(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件
快遞2月行業(yè)&上市公司數(shù)據(jù)披露完成:
行業(yè)方面,2月全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成27.6億件,同比增長(zhǎng)38.7%;業(yè)務(wù)收入完成350.2億元,同比增長(zhǎng)21%。1-2月累計(jì),行業(yè)完成業(yè)務(wù)量72.8億件,同比增長(zhǎng)21.9%;收入累計(jì)完成947億元,同比增長(zhǎng)20.3%。
公司方面,通達(dá)系的同比增速持續(xù)高于行業(yè)整體增速,按增速高低順序,增速?gòu)母叩降滓来螢樯晖?+53%)、韻達(dá)(47%)、圓通(43%)、順豐(7%),一線通達(dá)系快遞公司維持強(qiáng)勁成長(zhǎng),增速均在行業(yè)2x以上。
增速:行業(yè)保持快增長(zhǎng),龍頭持續(xù)領(lǐng)跑
行業(yè)方面,由于春節(jié)錯(cuò)位因素,我們考慮1-2月復(fù)合增長(zhǎng)。19年前2月行業(yè)完成業(yè)務(wù)量72.8億件,同比增長(zhǎng)21.9%;收入累計(jì)完成947億元,同比增長(zhǎng)20.3%。公司方面,通達(dá)系的同比增速持續(xù)高于行業(yè)整體增速,按增速高低順序,增速?gòu)母叩降滓来螢樯晖?+53%)、韻達(dá)(47%)、圓通(43%)、順豐(7%),一線通達(dá)系快遞公司維持強(qiáng)勁成長(zhǎng),增速均在行業(yè)2x以上;順豐由于季節(jié)性因素放緩,另外由于順豐2B新業(yè)務(wù)比重提升,而2B類客戶春節(jié)休假時(shí)間長(zhǎng)于電商,可能也是造成2月增速不及預(yù)期的原因。
集中度持續(xù)提升
1-2月頭部通達(dá)系公司市場(chǎng)份額快速擴(kuò)大,CR4達(dá)到45.98%;行業(yè)方面的CR8則較為平穩(wěn),環(huán)比幾個(gè)月份均在81.2-81.3水平,我們繼續(xù)看好一線龍頭的成長(zhǎng),公司增速與行業(yè)穩(wěn)定的集中度水平之間的差距,后續(xù)是否彌合我們認(rèn)為有待觀察;
單價(jià)同比略有下降
行業(yè)1-2月累計(jì)單價(jià)13.0元/票,同比18年1-2月下降0.17元/票。1-2月累計(jì)看上市公司數(shù)據(jù),通達(dá)系與順豐出現(xiàn)了較為明顯的分化,順豐單價(jià)依舊堅(jiān)挺;通達(dá)系當(dāng)中,韻達(dá)同比大幅擴(kuò)大,主因?yàn)榕少M(fèi)并表擾動(dòng),我們預(yù)期同口徑下單價(jià)水平較為穩(wěn)定;圓通同比減少0.4元/票,申通同比減少0.06元/票,二者單價(jià)均一定程度上受到口徑影響。
投資建議
我們認(rèn)為2019年將會(huì)是快遞板塊投資機(jī)會(huì)倍出的大年,增速上,全行業(yè)增速依然保持高景氣,市場(chǎng)份額加速向頭部集中,利好上市公司的增速表現(xiàn)。快速的業(yè)務(wù)量成長(zhǎng)帶動(dòng)收入增加,同時(shí)規(guī)模效應(yīng)與前期的資本開(kāi)支+管理改善進(jìn)一步優(yōu)化成本,有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)提升,推動(dòng)快遞板塊的估值修復(fù)。我們維持對(duì)于快遞板塊的推薦,從估值性價(jià)比角度,推薦圓通、申通,關(guān)注板塊效應(yīng)下的韻達(dá)與順豐。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)增速低于預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化。（來(lái)源：天風(fēng)證券 文/姜明 黃盈；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
