果基金會(huì)最終主要由美國(guó)企業(yè)組成，我們可以大致判斷它背后以美國(guó)的國(guó)家利益為主，如果基金會(huì)的構(gòu)成相對(duì)多元化，能夠?qū)崿F(xiàn)中立性在未來(lái)會(huì)變成真正支付的標(biāo)準(zhǔn)。其他國(guó)家能否參與和里面參與的比例和話(huà)語(yǔ)權(quán)有多大，都會(huì)是未來(lái)關(guān)注的焦點(diǎn)。

再一點(diǎn)就是未來(lái)國(guó)與國(guó)之間的博弈，未來(lái)的貿(mào)易爭(zhēng)端是基于區(qū)塊鏈的。在Facebook發(fā)行Libra之后，我相信所有國(guó)家的決策層都需要去思考未來(lái)國(guó)家與國(guó)家之間的貿(mào)易爭(zhēng)端與區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)什么樣的關(guān)系，應(yīng)該有什么樣的布局？美國(guó)已經(jīng)領(lǐng)先于世界了，那我們國(guó)家或者其他國(guó)家未來(lái)會(huì)有什么舉措？

從博弈的角度說(shuō)，第一，Libra會(huì)對(duì)金融行業(yè)會(huì)有一個(gè)非常大的沖擊；第二是會(huì)帶來(lái)很多創(chuàng)新的機(jī)會(huì)。傳統(tǒng)銀行業(yè)所提供的服務(wù)很可能會(huì)在這個(gè)基礎(chǔ)上重建，不管是貸款業(yè)務(wù)、存款業(yè)務(wù)、還是基金投資，包括在Libra基礎(chǔ)之上的股票交易所、大宗商品交易所或者債券市場(chǎng)，很可能都會(huì)有新的市場(chǎng)形成。新的市場(chǎng)會(huì)逐漸抽干傳統(tǒng)市場(chǎng)的流動(dòng)性，會(huì)把傳統(tǒng)市場(chǎng)的資源和錢(qián)引到這個(gè)系統(tǒng)里面來(lái)，這也會(huì)讓Libra可能具有超越各國(guó)央行的潛力。

所以為什么各國(guó)央行這樣緊張這個(gè)事情？一定要把Libra至于他們的監(jiān)管之下，這其實(shí)就是在和各國(guó)央行在進(jìn)行分權(quán)，這個(gè)分權(quán)里面我相信它的博弈會(huì)是非常激烈的。Facebook發(fā)布Libra白皮書(shū)已經(jīng)開(kāi)啟了新的起點(diǎn)。它的意義本身不在于這個(gè)事情能不能成，而是說(shuō)它開(kāi)始讓全球主要國(guó)家的決策者、企業(yè)巨頭的決策者開(kāi)始考慮自身未來(lái)的命運(yùn)與區(qū)塊鏈的關(guān)系。

對(duì)于現(xiàn)在區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)設(shè)施的提供商，有非常大優(yōu)勢(shì)，因?yàn)樵谶@個(gè)過(guò)程中卡位比較好的區(qū)塊鏈的基礎(chǔ)設(shè)施，可能會(huì)得到相關(guān)勢(shì)力的扶持。包括區(qū)塊鏈的交易所、錢(qián)包等已經(jīng)布局的一些體系。

另一方面，專(zhuān)注于支付的區(qū)塊鏈體系可能會(huì)受到擠壓。比方說(shuō)Libra對(duì)于USDT會(huì)有一定影響，因?yàn)閁SDT目前是一個(gè)數(shù)字貨幣圈使用比較廣的一個(gè)支付體系，但未受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可。一旦Libra得到各方面認(rèn)可，這樣的一個(gè)支付系統(tǒng)整體出來(lái)的時(shí)候，那對(duì)于USDT來(lái)說(shuō)，其實(shí)會(huì)有一定影響。

另外，比特幣和以太坊存在價(jià)值的很大一部分也在于支付，但是未來(lái)他們的一些支付功能可能會(huì)被取代。那么，比特幣會(huì)更加傾向于作為儲(chǔ)備品，更像數(shù)字黃金。如果將來(lái)Libra進(jìn)行資產(chǎn)配置的時(shí)候，它配置的一部分底層資產(chǎn)是其他類(lèi)型的加密數(shù)字貨幣的話(huà)，對(duì)于該加密數(shù)字貨幣來(lái)說(shuō)仍然會(huì)是一個(gè)利好。對(duì)于以太坊因?yàn)橹饕侵悄芎霞s，主要是在上面開(kāi)發(fā)各種各樣的區(qū)塊鏈疊加的應(yīng)用。它可能會(huì)更加像軟件的license, 以太坊的支付屬性，也會(huì)減少。

Libra會(huì)給一些現(xiàn)有的第三方支付公司帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)壓力和沖擊。這些第三方支付平臺(tái)需要在各個(gè)國(guó)家進(jìn)行地推，需要跟各個(gè)國(guó)家的商家監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行對(duì)接，就像地面戰(zhàn)。但 像Libra這種從從天上甚至是從太空直接空投下來(lái)，這種情況下，現(xiàn)有的這些支付產(chǎn)品會(huì)不會(huì)被直接升級(jí)換代，會(huì)不會(huì)被直接pass掉？我相信現(xiàn)在第三方支付公司肯定也在積極的研究應(yīng)對(duì)措施和解決方案，也會(huì)和國(guó)家監(jiān)管部門(mén)和決策層形成共識(shí)。所以，F(xiàn)acebook的Libra會(huì)啟動(dòng)區(qū)塊鏈的整個(gè)產(chǎn)業(yè)，極其巨大的多層面影響到我們每一個(gè)人。

◆區(qū)塊鏈+“方興未艾 群雄逐鹿

區(qū)塊鏈的前世今生：比特幣完成了技術(shù)上“從0到1”的華麗誕生，區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)了“從1到N”的飛躍。（1）比特幣在全球一定范圍內(nèi)流通后，底層區(qū)塊鏈技術(shù)價(jià)值逐漸被正視。比特幣是一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)形式的數(shù)字貨幣、相當(dāng)于一個(gè)去中心化的大賬本，基于POW的共識(shí)機(jī)制，具有唯一性和不可篡改性。（2）以太坊后期橫空出世，結(jié)合區(qū)塊鏈和智能合約的開(kāi)發(fā)。以太坊在金融工具、域名、金融交易、衍生品以及身份識(shí)別和個(gè)人征信系統(tǒng)等領(lǐng)域都有很大的發(fā)展空間。（3）全球數(shù)字貨幣熱度不減，各國(guó)監(jiān)管態(tài)度趨嚴(yán)，并重視區(qū)塊鏈底層的技術(shù)。去中心化、分布式記錄的公開(kāi)透明的交易記錄總賬，交易數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)全網(wǎng)節(jié)點(diǎn)共享。

區(qū)塊鏈的興起或是第五輪科技浪潮，下一代互聯(lián)網(wǎng)。（1）區(qū)塊鏈的設(shè)計(jì)思想，建立人與技術(shù)的信任。區(qū)塊鏈技術(shù)的革命性在于實(shí)現(xiàn)了一種雙方之間的全新的信任方式。（2）區(qū)塊鏈技術(shù)優(yōu)缺點(diǎn)顯著，仍然存在巨大價(jià)值。區(qū)塊鏈的去信任化、去中心化、強(qiáng)安全性和交易的公開(kāi)透明和不可篡改性都是其優(yōu)點(diǎn)。效率低、耗能高、隱私保護(hù)障礙和博弈問(wèn)題是其缺點(diǎn)；（3）區(qū)塊鏈的應(yīng)用形態(tài)，聯(lián)盟鏈或許是最主要的形式。公有鏈?zhǔn)钦嬲姆植际胶腿ブ行幕凰接墟準(zhǔn)且环N中心化系統(tǒng)；聯(lián)盟鏈?zhǔn)且粋€(gè)多中心化系統(tǒng)。（4）全球主要金融機(jī)構(gòu)與科技公司紛紛加大在區(qū)塊鏈領(lǐng)域的布局。全球共有1175家區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司，主要集中在美國(guó)、歐洲及中國(guó)等國(guó)家地區(qū)。中國(guó)共有區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司及研究機(jī)構(gòu)近100家，主要分布在北上廣深等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。

區(qū)塊鏈發(fā)展將經(jīng)歷1.0、2.0、3.0時(shí)代 2018年將呈爆發(fā)增長(zhǎng)。Gartner2017年提到區(qū)塊鏈值得優(yōu)先關(guān)注，目前區(qū)塊鏈發(fā)展處于期望膨脹期。（1）區(qū)塊鏈發(fā)展經(jīng)歷三個(gè)階段 目前處于區(qū)塊鏈1.5時(shí)期。區(qū)塊鏈1.0的經(jīng)濟(jì)形態(tài)以可編程貨幣為主，實(shí)現(xiàn)了以比特幣為代表的數(shù)字貨幣；區(qū)塊鏈2.0加入了“智能合約”的概念，是數(shù)字貨幣與智能合約相結(jié)合；區(qū)塊鏈3.0超出了金融領(lǐng)域，逐步進(jìn)入社會(huì)公證、智能化等各個(gè)領(lǐng)域。（2）全球區(qū)塊鏈企業(yè)及市場(chǎng)規(guī)模正呈爆發(fā)式增長(zhǎng)之勢(shì)。根據(jù)行業(yè)情報(bào)公司Reportbuyer公布的報(bào)告，預(yù)計(jì)至2022年，全球區(qū)塊鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模將從2017年的4.12億美元增至76.84億美元，其復(fù)合年均增長(zhǎng)率高達(dá)79.6%。

區(qū)塊鏈的應(yīng)用場(chǎng)景豐富，市場(chǎng)空間廣闊。區(qū)塊鏈技術(shù)將影響各行各業(yè)，其中金融為最先落地應(yīng)用場(chǎng)景，其次為供應(yīng)鏈、文娛方向?yàn)槟壳白钪饕涞貓?chǎng)景。（1）區(qū)塊鏈+金融：區(qū)塊鏈正在重塑金融業(yè)的格局；（2）區(qū)塊鏈+文娛：區(qū)塊鏈發(fā)展生態(tài)初具雛形，文娛行業(yè)或成為主要受益對(duì)象；（3）區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈：區(qū)塊鏈可提高供應(yīng)鏈透明度建立新的供應(yīng)鏈體系。

◆區(qū)塊鏈從“0到1”

貨幣的演變：中心記賬存在局限，網(wǎng)絡(luò)支付日益增多。人類(lèi)社會(huì)貨幣最初的形態(tài)是實(shí)物貨幣，之后演變?yōu)榧垘?，后?lái)又出現(xiàn)了記賬貨幣。中心化記賬貨幣存在貨幣超發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，而貨幣超發(fā)正是引發(fā)2008年金融危機(jī)的重要原因之一。進(jìn)入21世紀(jì)后，網(wǎng)絡(luò)支付規(guī)?？焖偬嵘?，而網(wǎng)絡(luò)交易需要除買(mǎi)賣(mài)雙方外的第三方平臺(tái)參與，帶來(lái)了很多信息不對(duì)稱(chēng)和不確定性。

比特幣：數(shù)字貨幣的鼻祖。2008年，中本聰發(fā)表《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》，正式提出了不需要第三方機(jī)構(gòu)參與的比特幣交易機(jī)制。比特幣的實(shí)質(zhì)是一串?dāng)?shù)字簽名，數(shù)字簽名中可以添加交易信息及交易時(shí)間信息，直接進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付交易；比特幣的數(shù)量固定為2100萬(wàn)枚，規(guī)避貨幣超發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。“挖礦”是比特幣的發(fā)行方式，是將一段時(shí)間內(nèi)比特幣系統(tǒng)中發(fā)生的交易進(jìn)行確認(rèn)，并記錄在區(qū)塊鏈上形成新區(qū)塊的過(guò)程，比特幣交易的記錄者則被成為“礦工”。

區(qū)塊鏈：比特幣的底層技術(shù)集合。區(qū)塊鏈?zhǔn)且环N特殊的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)，由一個(gè)個(gè)區(qū)塊組成，每次寫(xiě)入數(shù)據(jù)就是創(chuàng)建一個(gè)區(qū)塊。在區(qū)塊鏈的存儲(chǔ)結(jié)構(gòu)下，任何人都可以架設(shè)服務(wù)器，加入?yún)^(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，成為一個(gè)節(jié)點(diǎn)。區(qū)塊鏈分為公有鏈、聯(lián)盟鏈和私有鏈，分類(lèi)的依據(jù)是“去中心化”程度的不同，通過(guò)部分“去中心化”，能夠提升區(qū)塊鏈的存儲(chǔ)寫(xiě)入效率。

區(qū)塊鏈應(yīng)用一之?dāng)?shù)字資產(chǎn)：種類(lèi)日益豐富，價(jià)格波動(dòng)明顯。數(shù)字資產(chǎn)可以分成一般性數(shù)字資產(chǎn)和匿名性數(shù)字資產(chǎn)。一般性數(shù)字資產(chǎn)的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)是公開(kāi)透明的，代表性貨幣包括：比特幣、萊特幣等。匿名性數(shù)字資產(chǎn)可以實(shí)現(xiàn)匿名交易，代表性貨幣有達(dá)世幣、門(mén)羅幣等。隨著大眾對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的認(rèn)可度的不斷提升，數(shù)字資產(chǎn)的種類(lèi)也在日益豐富。

區(qū)塊鏈應(yīng)用二之智能合約平臺(tái)：自動(dòng)執(zhí)行智能合約的區(qū)塊鏈技術(shù)平臺(tái)。智能合約實(shí)質(zhì)是一段計(jì)算機(jī)程序，當(dāng)滿(mǎn)足條件時(shí)將自動(dòng)執(zhí)行合約。智能合約平臺(tái)允許開(kāi)發(fā)者在平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)合約的運(yùn)行，目前以太坊是全球最知名、應(yīng)用最廣泛的區(qū)塊鏈智能合約底層平臺(tái)。以太幣是以太坊中的代幣，支付智能合約的運(yùn)行。

區(qū)塊鏈應(yīng)用三之全球支付：解決跨國(guó)支付等難題?；趨^(qū)塊鏈技術(shù)的全球支付代表性項(xiàng)目包括R3區(qū)塊鏈聯(lián)盟、瑞波Ripple和Tether。R3聯(lián)盟為100家巨頭銀行參與的交易信息共享聯(lián)盟鏈；瑞波為面向銀行機(jī)構(gòu)建立的跨國(guó)支付清算平臺(tái)；Tether為一種可進(jìn)行全球支付的法幣代幣。

1.2、歷史報(bào)告鏈接

深度報(bào)告

《“區(qū)塊鏈+“方興未艾 群雄逐鹿》

《區(qū)塊鏈“從0到1”》

會(huì)議紀(jì)要

解讀Facebook發(fā)布數(shù)字貨幣Libra白皮書(shū)電話(huà)會(huì)

【20180208】區(qū)塊鏈+30人精品論壇大咖說(shuō)之上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 韓景倜教授

【20180205】區(qū)塊鏈+30人精品論壇大咖說(shuō)之金丘科技CEO 左鵬

【20180207】區(qū)塊鏈+30人精品論壇大咖說(shuō)之粉絲網(wǎng)COO，區(qū)塊鏈技術(shù)關(guān)注者 韓云蕓

【20180207】區(qū)塊鏈+30人精品論壇大咖說(shuō)之區(qū)塊鏈代表公司布比區(qū)塊鏈聯(lián)合創(chuàng)始人 楊帆

【20180207】區(qū)塊鏈+30人精品論壇大咖說(shuō)之井通科技高級(jí)合伙人 李軍

【20180208】區(qū)塊鏈+30人精品論壇大咖說(shuō)之區(qū)塊鏈代表公司分布式資本執(zhí)行董事 余文波

光大傳媒互聯(lián)網(wǎng)：

孔蓉、范佳瓅、樂(lè)濟(jì)銘

光大通信團(tuán)隊(duì)：

劉凱、石崎良

2.計(jì)算機(jī)區(qū)塊鏈研究

2.1、核心觀點(diǎn)

◆區(qū)塊鏈：去中心化利器，重塑信用機(jī)制

區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)去中心化的分布式記賬數(shù)據(jù)庫(kù)

記賬方式隨著商業(yè)社會(huì)的發(fā)展不斷進(jìn)化，未來(lái)的世界是去中心化的。區(qū)塊鏈通過(guò)規(guī)則和算法建立了一個(gè)去中心化、去信任、集體維護(hù)且可靠的分布式記賬的數(shù)據(jù)庫(kù)，重塑了商業(yè)活動(dòng)中的信用機(jī)制，將給貨幣、支付、股票債券交易、政府、藝術(shù)品等領(lǐng)域帶來(lái)顛覆性的影響。根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇調(diào)查報(bào)告預(yù)測(cè)，到2025年全球GDP中有10％的相關(guān)信息將用區(qū)塊鏈技術(shù)保存。

共識(shí)機(jī)制、分布式網(wǎng)絡(luò)、非對(duì)稱(chēng)加密和智能合約是區(qū)塊鏈的核心

共識(shí)機(jī)制調(diào)配記賬節(jié)點(diǎn)的任務(wù)負(fù)載，維持區(qū)塊鏈賬本的運(yùn)轉(zhuǎn)與更新。分布式網(wǎng)絡(luò)使得每個(gè)記賬節(jié)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了去中心化的溝通，數(shù)據(jù)得以靈活地傳播與驗(yàn)證。非對(duì)稱(chēng)加密用來(lái)驗(yàn)證交易的真實(shí)性，保障了每個(gè)人對(duì)財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)。智能合約賦予了區(qū)塊鏈靈活的可編程特性，是貨幣、金融、社會(huì)等應(yīng)用領(lǐng)域得以可編程的重要基礎(chǔ)。

生態(tài)平臺(tái)和高粘性的場(chǎng)景應(yīng)用最具價(jià)值

技術(shù)層是區(qū)塊鏈賬本的技術(shù)支撐，包括數(shù)據(jù)層、網(wǎng)絡(luò)層、共識(shí)層、激勵(lì)層、合約層五個(gè)層次；應(yīng)用層是連接業(yè)務(wù)場(chǎng)景和區(qū)塊鏈賬本的橋梁，主要分為軟件應(yīng)用和硬件應(yīng)用兩類(lèi)。二者共同構(gòu)成區(qū)塊鏈的系統(tǒng)框架，且由此延伸出三類(lèi)商業(yè)模式：生態(tài)平臺(tái)、垂直應(yīng)用和第三方技術(shù)提供方。我們認(rèn)為形成生態(tài)的平臺(tái)和具有高粘性的場(chǎng)景應(yīng)用將具有巨大價(jià)值，而第三方技術(shù)提供方通過(guò)技術(shù)支持和服務(wù)等方式也能獲取一定的收入。

發(fā)展逐步升級(jí)，應(yīng)用百花齊放

區(qū)塊鏈的應(yīng)用層劃分為1.0、2.0和3.0三個(gè)階段：1.0是可編程貨幣，是與轉(zhuǎn)賬、匯款和數(shù)字化支付相關(guān)的密碼學(xué)貨幣應(yīng)用；2.0是可編程金融，是經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)和金融領(lǐng)域的區(qū)塊鏈應(yīng)用，例如股票、債券、期貨、貸款、抵押、產(chǎn)權(quán)、智能財(cái)產(chǎn)和智能合約；3.0是可編程社會(huì)，是超越貨幣、金融和市場(chǎng)的應(yīng)用，特別是在政府、健康、科學(xué)、文化和藝術(shù)領(lǐng)域的應(yīng)用。當(dāng)前處于1.0成熟，2.0拓展，3.0探索的階段，隨著技術(shù)的進(jìn)一步成熟與更大范圍的普及，應(yīng)用領(lǐng)域?qū)?huì)百花齊放。

推薦對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用積極性最高的金融領(lǐng)域潛在受益標(biāo)的

結(jié)合國(guó)內(nèi)區(qū)塊鏈領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀，我們認(rèn)為將區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用到垂直領(lǐng)域未來(lái)將大放異彩，尤其是目前對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用積極性最高的金融領(lǐng)域，潛在的實(shí)踐者包括金融IT公司和第三方支付企業(yè)，重點(diǎn)推薦御銀股份、海立美達(dá)和廣電運(yùn)通。建議關(guān)注恒生電子、贏時(shí)勝、飛天誠(chéng)信。

◆央行對(duì)于數(shù)字貨幣的態(tài)度和歷程

事件：十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議新聞中心3月9日上午舉行記者會(huì)，邀請(qǐng)中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川，副行長(zhǎng)易綱，副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝就“金融改革與發(fā)展”相關(guān)問(wèn)題回答中外記者提問(wèn)。會(huì)議上周小川行長(zhǎng)對(duì)于數(shù)字貨幣和ICO等問(wèn)題回答了相關(guān)記著提問(wèn)1。通讀周小川行長(zhǎng)的回答，總結(jié)核心要點(diǎn)如下：

(1) 央行研發(fā)的是數(shù)字貨幣/電子支付，本質(zhì)上是要追求零售支付系統(tǒng)的方便性、快捷性和低成本，同時(shí)考慮安全性和保護(hù)隱私；

(2) 數(shù)字貨幣目前有多種技術(shù)路線(xiàn)；

(3) 數(shù)字貨幣作為貨幣來(lái)講，要保證貨幣政策、金融穩(wěn)定政策的傳導(dǎo)機(jī)制，同時(shí)要保護(hù)消費(fèi)者。在這個(gè)過(guò)程中要經(jīng)過(guò)充分的測(cè)試、局部的測(cè)試，可靠了以后，再進(jìn)行推廣；

(4) 2017年，人民銀行組織了數(shù)字貨幣與電子支付的研究項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)，目前在組織推進(jìn);

(5) 虛擬資產(chǎn)交易類(lèi)的數(shù)字貨幣需要更加慎重，也不太符合中國(guó)金融產(chǎn)品、金融服務(wù)要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方向。

總體來(lái)看，央行對(duì)于數(shù)字貨幣的態(tài)度非常審慎，出發(fā)點(diǎn)是希望通過(guò)新的支付手段來(lái)提高支付系統(tǒng)的便捷性等問(wèn)題，而對(duì)于數(shù)字貨幣作為交易證券持不鼓勵(lì)的態(tài)度。回顧央行在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的研究歷程，也能看到應(yīng)用落地始終是探索的方向2。

注：1周小川行長(zhǎng)回答記者相關(guān)問(wèn)題內(nèi)容可參見(jiàn)第二頁(yè)附頁(yè)部分；2央行在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的研究歷程參見(jiàn)附頁(yè)表1我們對(duì)于央行數(shù)字貨幣領(lǐng)域相關(guān)事件的整理。

風(fēng)險(xiǎn)分析：

市場(chǎng)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)塊鏈相關(guān)應(yīng)用落地不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2、歷史報(bào)告鏈接

《【光大計(jì)算機(jī)】區(qū)塊鏈：去中心化利器，重塑信用機(jī)制20160418》

鏈接：
http://note.youdao.com/noteshare?id=
db1f10399bfe8ec93bcfcd5fb670244b&sub=
0D84493D20AE4D1A8BC17FD4E33744C8

《【光大計(jì)算機(jī)】央行對(duì)于數(shù)字貨幣的態(tài)度和歷程20180310》

鏈接：
http://note.youdao.com/noteshare?id=
bf9769d7ca40250880b196d003ec8810&sub=
F214AE8295704E23B55EF95989807D68

《【光大計(jì)算機(jī)】馬勒戈幣到底是個(gè)啥幣20180212》

鏈接：
http://note.youdao.com/noteshare?id=
fab951ef5282d76e08b8062f5db35227&sub=
E92346166FD4441F9DF740C06BD81887

《【光大計(jì)算機(jī)】區(qū)塊鏈論壇會(huì)議詳細(xì)紀(jì)要20160614》

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http://note.youdao.com/noteshare?id=
4b28537d784346465e53f7a029627fe8&sub=
A4C7B346DD3E4F1E8D29B63E068183CC

計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)：

姜國(guó)平、衛(wèi)書(shū)根、萬(wàn)義麟(來(lái)源：光大證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社)