(網(wǎng)經(jīng)社訊)一周表現(xiàn)回顧:
上周上證綜指上漲 1.77%,深證成指上漲 3.02%,中小板指上漲 3.98%,創(chuàng)業(yè)板指上漲 4%。同期,教育 A 股上漲
2.65%,教育港股下跌 2.86%,教育美股下跌 2.60%。上周教育 A 股,股價(jià)漲幅較大的有世紀(jì)鼎利( 8.42%)、佳發(fā)教育(
8.24%)、立思辰( 7.91%)、拓維信息( 7.77%)、東方時(shí)尚( 7.12%),股價(jià)下跌的僅有三盛教育( -3.93%)、開元股份(
-2.92%)、美吉姆( -0.70%)、凱文教育( -0.59%)、秀強(qiáng)股份( -0.34%)。
教育港股方面, 上周股價(jià)漲幅較大的有天立教育( 4.93%)、睿見教育( 3.38%)、民生教育( 1.43%),股價(jià)跌幅較大的有
21世紀(jì)教育( -14.29%)、新華教育( -8.71%)、新東方在線( -6.73%)。教育美股方面,上周股價(jià)漲幅較大的有四季教育(
5.50%)、博實(shí)樂(lè)( 4.11%)、瑞思學(xué)科英語(yǔ)( 3.41%)股價(jià)跌幅較大的有正保遠(yuǎn)程教育( -13.54%)、精銳教育(
-11.17%)。
行業(yè)最新動(dòng)態(tài):
新東方在線上市后首份財(cái)報(bào): 2019財(cái)年營(yíng)收 9.19億元、 瑞思教育公布 2019年 Q2財(cái)報(bào):營(yíng)收 3.67億元,同比增長(zhǎng)
22.3%、 2019財(cái)年 Q2,樸新實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 6.33億元,同比增長(zhǎng) 19.1%、 消息稱久趣英語(yǔ)獲新一輪融資,投資方為百度和深創(chuàng)投
投資建議:
近日,新東方在線發(fā)布 2019財(cái)年年報(bào),全財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 9.19億元,同增 41.3%,其中 K12教育收入 1.59億元,同增 80.8%,收入占比達(dá)到 17.3%主要系付費(fèi)學(xué)生人次由去年同期 18.5萬(wàn)人增至 57.2萬(wàn)人,大增 209.2%,具體看新東方在線的 K12課程付費(fèi)學(xué)生人次同增 188.3%,東方優(yōu)播課程付費(fèi)學(xué)生人次同增 316.1%。隨著線下教培政策監(jiān)管趨嚴(yán),不少傳統(tǒng)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)開始發(fā)力線上,好未來(lái)旗下學(xué)而思網(wǎng)校收入保持三位數(shù)高增,新東方在線 K12學(xué)部招生也以三位數(shù)增長(zhǎng)。
2018年掌門 1對(duì) 1旗下學(xué)科輔導(dǎo)和素質(zhì)教育綜合實(shí)現(xiàn)收入已達(dá) 50億元體量,處于行業(yè)絕對(duì)頭部,學(xué)而思網(wǎng)校估算收入達(dá)到
20億元體量,猿輔導(dǎo)約 15億元,新東方在線約 10億元(其中 K12業(yè)務(wù) 1.59億元),跟誰(shuí)學(xué)約 4億元,總的來(lái)看,
10億元體量以上的機(jī)構(gòu)屈指可數(shù), 1-10億元體量的也較為有限,多數(shù)仍營(yíng)收在千萬(wàn)元級(jí)別,
K12在線教育競(jìng)爭(zhēng)格局十分分散。隨著監(jiān)管從線下蔓延至線上及各大機(jī)構(gòu)為了搶奪生源進(jìn)行營(yíng)銷燒錢大戰(zhàn),具備品牌優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)能夠先聲奪人,無(wú)法承擔(dān)行業(yè)被拉抬的高獲客成本的機(jī)構(gòu)被迫淘汰,前者再通過(guò)內(nèi)容和服務(wù)優(yōu)化升級(jí)不斷提高留存率形成正反饋,從而形成強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。我們認(rèn)為,短期內(nèi)整個(gè)行業(yè)由于消費(fèi)者教育和爭(zhēng)搶生源將會(huì)投入較多的營(yíng)銷費(fèi)用,部分頭部機(jī)構(gòu)的銷售費(fèi)用率接近
40%,對(duì)利潤(rùn)率造成侵蝕,盈利承壓,但隨著競(jìng)爭(zhēng)格局的改善,獲客成本自動(dòng)下降,中長(zhǎng)期盈利將會(huì)修復(fù),在線教育長(zhǎng)期來(lái)看能實(shí)現(xiàn)與線下相當(dāng)?shù)挠?看好頭部機(jī)構(gòu)的發(fā)展前景。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
監(jiān)管政策趨嚴(yán)帶來(lái)的不確定性,招生人數(shù)放緩風(fēng)險(xiǎn),并購(gòu)整合不及預(yù)期,商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)等。（來(lái)源：上海證券 文/周菁 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
