(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司發(fā)布公告,控股子公司鋼銀電商擬開(kāi)展第四期員工持股計(jì)劃,擬以 2.45元/份的認(rèn)購(gòu)價(jià)格向不超過(guò) 203人定向發(fā)行不超過(guò) 802.68萬(wàn)份鋼銀電商股份;同時(shí)公司擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò) 5億元規(guī)模的公司債券。
點(diǎn)評(píng)：公司處于高速發(fā)展期,員工持股有利于綁定核心員工
本次計(jì)劃是繼 2016年以來(lái)鋼銀電商連續(xù)第四年開(kāi)展員工持股計(jì)劃,規(guī)模與前幾次并無(wú)太大差別。 鋼銀電商處于高速發(fā)展期, 近三年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率均在 100%以上, 2018年同比達(dá)到 273.73%。對(duì)于高速發(fā)展期的公司來(lái)說(shuō), 員工持股相比現(xiàn)金激勵(lì)能夠讓員工更好地分享公司發(fā)展成果。 本次認(rèn)購(gòu)價(jià)格相比于鋼銀電商股價(jià)有較大幅度優(yōu)惠, 203名發(fā)行對(duì)象全部為公司中高層管理人員與核心技術(shù)人員, 整體解鎖期為 3年, 能夠幫助公司在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)激勵(lì)并綁定核心員工。
新發(fā)債券幫助公司增厚資金實(shí)力,看好收入規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)
公司針對(duì)上下游中小型供應(yīng)商與客戶,開(kāi)展一系列供應(yīng)鏈金融服務(wù), 對(duì)自有資金造成一定程度的占用,公司資金規(guī)模也對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)模造成一定限制。
本次發(fā)行債券增加公司資金規(guī)模,將對(duì)公司供應(yīng)鏈服務(wù)規(guī)模有一定的促進(jìn)。
按供應(yīng)鏈金融服務(wù)賬期平均為 1個(gè)月的假設(shè), 5億元資金規(guī)模將能夠帶來(lái)60億元的供應(yīng)鏈服務(wù)規(guī)模。 2018年鋼銀電商實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈服務(wù)收入 291.86億元, 看好未來(lái)供應(yīng)鏈服務(wù)收入進(jìn)一步增長(zhǎng)。
鋼鐵電商龍頭已具規(guī)模效應(yīng), 業(yè)績(jī)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期
進(jìn)入 2019年以來(lái),公司交易量與收入繼續(xù)保持較快速度增長(zhǎng),但同期費(fèi)用增速顯著慢于收入增速, 體現(xiàn)公司已具備規(guī)模效應(yīng)?？春霉具M(jìn)入業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)期。
投資建議
鋼銀電商電商業(yè)務(wù)與供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)迎來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)期,母公司數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)護(hù)城河越來(lái)越寬,看好公司價(jià)值。維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司 19-21年凈利潤(rùn) 2.13/3.19/4.53億元;對(duì)應(yīng) EPS 為 1.34/2.00/2.85元,對(duì)應(yīng) P/E48.88/32.57/22.94倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示: 員工持股計(jì)劃尚待股東大會(huì)審議; 債券發(fā)行計(jì)劃無(wú)法通過(guò)主管部門(mén)批準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn);鋼鐵電商業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響。（來(lái)源：天風(fēng)證券 文/沈海兵 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
