(網(wǎng)經(jīng)社訊)事項(xiàng)：公司發(fā)布3季報(bào)預(yù)告，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 9530 萬(wàn)~9930 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55.63%~62.16% ， 實(shí) 現(xiàn) 扣 非 凈 利 潤(rùn) 9250 萬(wàn) 元 ~9650 萬(wàn) 元 ， 同 比 增 長(zhǎng)51.18%~57.72%。
評(píng)論：業(yè)績(jī)略超預(yù)期，商品交易業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9530萬(wàn)~9930萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55.63%~62.16%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)9250萬(wàn)元~9650萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)51.18%~57.72%；實(shí)現(xiàn)收入40 億~42億元，同比增長(zhǎng)70.97%~79.52%，3季度單季收入增速呈現(xiàn)加速趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)主要是商品交易業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)帶動(dòng)所致。
“雙 10”交易額同比翻倍，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更有保障。2019 年多多“雙 10”電商節(jié)表現(xiàn)亮眼，為全年業(yè)績(jī)提供良好支撐。截止“雙 10”全天結(jié)束，單日集采訂單達(dá)到 21.5 億元，是去年單日金額的 2.1 倍，再創(chuàng)輝煌。2018 年全年收入 36.7 億元，19 年“雙 10”訂單占去年收入比重已達(dá)到 59%，我們判斷 19年全年業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增長(zhǎng)。
堅(jiān)定看好公司成長(zhǎng)前景。公司行業(yè)空間廣闊，根據(jù)我們測(cè)算，成長(zhǎng)空間遠(yuǎn)超千億。同時(shí)，公司成長(zhǎng)邏輯通順，三大邏輯支撐高速增長(zhǎng)，第一，公司之前成立的三大多多已實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展，已逐漸兌現(xiàn)跨品類(lèi)拓展的邏輯，上市又投資設(shè)立紙多多和肥多多，新的大宗商品品類(lèi)拓展可期；第二，三大多多平臺(tái)交易規(guī)模占商品所在行業(yè)市場(chǎng)比重仍非常低，滲透率約為 2%，仍有很大潛在提升空間；第三，國(guó)聯(lián)資源網(wǎng)活躍會(huì)員向多多平臺(tái)的交易會(huì)員轉(zhuǎn)化率仍有較大空間。
投資建議：我們維持預(yù)測(cè)公司 2019-2021 年歸母凈利潤(rùn)為 1.44 億、2.18 億、3.27 億元，對(duì)應(yīng) PE 為 66 倍、44 倍、29 倍，參考可比公司估值 2020 年 0.9 倍PEG，同時(shí)考慮公司業(yè)務(wù)增速快，滲透率的提升以及品類(lèi)擴(kuò)張有望給公司帶來(lái)更大市場(chǎng)空間，給予一定估值溢價(jià)，綜合給予公司 2020 年 1.1 倍 PEG，目標(biāo)市值為 120 億元，維持目標(biāo)價(jià) 85.1 元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍缕贩N拓展不及預(yù)期。 （來(lái)源：華創(chuàng)證券 文/陳寶健 鄧芳程 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
