(網(wǎng)經(jīng)社訊)業(yè)務(wù)量持續(xù)快速增長,保障長期競爭優(yōu)勢
結(jié)論與建議:韻達(dá)近日公布5月主要經(jīng)營數(shù)據(jù),公司實(shí)現(xiàn)快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入27.59億元,完成業(yè)務(wù)量8.68億件,YOY分別為+186.8%、+43%。受益于電商促銷活動(dòng)的帶動(dòng)以及公司服務(wù)水平的提升,公司業(yè)務(wù)量持續(xù)高增長。隨著二季度各大電商年中大促活動(dòng)的到來,公司快遞業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為24.34倍、21.47倍、18.45倍,給予買入的投資建議。
事件:公司公布5月快遞服務(wù)經(jīng)營簡報(bào)。數(shù)據(jù)顯示,5月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入27.59億元,同比增長186.80%,完成業(yè)務(wù)量8.68億件,同比增長43%,快遞單票收入3.18元,同比增長101.27%。1-5月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入114.57億元,同比增長168.13%,完成業(yè)務(wù)量34.44億件,同比增長42.31%,快遞單票收入3.33元,同比增長88.40%。
主要系:1)受益于電商經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮和公司服務(wù)水平提升等因素推動(dòng),公司5月業(yè)務(wù)量持續(xù)高增長,遠(yuǎn)高于行業(yè)平均25.2%增速;2)公司自2019年1月1日起對快遞服務(wù)中有關(guān)派件服務(wù)模式進(jìn)行調(diào)整,調(diào)整后,公司向加盟商提供的快遞服務(wù)內(nèi)容增加派件服務(wù),與之對應(yīng)的公司快遞服務(wù)收入增加派費(fèi)收入項(xiàng)目,受此影響以及快遞業(yè)務(wù)量增長的帶動(dòng),快遞服務(wù)收入同比保持較大幅度的增長。
精細(xì)化管理及自動(dòng)化設(shè)備投入,有望進(jìn)一步優(yōu)化運(yùn)營成本。對加盟制快遞企業(yè)來說,總部運(yùn)營成本主要包括運(yùn)輸成本和中轉(zhuǎn)成本。公司通過1)合理布局運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò),優(yōu)化車型等精細(xì)化管理,提升單車裝載率,降低運(yùn)輸成本;2)轉(zhuǎn)運(yùn)樞紐中心100%自營增強(qiáng)中轉(zhuǎn)管控力,實(shí)現(xiàn)對票件核心環(huán)節(jié)的絕對控制;自動(dòng)化設(shè)備升級,提升攬件、分揀效率的同時(shí)降低中轉(zhuǎn)成本。
優(yōu)化快件結(jié)構(gòu),增強(qiáng)客戶粘性。快遞產(chǎn)品正由傳統(tǒng)的“標(biāo)準(zhǔn)快遞”逐步向附加值更高的時(shí)效產(chǎn)品、特色產(chǎn)品、定制化產(chǎn)品細(xì)分。公司通過執(zhí)行小件化策略,優(yōu)化快件結(jié)構(gòu),形成產(chǎn)品分層,以此來提高中轉(zhuǎn)、運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)的效率。同時(shí),快件時(shí)效、損壞率和遺失率等多項(xiàng)服務(wù)指標(biāo)達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平,5月公司有效申訴率0.02(每百萬件有效申訴件數(shù)),低于行業(yè)0.30的平均水平。極大地增強(qiáng)了老客戶的粘性,也為吸引新客戶做出良好的口碑宣傳。
盈利預(yù)測:網(wǎng)購市場仍然是快遞增長的主要?jiǎng)恿?隨著年中購物狂歡節(jié)“618”的到來,公司快遞業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。預(yù)計(jì)2019-2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤28.34億元、32.13億元、37.39億元,yoy分別增長5.03%(剔除18年5.88億出售豐巢股權(quán)收益后同比增長32.73%)、13.39%、16.36%,EPS為1.27元、1.44元、1.68元,當(dāng)前A股價(jià)對應(yīng)PE分別為24.34倍、21.47倍、18.45倍,對此給予買入的投資建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示:競爭加劇,人工等成本大幅上升,新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期等。（來源：群益證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
