(網(wǎng)經(jīng)社訊)收入增速放緩,活躍買(mǎi)家數(shù)觸底增長(zhǎng)。2019Q1京東營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)20.93%,增速為上市以來(lái)最低。但是京東活躍買(mǎi)家數(shù)觸底增長(zhǎng),從2018Q4的305.3百萬(wàn)增加到2019Q1的310.5百萬(wàn),環(huán)比增長(zhǎng)1.7%。結(jié)束了2018Q3的活躍買(mǎi)家數(shù)下滑趨勢(shì),不過(guò)仍然低于2018Q2的峰值314百萬(wàn)。另一方面服務(wù)收入的占比提升,廣告收入占比從2016年的6.61%提升到2019Q1的6.73%,物流收入的占比從2016年的1.27%提升到2019Q1的3.54%。2019Q1廣告收入同比增長(zhǎng)27.43%,物流收入同比增長(zhǎng)91.44%。京東快遞拓展外部業(yè)務(wù)的成效顯著。
成本控制有效,營(yíng)業(yè)成本降低。毛利率穩(wěn)步上升,從2016年的13.69%提升到2019Q1的15.02%。考慮到京東的業(yè)務(wù)分為自營(yíng)和第三方平臺(tái),部分倉(cāng)儲(chǔ)、配送、客服成本計(jì)入了履單成本。如果考慮履單成本,京東的履單成本也從2016年的7.19%下降到2019Q1的6.66%。所以總體而言,京東的營(yíng)業(yè)成本率在下降,盈利能力改善。
銷(xiāo)售費(fèi)用短期降低,長(zhǎng)期仍需觀察。2019Q1的銷(xiāo)售費(fèi)用率為3.25%,相比2018Q1降低了0.24個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比2018Q4的4.71%降低了1.46個(gè)百分點(diǎn)。雖然京東在2019Q1能在降低銷(xiāo)售費(fèi)率的情況下增加活躍買(mǎi)家數(shù),但是這有可能是2018Q4較高銷(xiāo)售費(fèi)用投放的滯后效應(yīng)。在阿里、拼多多等平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)下,京東能否在保持銷(xiāo)售費(fèi)用率下降的同時(shí),增加活躍買(mǎi)家數(shù),這一點(diǎn)還需要繼續(xù)觀察。
從快遞單量數(shù)據(jù)來(lái)看,2019Q1電商行業(yè)依舊保持在較高增速。圓通、韻達(dá)、申通2019Q1的單量同比增速分別為39.64%、41.48%、45.23%。國(guó)家郵政局統(tǒng)計(jì)的全國(guó)規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量2019Q1同比增長(zhǎng)22.50%。綜合而言在目前電商流量競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下,京東在收入增速放緩的情況下,通過(guò)成本控制來(lái)改善利潤(rùn)的持續(xù)性還有待觀察。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣;消費(fèi)能力降低。（來(lái)源：中信建投證券 文/陳萌；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
