(網(wǎng)經(jīng)社訊)2019年2月27日,南極電商發(fā)布2018年年度業(yè)績(jī)快報(bào),報(bào)告期內(nèi),公司營(yíng)業(yè)總收入為33.55億元,同比增長(zhǎng)240%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.86億元,同比增長(zhǎng)66%,利潤(rùn)率為26.41%,符合公司18Q3的全年業(yè)績(jī)指引,8.3-9.5億元,+55%-78%YOY,略超出我們8.3億元的全年業(yè)績(jī)預(yù)期。
南極電商主業(yè)營(yíng)收為10.37億元,同比增加39%,占總營(yíng)業(yè)收入的31%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.56億元,同比增長(zhǎng)49%,占總歸母凈利潤(rùn)的85%;期末應(yīng)收賬款為4.12億元,比期初增長(zhǎng)23%;時(shí)間互聯(lián)營(yíng)收為23.18億元,同比增加868%,歸母凈利潤(rùn)的1.30億元(超過(guò)業(yè)績(jī)承諾1.17億元),同比增長(zhǎng)383%,期末應(yīng)收賬款為1.24億元,比期初增長(zhǎng)0.74%。
經(jīng)營(yíng)分析
南極電商核心優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在兩方面:①對(duì)于經(jīng)銷商來(lái)說(shuō):高頻標(biāo)品產(chǎn)品行業(yè),銷售端具有流量聚集效應(yīng),南極電商本身占據(jù)規(guī)模優(yōu)勢(shì),具有直接的流量?jī)?yōu)勢(shì),有效降低了營(yíng)銷費(fèi)用,同時(shí)數(shù)據(jù)的積累,使得基于大數(shù)據(jù)的選款,反饋等成為一個(gè)常規(guī)打法,更易產(chǎn)生爆款,幫助拉動(dòng)銷售,提振品牌,聚集流量。②對(duì)于供應(yīng)商來(lái)說(shuō):依靠強(qiáng)大的終端銷售,讓工廠可以持續(xù)穩(wěn)定的生產(chǎn),這是工廠最看重的,深度綁定的數(shù)量眾多供應(yīng)商,構(gòu)筑起共同體,提升運(yùn)轉(zhuǎn)效率。
2018年全年南極GMV達(dá)205億,同比增速達(dá)65%,增速來(lái)自:①平臺(tái)本身的增速,②市占率提升,③新品類擴(kuò)張。從平臺(tái)本身,雖然有所下滑,但天貓2018年依然實(shí)現(xiàn)約30%的實(shí)物銷售增速,遠(yuǎn)高于線下5%-6%。2018年南極多達(dá)8個(gè)一級(jí)類目的GMV居阿里平臺(tái)行業(yè)前十名,包括女士內(nèi)衣/男士?jī)?nèi)衣/家居服、床上用品、男裝、童裝/嬰兒裝/親子裝、流行男鞋、孕婦裝/孕產(chǎn)婦用品/營(yíng)養(yǎng)、居家布藝、服飾配件/皮帶/帽子/圍巾等,充分體現(xiàn)了公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。南極堅(jiān)持高性價(jià)比高頻標(biāo)品的產(chǎn)品定位,通過(guò)高效的迭代反饋,持續(xù)實(shí)現(xiàn)突破,使得公司擴(kuò)品類邏輯順暢。
投資建議
GMV的高速增長(zhǎng)有望帶動(dòng)公司綜合服務(wù)收入的持續(xù)提升,南極電商剔除時(shí)間互聯(lián)并表影響,2018全年主業(yè)業(yè)績(jī)同比增速也近50%,目前對(duì)應(yīng)19-20年估值22x/16x,維持買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)13.5元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
品類擴(kuò)張進(jìn)程不及預(yù)期;營(yíng)銷費(fèi)用或影響凈利第三方平臺(tái)政策風(fēng)險(xiǎn)等。(來(lái)源：國(guó)金證券 文/吳勁草 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心)
