(網經社訊)2月13日，輝立證券發(fā)表研報稱，予慧聰集團（02280）目標價6.70港元，并維持“買入”評級，較早前目標價上升2%，主要因為人民幣升值，并預期潛在回報約44.4%。
投資概要
慧聰集團（慧聰）為國內信息服務及B2B電子商務服務公司，主要業(yè)務包括：交易、數據及信息服務。假設2018年市盈率為22倍（過去五年之平均值為24倍，輝立證券認為22倍為合理區(qū)間內），輝立證券得出目標價6.70港元，并維持“買入”評級，潛在回報約44.4 %。（現價截至2月11日）
業(yè)績點評
集團公布銷售收入超過100億人民幣，大幅增長170%以上。集團表示銷售收入上升主要由于產業(yè)互聯網布局取得初步成績，使交易服務收入顯著上升，同時數據服務亦正在快速發(fā)展。這數字接近輝立證券早前的預測（2018F銷售收入：109億），相信集團的收入最終將能夠達到預期。
然而，這次銷售收入大幅上升主要來自毛利率較低的交易板塊，因此輝立證券相信純利增長將不及銷售收入增長。輝立證券預期2018年的純利將為3.49億人民幣，同比上升約10%。但輝立證券相信集團正處于布局階段，首要目標是把平臺用戶和用量提高，因此輝立證券認為即使純利沒有明顯大幅上升，但銷售收入顯著上升已經證明集團的戰(zhàn)略推展理想。
業(yè)務近況
集團把公司的業(yè)務構架重新分類，分別為科技新零售事業(yè)群、智慧產業(yè)事業(yè)群及平臺與企業(yè)服務事業(yè)群。
1.科技新零售事業(yè)群
集團依靠中關村在線及家電匯，以3C及家電產品作切入點，通過融商通聯的SaaS解決方案，滲入中小零售商營運，幫助零售商解決獲客難、客戶復購率低、供應鏈優(yōu)化、客戶之間缺乏互動等痛點難點問題。
2.智慧產業(yè)事業(yè)群
集團在多個行業(yè)布局垂直式平臺，例如：棉聯、中模國際及買化塑等等。平臺將滲入行業(yè)以解決痛點和應付需求，未來希望把這模式復制到其他行業(yè)。
3.平臺與企業(yè)服務事業(yè)群
集團依靠慧聰網、慧嘉及集團自身的金融服務，建立產業(yè)數據鏈和業(yè)務場景，為中小企業(yè)提供增值服務，使他們轉型升級。
與騰訊企點達成戰(zhàn)略合作
集團宣布與騰訊旗下的騰訊企點達成戰(zhàn)略合作共建產業(yè)互聯網生態(tài)圈。合作契機是騰訊和慧聰均認同互聯網的下半場屬于產業(yè)互聯網，所以雙方希望透過合作互補優(yōu)勢。是次合作雙方將在AI、機器學習、物聯網、SaaS、IM、等技術方面進行產品合作和聯合市場推廣，還會在生產制造、商貿批發(fā)、新零售等多個領域聯合開發(fā)適配產業(yè)場景的定制化產品。
慧聰和騰訊企點聯合開發(fā)的B2B泛行業(yè)版產品在今年上線，并集雙方之優(yōu)勢，希望解決買家和賣家在信息不對稱的痛點。新產品是基于慧聰旗下產品“慧聰友客”基礎下開發(fā)，借助最先進信息技術手段，可以更快速定位商機，給賣方提供可視化的交流機會，精準快速匹配買賣雙方需求；實現后臺實時監(jiān)測慧聰網商鋪的訪客狀態(tài)，主動向高意向訪客發(fā)起會話邀請；實現移動端訪客監(jiān)測，主動邀請訪客洽談；APP消息即時提醒，隨時隨地與訪客溝通等功能升級。
另外，騰訊企點為雙方合作打造的B2B泛行業(yè)版產品提供了規(guī)范企業(yè)對外溝通官方形象及業(yè)務人員溝通管理的解決方案，很好地解決了上下游業(yè)務人員的實名認證和真實性，提供強大的溝通和連接能力，客戶資料全面保護防流失，幫助企業(yè)提升詢報價從發(fā)布、發(fā)現到分析處理的效率。
向建銀融資4.5億
集團宣布發(fā)行3.5億人民幣有擔保及有抵押票據及1億人民幣有擔保及有抵押可換股債券。息率皆為2.85%加HIBOR。而可換股債券的換股價為6港元，可換股債券將可轉換為16,666,667股換股股分。集團所得資金50%-55%用作交易服務支持及供應鏈融資；20%用作信息服務相關的技術開發(fā)，包括使用者原創(chuàng)內容及應用程序；20%用作數據服務相關的軟件即服務、物聯網及內存塊鏈應用程序；及5%-10%用作一般用途。
輝立證券預計此項融資對2018的利息支出影響將不會太明顯，因為票據及可換股債券在2018年12月初才正向投資者發(fā)行，所以在2018年只會算入1個月的利息支出。
估值
集團的銷售收入合符預期，同時輝立證券輕微調高2018年的利息支出。假設市盈率為22倍（過去五年之平均值為24倍，輝立證券認為22倍為合理區(qū)間內），得出目標價6.70港元，并維持“買入”評級，較早前目標價上升2%，主要因為人民幣升值，并預期潛在回報約44.4%。（來源：輝立證券 編選：網經社-電子商務研究中心）
