(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件: 亞馬遜 4月 26日發(fā)布新一季財報, 2019Q1實現(xiàn)營業(yè)收入 597億美元,同比增長 17%, 凈利潤為 35.61億美元,同比增長
119%。 同時公布二季度業(yè)績指引,預(yù)計 2019Q2實現(xiàn)凈銷售收入 595-635億美元,同比增長 13%-20%,營業(yè)利潤預(yù)計實現(xiàn)
26-36億美元。
零售營收增速持續(xù)放緩,云計算保持穩(wěn)健,國際業(yè)務(wù)逐漸止血。 2019Q1北美/國際地區(qū)營收達(dá) 358/162億美元,同比增長
17%/16%, 一季度亞馬遜針對印度市場監(jiān)管政策的變化進行了相應(yīng)的合規(guī)調(diào)整,市場環(huán)境變化對銷售的影響在逐步減弱;由于亞馬遜在中國 B2C
零售市場占比僅為 0.6%,預(yù)計二季度退出中國市場對亞馬遜國際營收的影響較小。 2019Q1云計算業(yè)務(wù)收入達(dá) 77億美元, 同比增長
42%,在去年的大基數(shù)前提下仍然保持了穩(wěn)健增長。 2019Q1云計算業(yè)務(wù)營業(yè)利潤達(dá) 22.2億美元, TTM 營業(yè)利潤率持續(xù)提升至 29.1%,
成為公司現(xiàn)金牛;國際市場營業(yè)利潤為-0.9億美元,虧損大幅減少,國際業(yè)務(wù)拓展逐漸止血。
廣告收入增速大幅下滑,會員業(yè)務(wù)回復(fù)穩(wěn)健增長。 2019Q1線上自營收入/第三方商家服務(wù)收入/會員服務(wù)收入達(dá)
295/111/43億美元,同比增長 12%/23%/42%,二季度 Prime 會員免費
2日達(dá)服務(wù)升級為一日達(dá),物流時效將顯著優(yōu)化,有望提升用戶購買頻次,拉動線上銷售收入增長。 2019Q1實體門店銷售收入為 43億元,
線下門店+線上訂單的總銷售收入同比增長6%,環(huán)比四季度同口徑增速持平。本季度廣告收入達(dá) 27億美元,同比增長 36%,增速顯著放緩。
成本管控高效,經(jīng)營效率優(yōu)化,盈利能力快速提升。 2019Q1毛利率快速提升至 43%,主要是公司配送成本、
員工增長和基建投資放緩等帶來營業(yè)成本優(yōu)化。本季度經(jīng)營費用率為 35.8%,與去年同期 35.9%相比持平:履約費用率為 14.4%,同比減少
0.9%;營銷費用率為 6.1%,同比增加 0.8%;
科技內(nèi)容費用率為 13.3%,同比增加 0.1%;一般及行政費用率為 2.0%,同比減少 0.1%。 2019Q1營業(yè)利潤達(dá)
44.2億美元,營業(yè)利潤率快速提升至 7.4%;同期實現(xiàn)凈利潤 35.6億美元,同比增長 119%,凈利率達(dá)
6.0%,公司盈利能力顯著提升。二季度受到股權(quán)激勵費用增加以及 8億美元 Prime
物流服務(wù)升級投資支出,預(yù)計利潤率環(huán)比回落。亞馬遜將在二季度末公布全年物流投資預(yù)期及其對 2019年下半年利潤的影響。
在接下來的幾個季度中,我們認(rèn)為亞馬遜的看點主要在四個方面:
(1) 電商業(yè)務(wù)營收持續(xù)放緩,二季度開始升級 Prime 會員一日達(dá)物流服務(wù),有望優(yōu)化用戶體驗,拉動電商銷售增長,進一步升華 Prime 會員價值;
(2)前期投資效益逐漸釋放,經(jīng)營效率持續(xù)優(yōu)化,盈利能力大幅提升,將有效對沖營收增速放緩帶來的負(fù)面影響;
(3)云計算業(yè)務(wù)是亞馬遜的增長引擎、現(xiàn)金牛和估值支柱, 前期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的規(guī)模效應(yīng)逐步凸顯,與知名企業(yè)的云服務(wù)合作將加速 AWS 業(yè)務(wù)變現(xiàn), 預(yù)計仍將保持穩(wěn)健增長;
(4)廣告業(yè)務(wù)增速顯著下滑,目前在開放廣告庫存和變現(xiàn)上相對保守,未來隨著品牌商關(guān)注度上升有望實現(xiàn)放量增長。
風(fēng)險提示事件:
(1) 電商業(yè)務(wù)增長持續(xù)放緩,市場份額和營收增速下滑;
(2)云計算業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力不足,在激烈市場競爭下優(yōu)勢減弱,估值下滑;
(3) Prime 會員增長不達(dá)預(yù)期,規(guī)模效應(yīng)難以凸顯,物流費率大幅上升。（來源：中泰證券 文/彭毅 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
