(網(wǎng)經(jīng)社訊)品牌授權運營,產(chǎn)業(yè)鏈服務豐富
品牌授權是國內(nèi)外比較成熟的商業(yè)模式,公司將南極人等品牌授權給合適的供應商和經(jīng)銷商進行生產(chǎn)銷售,并提供豐富的產(chǎn)業(yè)鏈服務,同時向授權供應商收取品牌綜合服務費,據(jù)公司公告披露,費率約為GMV的3%-6%。公司以電商平臺數(shù)據(jù)為依據(jù),為供應商和經(jīng)銷商提供研發(fā)、生產(chǎn)、品控、客服、組織變化等一站式的產(chǎn)業(yè)鏈服務,并進行商品全生命周期管理,幫助中國優(yōu)質供應商和經(jīng)銷商持續(xù)成功。
公司發(fā)布年報問詢函回復的公告
公司近期收到深交所的2018年年報問詢函,并對其做了書面回復和公告,我們對回復的主要內(nèi)容進行梳理如下:1)品牌綜合服務業(yè)務的主要供應商和主要客戶重疊情況說明;2)應收賬款拆分說明;3)公司的現(xiàn)金資產(chǎn)及利息收入情況說明;4)公司GMV、收入、凈利潤的季節(jié)性因素說明;5)公司凈利潤與經(jīng)營性凈現(xiàn)金流匹配的情況說明;6)公司商譽減值的情況說明。
盈利預測及投資建議
公司聚焦新快消品,以輕資產(chǎn)授權模式賦能供應商和經(jīng)銷商,沿“品牌、渠道、品類”三個維度擴張,同時18年開始加強品牌推廣和品控體系建設,有助于南極生態(tài)的健康發(fā)展。我們預計19-20年歸母凈利潤為12.5億和16.5億元,預計公司19-21年業(yè)績復合增速為34%,給予19年28XPE估值,對應合理價值14.3元/股,維持“買入”評級。
風險提示
高速擴張過程中可能出現(xiàn)的人才瓶頸;電商法的出臺,對部分經(jīng)銷商的銷售可能形成影響;各電商平臺流量獲取成本有所提升。（來源：廣發(fā)證券 文/洪濤 高峰；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
