(網(wǎng)經(jīng)社訊)全網(wǎng)分析:受松鼠上市影響,線上銷售大增,行業(yè)集中度大幅提升。1)銷售額:2019年7月單月全網(wǎng)休閑零食成交金額46.60億元,同比增長(zhǎng)35.04%,其中銷量1.75億,同比增長(zhǎng)16.49%,平均銷售單價(jià)26.65元,同比增長(zhǎng)15.92%。2)市占率:2019年7月CR3為31.30%,同比提升8.54pct,CR5為32.84%,同比提升8.43pct,CR10為34.97%,同比提升6.89pct。
龍頭比較之增速:龍頭挑起促銷戰(zhàn),增速遠(yuǎn)高于行業(yè)。1)三只松鼠:7月銷售額7.92億元,同比增長(zhǎng)91.64%,其中銷量0.24億,同比增長(zhǎng)41.06%,平均單價(jià)32.92元,同比增長(zhǎng)35.86%;2)百草味:7月銷售額3.3億元,同比增長(zhǎng)76.88%,其中銷量0.11億,同比增長(zhǎng)38.78%,平均單價(jià)30.06元,同比增長(zhǎng)27.45%;3)良品鋪?zhàn)?7月銷售額3.36億元,同比增長(zhǎng)81.35%,其中銷量0.11億,同比增長(zhǎng)33.97%,平均單價(jià)30.05元,同比增長(zhǎng)35.37%。
龍頭比較之市占率:龍頭市占率大幅提升。7月前三市占率31.30%,同比提升8.54跑長(zhǎng)途,其中三只松鼠市占率17%,同比提升5.02pct,百草味7.08%,同比提升1.67pct,良品鋪?zhàn)?.22%,同比提升1.84pct。
龍頭比較之折扣力度:松鼠上市折扣力度空前,百草味跟隨戰(zhàn)略明顯。受松鼠上市影響,松鼠線上折扣力度超前,相較于先前滿減10、20、30,松鼠推出了滿減200、100等活動(dòng),競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手百草味在各個(gè)優(yōu)惠上均采取了跟隨戰(zhàn)略,相較來(lái)說(shuō),無(wú)論是日常還是非常時(shí)期,良品鋪?zhàn)娱T店折扣力度均較小。
品類分析:糕點(diǎn)、餅干銷售遠(yuǎn)超堅(jiān)果。7月糕點(diǎn)、餅干、堅(jiān)果依舊為銷售額前三的品類,糕點(diǎn)/點(diǎn)心、餅干/膨化、山核桃/堅(jiān)果/炒貨,銷售額分別為10.30億元/9.28億元/5.09億元,糕點(diǎn)餅干銷售額遠(yuǎn)超堅(jiān)果銷售。
行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略:休閑零食電商步入中速增長(zhǎng)時(shí)期,三強(qiáng)格局穩(wěn)定。龍頭線上增速亮眼,線下布局積極推進(jìn)。未來(lái)行業(yè)中短期來(lái)看是線上龍頭的份額爭(zhēng)奪,中長(zhǎng)期來(lái)看是龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的比拼。短期來(lái)看,休閑零食電商行業(yè)空間依舊存潛力,隨著品類調(diào)整等動(dòng)作,預(yù)期凈利率可有提升,我們給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。
重點(diǎn)推薦個(gè)股:三只松鼠(300873.SZ)、好想你(002582.SZ)。1)三只松鼠:線上滲透仍有空間,線下齊步推進(jìn)直營(yíng)和加盟,未來(lái)3年公司以市占率為首要目標(biāo),我們預(yù)計(jì)收入端仍能保持20%+的增速,預(yù)期未來(lái)毛利率穩(wěn)定凈利率緩慢提升。2)好想你:2019年百草味無(wú)業(yè)績(jī)對(duì)賭,線上以市占率為主要目標(biāo),未來(lái)線上有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng),線下加強(qiáng)開拓,本部?jī)龈僧a(chǎn)品有望放量,好百融合加速推進(jìn),我們預(yù)計(jì)2019年公司整體收入可期。
風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn);食品安全問題;公司業(yè)績(jī)與第三方數(shù)據(jù)不一致。（來(lái)源：太平洋證券 文/黃付生；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
