(網(wǎng)經(jīng)社訊)社區(qū)生鮮:市場空間廣闊,競爭加劇。
①社區(qū)+生鮮屬性,市場空間大:據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院,2017年我國生鮮市場交易規(guī)模1.8萬億元,2011-2017年CAGR
約8.13%;中國小區(qū)居住環(huán)境導致人們生活半徑基本為單位和小區(qū),社區(qū)生鮮業(yè)態(tài)可有效滿足消費者的即時、高頻需求;②資本入局,驅(qū)動模式創(chuàng)新:隨著零售龍頭及資本方入局,新模式不斷興起,逐漸形成社區(qū)生鮮店、前置倉電商、到家到店結(jié)合、社區(qū)拼團等商業(yè)模式,均以效率為核心(更近更快、更有效的商品組合、更優(yōu)化的面積與陳列),且各模式之間取長補短、相互融合發(fā)展。
到店為主的社區(qū)生鮮店模式。400-500平米社區(qū)店,主打生鮮,便捷、低價、優(yōu)質(zhì);但依賴供應鏈與品牌效應,跨區(qū)域難度較大。①生鮮傳奇:五定原則打造標準化門店,選品策略寬而淺,自有品牌&基地直采,據(jù)生鮮傳奇APP顯示,合肥門店數(shù)超100家;測算單店坪效3.3萬元/平米時,凈利率可達4%
。③誼品生鮮:垂直供應鏈&合伙人制快速展店,據(jù)《商業(yè)觀察家》報道,2018年底近400家門店覆蓋11省,預計2019年開店至1000家;測算成熟店日銷5萬元,分紅除稅后凈利率3%
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純到家的前置倉電商模式。將前置倉建在社區(qū)周邊,配送效率及物業(yè)可獲取性高,注重到家體驗、商品品質(zhì)與復購率,初期拉新若過度促銷會嚴重損耗毛利率。①每日優(yōu)鮮:在全國10大核心城市建立城市分選中心+社區(qū)配送中心,據(jù)億邦動力網(wǎng)報道,一線城市整體盈利;②叮咚買菜:提供“0配送費+0起送額、29分鐘送達”的到家服務,據(jù)《商業(yè)觀察家》報道,在上海有200余個前置倉,2019年初進入杭州,測算日均訂單1250單時基本盈虧平衡;③樸樸超市:深耕福州市場,據(jù)搜狐新聞報道,預計2018年底前置倉約30個,并擬向廈門、武漢等地擴張,因補貼力度較大,尚未盈利。
到家+到店的綜合模式。結(jié)合到家和到店優(yōu)勢,滿足用戶全渠道消費需求,但線上培育期拉低毛利率,對門店運營、供應鏈、技術(shù)等綜合要求高。
①盒馬鮮生:據(jù)公司官網(wǎng)顯示,截至2019年3月11日,門店數(shù)達138家,低線市場與大潤發(fā)合作開設盒小馬,擬開設500-1000平米的“日日鮮菜場”小業(yè)態(tài);目前整體仍虧損,敏感性分析,測算BEP為日銷60-80萬元,毛利率22%-26%;②永輝mini店:以生鮮為主,300-600平米社區(qū)店,以大店為依托,子母店協(xié)同,且可用較輕模式如小程序、拼團等在店內(nèi)嫁接一部分到家業(yè)務;與傳統(tǒng)社區(qū)生鮮店相比,其商業(yè)模型效率更高、競爭力更強,具備開展到家業(yè)務的基礎和全國可復制性,值得重點關(guān)注。
投資邏輯與個股推薦:看好生鮮供應鏈優(yōu)、門店密度高且貼近社區(qū)、具備快速與高效展店能力的超市公司;推薦生鮮運營能力領先的永輝超市和家家悅,以及積極推進門店生鮮改造的四川便利店龍頭紅旗連鎖等。
風險提示:跨區(qū)經(jīng)營的不確定性,新業(yè)態(tài)發(fā)展不及預期,消費持續(xù)疲軟。（來源：海通證券 文/汪立亭 李宏科 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務研究中心）
