(網經社訊)申通快遞:阿里擬戰(zhàn)略入股,持續(xù)改善在望
3月11日早間,申通快遞發(fā)布公告,公司控股股東德殷投資、兩位實際控制人陳德軍、陳小英與阿里巴巴簽署《框架協(xié)議》,實際控制人或德殷投資擬新設立兩家新公司,新公司與德殷投資處于同一控制之下,德殷投資以其持有的上市公司股份對新公司出資或轉讓給新公司,出資或轉讓完成后,新公司A將持有公司4.58億股股份(占公司總股本的29.9%),新公司B
將持有公司2.46億股股份(占公司總股本的16.10%)。阿里巴巴將通過受讓實際控制人獲得德殷投資持有的新公司A的股權或者向新公司A增資的方式獲得新公司A49%的股權,新公司A持有申通快遞股權29.9%,因此阿里巴巴將間接持有申通快遞股權比例為14.65%。實際控制人陳德軍、陳小英對申通快遞的持股將通過德殷投資以及新公司A和新公司B實現(xiàn),實際控制人對申通快遞的持股比例變更為39.1%。
此次阿里巴巴入股的交易對價為46.6億元,對應申通快遞估值為318億元,申通快遞3月8日收盤價時市值為312.9億元,與此次交易對價接近。
投資建議:我們預計2019年快遞行業(yè)增速將超出20%,快遞行業(yè)頭部集中效應更加顯現(xiàn),龍頭與二三線快遞差距進一步拉大。我們延續(xù)之前的觀點,看好申通快遞管理改善、效率提升的趨勢,繼續(xù)推薦申通快遞。我們預計公司2018-2020年歸母凈利潤為21.55、22.60、26.27億元,對應EPS為1.41、1.48、1.72元。參考可比公司19年24倍PE,鑒于順豐控股作為區(qū)別于通達系的直制快遞公司拔高了快遞公司估值中樞,剔除該公司后,可比公司19年21倍PE,我們認為公司通過2017-2018年的內部管理改善,業(yè)務量增速和市場份額逐月提升,同時阿里幾乎平價入股公司,也是對公司改善的認可,故我們給予公司2019年16-18倍PE,合理價值區(qū)間23.68-26.64元,給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示:快遞行業(yè)增速不及預期;價格戰(zhàn)愈演愈烈;公司業(yè)務量增速不及預期。
熱點。航空:埃航墜毀航班黑匣子已抵法國。港口:全國人大代表呂亮功:編制長三角港口布局規(guī)劃,推進世界級港口群建設。鐵路:長三角春季出游火爆鐵路預計日均發(fā)送206萬人。
投資組合推薦。招商輪船、中遠海能、白云機場、上海機場、申通快遞。
風險提示。匯率、油價波動、大客戶流失,合同簽署及需求增速不達預期。（來源：海通證券 文/虞楠 羅月江；編選：網經社-電子商務研究中心）
