(網(wǎng)經(jīng)社訊)上周紡織服裝板塊表現(xiàn)強于市場。上周申萬紡織服裝指數(shù)下跌 0.3%,強于申萬 A 指數(shù) 0.7個百分點。其中,服裝家紡指數(shù)上漲 0.05%,弱于申萬 A 指數(shù) 0.72個百分點;紡織制造指數(shù)下跌 0.95%,弱于申萬 A 指數(shù) 1.72個百分點。
近期重點回顧:7月阿里系服裝品類線上交易總額整體下行,零售均價向上。7月是服裝消費淡季,受到 618需求前置影響,各品類增長均較為乏力。根據(jù)淘寶網(wǎng)數(shù)據(jù),7月份阿里系天貓、淘寶銷售方面,男裝品類成交金額同比下滑 18.2%、女裝下滑 32.3%、童裝下滑 11.5%、家紡下滑 5.2%、內(nèi)衣下滑 13.2%。線上零售消費升級持續(xù),其中男裝、童裝、內(nèi)衣品類件均價增速超過 10%,家紡件均價小幅增長,女裝有所下滑。
近期重點推薦:中高端服飾推薦業(yè)績增長確定性強、卡位優(yōu)質(zhì)細分賽道具備長期發(fā)展?jié)摿Φ母叨似放?。我們認為全球奢侈品龍頭企業(yè)亞太區(qū)增速環(huán)比前兩個季度改善,表明二季度國內(nèi)高端可選消費不差,而當前主要高端品牌(比音勒芬、歌力思)估值均處于底部水平,我們繼續(xù)強調(diào)看好觀點。其中比音勒芬是服裝行業(yè)內(nèi)生成長最快的優(yōu)質(zhì)標的,18年同店提升、渠道擴張,業(yè)績發(fā)力彈性大。我們認為公司所處的高端休閑服飾領域賽道優(yōu)質(zhì),公司多年經(jīng)營下具備極強壁壘。公司預計 19H1凈利潤增長 40—60%,連續(xù)兩年超預期增長。
我們預計 2019年公司渠道數(shù)量有望持續(xù)拓展,主品牌全年有望新增約 80-100家門店,威尼斯品牌擴張約 30-40家,差異化覆蓋形成新增長點。
阿里多方面發(fā)力強化 GMV 增長,電商行業(yè)增速中樞有望保持穩(wěn)定,看好龍頭公司。電商平臺競爭的下半場由原先的“新零售”向“深度挖掘線上市場”轉(zhuǎn)變,有望推動電商品牌估值提升。其中南極電商 GMV 高速增長、優(yōu)勢不斷強化,公司核心競爭力強勁、生態(tài)鏈構(gòu)建完善、立足高性價比的定位符合當前發(fā)展趨勢。我們看好公司核心品類市占率進一步提升, 19年新興品類落地有望進一步拓展公司的經(jīng)營邊界,品質(zhì)提升與質(zhì)量管控強化執(zhí)行。
服裝高股息龍頭白馬具備良好穩(wěn)健防御屬性,19年經(jīng)營變化積極。我們認為,未來龍頭公司市場地位帶來的穩(wěn)健增長、市占率提升溢價有望被進一步發(fā)掘,白馬龍頭大市值、流動性好、高分紅的特性也有望獲得更高溢價。海瀾之家自 2017年下半年以來變化積極,新興品牌、海外市場拓展等多項戰(zhàn)略紛紛落地,預計 19-20年收入增速有望有積極變化。公司再推大手筆回購規(guī)劃,第二期擬再回購 6.91-10.36億元并注銷?？春枚嗥放乒芾砥脚_持續(xù)擴張我們認為公司未來五年持續(xù)回購規(guī)劃彰顯龍頭風范,分紅+回購提供安全邊際,看好長期市場份額提升過程中業(yè)績增長帶來穩(wěn)定回報。森馬服飾在童裝領域的龍頭優(yōu)勢強化明顯,市占率提升邏輯進一步驗證,看好龍頭地位帶來的估值溢價。
行業(yè)觀點與投資建議:7月阿里系服飾消費價升量跌,低線大眾消費穩(wěn)步升級,龍頭品牌市占率提升。推薦:1)高端消費:比音勒芬、歌力思;2)運動優(yōu)質(zhì)賽道:安踏體育、李寧;3)電商高增長:南極電商;3)大眾白馬:海瀾之家、森馬服飾。
風險提示:消費復蘇不達預期。（來源：申萬宏源 文/王立平；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
