(網(wǎng)經(jīng)社訊)領(lǐng)先的B2B綜合服務(wù)平臺，類“拼多多”電商模式已跑通
公司依托國聯(lián)資源網(wǎng)、多多平臺、國聯(lián)全網(wǎng)等平臺開展有行業(yè)信息服務(wù)、垂直電商服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)等三大業(yè)務(wù)板塊。依托國聯(lián)資源網(wǎng)積累的大量用戶資源，公司打造了涂多多、衛(wèi)多多、玻多多三大垂直電商平臺，以自營集合采購模式為主、第三方寄售為輔開展服務(wù)。公司電商平臺業(yè)務(wù)模式類似拼多多，對上游實行核心供應(yīng)商戰(zhàn)略，對下游實行集中采購戰(zhàn)略，通過匯集大量訂單獲得更強的議價權(quán)。三大多多平臺驗證模式已跑通，正向更多垂直行業(yè)擴展，帶動公司業(yè)績快速增長。
行業(yè)成長期距天花板尚遠，做廣做深推動未來幾年持續(xù)高增長
B2B垂直電商處于成長期，15年以來政策持續(xù)推動疊加用戶習(xí)慣轉(zhuǎn)化，推動行業(yè)快速發(fā)展。公司業(yè)務(wù)天花板尚遠。客戶方面，目前信息平臺用戶轉(zhuǎn)化電商用戶進度僅約1.4%，同時大品類擴張有30倍增長空間。行業(yè)滲透率來看，公司優(yōu)勢產(chǎn)品交易量僅占整體行業(yè)規(guī)模2%，擴展空間極大。產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面，公司有沿單一優(yōu)勢產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈擴張規(guī)模倍增先例。綜合來看公司繼續(xù)做廣客戶做深行業(yè)，未來幾年有望持續(xù)高增長。
做深客戶拓展盈利模式，向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭進軍
公司目前產(chǎn)業(yè)服務(wù)以項目制為主，未來有望轉(zhuǎn)變產(chǎn)品輸出，拓展盈利模式，打造產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭。物流倉儲服務(wù)有望增加服務(wù)鏈條價值量，擴展公司數(shù)據(jù)維度。供應(yīng)鏈金融服務(wù)輔助上下游把控風(fēng)險，公司特點有望打開物權(quán)類助貸模式。打造智慧工廠有望幫助上下游傳統(tǒng)行業(yè)升級，提升行業(yè)效率。
投資建議
看好公司電商平臺保持快速增長，同時向更多品類擴張?？春霉咀錾钚袠I(yè)， 打造產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭。預(yù)計2019-2021年公司實現(xiàn)凈利潤1.57/2.44/3.61億元，對應(yīng)EPS1.11/1.73/2.57元/股，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：自營電商承受價格波動及客戶信用風(fēng)險；預(yù)付款模式資金占用較大；宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致下游需求不振；行業(yè)競爭加劇。（來源：天風(fēng)證券 文/沈海兵 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
