(網(wǎng)經(jīng)社訊)假如后續(xù)收購由阿里實施,阿里巴巴將持有申通上市公司46%股權(quán)
本次公告之前,上市公司已于今年3月11日公告阿里巴巴入股事宜,當(dāng)時阿里巴巴通過間接持股方式獲取上市公司14.65%股權(quán)。本次購股權(quán)協(xié)議簽訂之后,若阿里巴巴于未來收購德殷德潤剩余51%股權(quán)與恭之潤100%股權(quán),則阿里將持有上市公司46%股權(quán),將成為申通快遞上市公司實際控制人?？紤]購股權(quán)行權(quán)價格為99.82億,對應(yīng)上市公司市值為318億。申通將成為阿里巴巴實際控股的第一家快遞公司(阿里在百世沒有第一投票權(quán))。
淘系件是通達(dá)基本盤,雙方存在協(xié)同效應(yīng)
業(yè)務(wù)層面,電商件始終是快遞行業(yè)最重要的業(yè)務(wù)來源,我們預(yù)估2018年快遞件中,電商件占比已超過80%,其中淘系件占比在50-55%之間,阿里巴巴作為中國快遞行業(yè)最大的業(yè)務(wù)來源,理論上能夠?qū)π袠I(yè)格局施加相當(dāng)大的影響,如果控股,和申通能夠產(chǎn)生的協(xié)同可能包括資金、管理條線、業(yè)務(wù)人才以及業(yè)務(wù)支持。
阿里與拼多多競爭全面化,強(qiáng)化物流能力以攻為守
當(dāng)前,阿里巴巴電商領(lǐng)域最大的競爭對手為拼多多,阿里開始有針對性地調(diào)整自身戰(zhàn)略措施,包括關(guān)于“二選一”的PR戰(zhàn)、收購趣頭條、重啟聚劃算等,雙方在低線用戶的爭奪上已經(jīng)大有交鋒。
與此同時,阿里巴巴與拼多多在物流領(lǐng)域過去已有矛盾,主要體現(xiàn)在電子面單上,拼多多今年3月起力推電子面單,除官方的遏制刷單目的外,我們認(rèn)為,由于過去大量拼多多商家使用菜鳥面單,此舉也是對自身物流和商流數(shù)據(jù)的保護(hù)。而本次阿里巴巴對未來申通控股權(quán)的加持,代表了物流領(lǐng)域成為雙方競爭中愈加重要的戰(zhàn)場,雙方在物流領(lǐng)域的爭奪存在加劇的可能。
投資建議:阿里獲得未來申通控股權(quán)的期權(quán),使得申通可能成為阿里第一家獲取實際控股權(quán)的快遞公司,我們認(rèn)為該稀缺性將提升公司的估值水平,與此同時,拼多多和阿里就物流資產(chǎn)的爭奪也有望抬升快遞行業(yè)的估值。中遠(yuǎn)期看,阿里巴巴的資金支持、業(yè)務(wù)協(xié)同,都有望在經(jīng)營層面為公司帶來改善。我們維持公司未來三年盈利預(yù)測不變,維持買入評級。
風(fēng)險提示:阿里巴巴認(rèn)購未實際發(fā)生;公司經(jīng)營不及預(yù)期;行業(yè)惡性競爭。（來源：天風(fēng)證券 文/黃盈 姜明 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
