(網(wǎng)經(jīng)社訊)隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的興起，尤其是移動互聯(lián)網(wǎng)的普及，互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)?？焖僭鲩L，一方面直接帶動了全球消費方式的轉(zhuǎn)變和消費渠道的遷移，另一方面線上購物的數(shù)據(jù)化特征也進(jìn)一步提升了商家對用戶消費行為的引導(dǎo)能力和管理水平。
隨著網(wǎng)絡(luò)零售市場的發(fā)展，全球涌現(xiàn)出了一批具有國際和區(qū)域覆蓋能力的電子商務(wù)平臺，以中國、歐美市場為代表的電子商務(wù)市場基礎(chǔ)設(shè)施相對完善，電子商務(wù)滲透率相對較高，增速目前相對趨穩(wěn)。
中國跨境電商不僅是全球網(wǎng)絡(luò)零售的重要力量，更是中國對外貿(mào)易的新窗口。跨境網(wǎng)絡(luò)零售通過互聯(lián)網(wǎng)渠道可以免去傳統(tǒng)外貿(mào)需要經(jīng)歷的“貿(mào)易商-海外采購商-海外分銷商”等多重環(huán)節(jié)，能夠更高效地服務(wù)終端市場的消費需求，已經(jīng)成為一種不可或缺的跨境貿(mào)易方式。
今天風(fēng)云君要跟大家聊的傲基科技股份有限公司（以下簡稱傲基科技），就屬于中國跨境電商賣家當(dāng)中的一員。
一、深創(chuàng)投和紅杉加持
公司前身為深圳市傲基電子商務(wù)有限公司，由陸海傳于2010年9月出資設(shè)立，公司起初是一家個人獨資企業(yè)。
公司于2015年5月完成了股份制改造，并于2015年11月正式在新三板系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，算是“出口電商第一股”。
2019年1月，公司召開董事會會議，審議并通過了關(guān)于公司股票終止在新三板系統(tǒng)掛牌事宜相關(guān)的議案。
2019年4月，公司股票在新三板系統(tǒng)終止掛牌。
目前，陸海傳直接持有公司23.94%的股份，迮會越直接持有公司11.73%的股份，陸海傳和迮會越為一致行動人，其二人合計持有公司35.67%的股份，為公司的控股股東和實際控制人。
值得一提的是，公司股東名單中出現(xiàn)了知名投資機(jī)構(gòu)的身影，比如深創(chuàng)投持有公司8.31%的股份、寧波紅杉保盛持有公司7.01%的股份等。
二、公司業(yè)務(wù)介紹
公司主要從事自主品牌科技消費品的研發(fā)、設(shè)計和銷售，公司在3C數(shù)碼、電動工具、智能家電、家居及大健康品類等領(lǐng)域打造了Aukey、Tacklife、Aicok、Homfa和Naipo等眾多知名品牌。
公司采用“自主研發(fā)設(shè)計+外協(xié)生產(chǎn)”的生產(chǎn)采購模式，在品質(zhì)檢測合格的基礎(chǔ)上完成采購，借助公司全球零售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行推廣和銷售，通過全球物流分發(fā)體系進(jìn)行產(chǎn)品的配送與交付。
公司產(chǎn)品主要通過亞馬遜、eBay等第三方平臺和自營平臺銷往全球，具體有以亞馬遜為主的線上第三方B2C平臺銷售、線上自營平臺B2C銷售和B2B銷售等三種銷售模式。
公司借助亞馬遜全球在線銷售平臺的平臺優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢與海量消費者群體基礎(chǔ)，實現(xiàn)了產(chǎn)品在北美、歐洲和日本等主要發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的銷售。
公司在亞馬遜平臺申請相應(yīng)的店鋪并運營，創(chuàng)建相關(guān)商品頁面，同時將所售產(chǎn)品出口運輸?shù)胶Ｍ鈦嗰R遜FBA倉或第三方海外倉。
消費者通過瀏覽網(wǎng)站店鋪下單購買特定商品并完成支付，亞馬遜通過自營配送服務(wù)體系將貨品配送到終端消費者手中，或者公司通過第三方倉儲配送服務(wù)商完成貨品的配送交付。
公司在北美、歐洲等各亞馬遜區(qū)域市場均擁有獨立店鋪，在亞馬遜全球的監(jiān)管下相對獨立運營。
除了以第三方B2C平臺銷售為主外，公司的科技消費品亦通過各個子品牌官網(wǎng)進(jìn)行銷售。目前，公司通過自營官網(wǎng)銷售實現(xiàn)的收入占比不高。
B2B銷售主要是境內(nèi)外商家采購公司的相關(guān)產(chǎn)品，通過自營的線上渠道或者線下渠道進(jìn)行銷售。目前，B2B模式在公司整體收入中的占比較低，是公司B2C銷售模式的有機(jī)補充。
三、財務(wù)整體分析
1、收入增長較快
公司2016年至2019年1季度實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入分別為21.96億元、30.07億元、50.74億元和12.72億元，收入增長較快。
公司的主營業(yè)務(wù)收入均來源于產(chǎn)品銷售收入，按產(chǎn)品類別來劃分，主營業(yè)務(wù)收入可分為品牌類和綜合類兩大類產(chǎn)品收入。
近年來，公司加強了對自主品牌產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計和銷售。報告期內(nèi)，品牌類產(chǎn)品的銷售收入逐年上升，收入占比分別為49.93%、60.35%、73.27%和76.52%，呈現(xiàn)逐年上升的趨勢；而綜合類產(chǎn)品的銷售收入基本上保持平穩(wěn)，收入占比呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。
公司的主營業(yè)務(wù)收入按銷售模式來劃分，可以分為線上銷售收入和線下銷售收入。
公司報告期內(nèi)線上銷售收入占比分別為97.33%、97.60%、98.19%和98.02%，占比較高。其中通過第三方銷售平臺實現(xiàn)的銷售收入占比分別為82.54%、87.58%、92.22%和92.64%，呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢，是公司收入的主要來源。
相較而言，公司線下銷售的整體規(guī)模較小，占主營業(yè)務(wù)收入的比重也較小。
公司報告期內(nèi)通過亞馬遜平臺實現(xiàn)的銷售收入占比分別為49.02%、63.39%、72.94%和75.64%，其已經(jīng)成為公司第三方平臺中最主要的銷售平臺。
從另外一個角度來看，公司對亞馬遜平臺的依賴性越來越強。
公司的主營業(yè)務(wù)收入按地區(qū)來劃分，可以分為歐洲地區(qū)、北美地區(qū)、亞洲地區(qū)和其他地區(qū)等。
公司報告期內(nèi)來自于歐洲和北美兩大市場區(qū)域的累計銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重為92.30%、93.44%、91.29%和90.22%，占比較高，是公司境外收入的最重要來源地。
2、線上毛利率高于線下
公司通過自營網(wǎng)站銷售產(chǎn)品的毛利率水平最高，其次是第三方銷售平臺，而線下銷售模式的毛利率水平最低。
由于自營網(wǎng)站由公司自主運營，相關(guān)產(chǎn)品的定價能力及運營控制力均較強，因而其毛利率水平相對第三方平臺略高。
而線下銷售模式較多的體現(xiàn)為一單一議的特點，相應(yīng)的毛利率水平波動較大，且相較于線上銷售模式的毛利率水平略低一些。
公司近3年來的綜合毛利率分別為58.07%、60.89%和58.80%，波動不大，較為穩(wěn)定。
公司的綜合毛利率近3年來均高于 跨境通 和安克創(chuàng)新，在同行業(yè)可比公司中處于較高水平。
3、期間費用率相對穩(wěn)定
公司報告期內(nèi)期間費用合計分別為11.41億元、20.30億元、27.38億元和7.10億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為51.95%、54.67%、53.60%和55.81%，總體保持相對穩(wěn)定。
其中，公司報告期內(nèi)銷售費用分別為10.01億元、18.07億元、24.93億元和6.53億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為45.57%、48.68%、48.80%和51.36%，占比較高。銷售費用主要為運輸費、平臺交易費、業(yè)務(wù)推廣費、職工薪酬及倉儲費等。
公司報告期內(nèi)研發(fā)費用分別為0.29億元、0.64億元、0.76億元和0.19億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為1.34%、1.71%、1.50%和1.49%，占比較低。
近年來，公司不斷加大對研發(fā)方面的投入，但由于公司的銷售規(guī)模較大，從而拉低了公司的整體研發(fā)費用率水平。
4、運營能力下降
公司近3年來的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為23.78次、20.33次和19.16次，逐年小幅下降，說明公司的應(yīng)收賬款管理水平有所下滑，但整體上來說，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率仍然較高。
公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)可比公司跨境通和安克創(chuàng)新較為接近，差距不大。
公司近3年來的存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.08次、2.57次和2.21次，一路走低，說明公司的存貨管理效率在降低。
與同行業(yè)公司跨境通和安克創(chuàng)新相比，公司的存貨周轉(zhuǎn)率處于較低水平。
總體上來說，公司的資產(chǎn)運營能力有所減弱。
5、輕資產(chǎn)模式運營
公司2016年末至2019年1季度末的流動資產(chǎn)分別為8.25億元、12.92億元、18.00億元和16.68億元，占總資產(chǎn)的比例分別為94.77%、93.03%、90.36%和89.39%，雖然占比逐年下降，但仍然處于較高水平，符合公司輕資產(chǎn)模式運營的特征。
公司的流動資產(chǎn)主要是由貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨等構(gòu)成。其中，公司各報告期末存貨占總資產(chǎn)的比例分別為47.50%、48.42%、59.41%和54.28%，占比較高，達(dá)到總資產(chǎn)規(guī)模的一半左右。
公司的存貨主要存儲在亞馬遜FBA倉及第三方海外倉，由亞馬遜或第三方海外倉提供倉儲管理、物流配送等服務(wù)，若因公司整體銷售遲滯導(dǎo)致存貨消化速度降低，公司存在因存貨跌價而遭受損失的風(fēng)險。
6、償債能力有所增強
公司2016年末至2019年1季度末的資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為60.42%、45.24%、50.51%和44.93%，整體上呈下降的趨勢，說明公司的長期償債能力在增強。
公司2016年末至2019年1季度末的流動比率分別為1.65、2.19、1.84和2.02，速動比率分別為0.82、1.05、0.63和 0.79，兩者均波動不大，較為平穩(wěn)。
7、凈利潤質(zhì)量差
公司2016年至2019年1季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-0.52億元、-0.13億元、-2.08億元和0.54億元，同期凈利潤分別為1.04億元、1.91億元、1.98億元和0.42億元，凈現(xiàn)比分別為-0.50、-0.07、-1.05和1.28。
公司實現(xiàn)的凈利潤基本上沒有相對應(yīng)的現(xiàn)金流入，換句話說，公司的凈利潤質(zhì)量很差。
四、結(jié)束語
公司本次募集資金擬投資于產(chǎn)品研發(fā)中心及產(chǎn)業(yè)化項目、品牌營銷與大數(shù)據(jù)中心項目以及智能倉儲物流服務(wù)體系項目等，均是圍繞公司主營業(yè)務(wù)而展開的。
募投項目的實施將有助于提升公司的研發(fā)水平，增強公司的品牌形象，提高公司的倉儲管理自動化程度，從而進(jìn)一步增強公司的盈利能力。（來源：市值風(fēng)云 文/長風(fēng) 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
