(網(wǎng)經(jīng)社訊)18Q4凈利增長24%,業(yè)績迎來邊際改善。公司披露2018年年報(bào),2018年公司營業(yè)收入13.87億元,同比減少1.6%,歸母凈利潤為6.34億元,同比減少12.6%,扣非后歸母凈利潤為5.98億元,同比減少11.6%。2018年,公司營收、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤均較去年同期有所下降,主要原因?yàn)?(1)2018 年,因國內(nèi)資本市場行情持續(xù)低迷,投資者對(duì)金融信息服務(wù)的需求有所下降;(2)公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度,技術(shù)研發(fā)費(fèi)有所增加。但是從單季度的數(shù)據(jù)看,2018Q4單季度,公司營業(yè)收入4.77億元,同比增長12.7%(18Q1、18Q2、18Q3公司單季度營收增速分別為-11.3%、-2.4%、-10.0%),歸母凈利潤3.15億元,同比增長23.9%(18Q1、18Q2、18Q3公司單季度歸母凈利潤增速分別為-26.4%、-37.1%、-31.0%),扣非后歸母凈利潤為2.85億元,同比增長13.5%(18Q1、18Q2、18Q3公司單季度扣非歸母凈利潤增速分別為-28.9%、-20.9%、-30.4%)。我們認(rèn)為,公司18Q4業(yè)績迎來邊際改善。
公司預(yù)計(jì)19Q1凈利增長0%-15%。公司預(yù)計(jì)19Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7,534萬元-8,664萬元,同比增長0%-15%。公司公告稱,業(yè)績預(yù)增的主要原因是:2019年一季度,國內(nèi)A股市場有所回暖,市場活躍度有所回升,投資者對(duì)證券金融資訊的需求有所增加,銷售收款預(yù)計(jì)有所增長。 研發(fā)投入繼續(xù)加大。(1)研發(fā)投入占比高。2018年公司研發(fā)投入3.96億元,同比增長13.7%,遠(yuǎn)大于營收增速。研發(fā)占營業(yè)收入比例為28.6%,同比增加3.9個(gè)百分點(diǎn)。2013-2018年研發(fā)費(fèi)用化率均為100%。(2)研發(fā)投入領(lǐng)域廣。公司繼續(xù)加大對(duì)新技術(shù)和新應(yīng)用的研發(fā)投入,尤其是加大對(duì)云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、金融工程等領(lǐng)域的研究開發(fā),促進(jìn)人工智能在金融信息服務(wù)領(lǐng)域的落地應(yīng)用,進(jìn)一步提升了公司的核心競爭力。(3)成果顯著。截至2018年12月31日,公司已累計(jì)獲得自主研發(fā)的軟件著作權(quán)221項(xiàng),非專利技術(shù)98項(xiàng)。 基金銷售業(yè)務(wù)增速較快,毛利率逐步提升。
分業(yè)務(wù)來看,(1)增值電信業(yè)務(wù):2018年增值電信業(yè)務(wù)營收8.23億元,同比減少4.3%,毛利率為87.8%,同比減少1.4個(gè)百分點(diǎn)。(2)軟件銷售及維護(hù):軟件銷售及維護(hù)業(yè)務(wù)營收1.43億元,同比減少2.6%,毛利率為85.0%,同比減少2.2個(gè)百分點(diǎn)。(3)廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù):廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)業(yè)務(wù)營收3.20億元,同比增長1.7%,毛利率為97.3%,同比減少0.7個(gè)百分點(diǎn)。(4)基金銷售及其他交易手續(xù)費(fèi)等其他業(yè)務(wù):基金銷售及其他交易手續(xù)費(fèi)等其他業(yè)務(wù)營收1.01億元,同比增長14.6%,毛利率為84.9%,同比增加10.4個(gè)百分點(diǎn)。 C端客戶資源豐富。
(1)注冊用戶數(shù)已超過4.4億。截至2017年12月31日,同花順金融服務(wù)網(wǎng)注冊用戶3.82億人;但截至2018年12月31日,同花順金融服務(wù)網(wǎng)注冊用戶已高達(dá)4.41億人。(1)APP月活行業(yè)第一。根據(jù)2019年1月29日易觀千帆發(fā)布的千帆指數(shù)排名榜單,同花順炒股票APP月活躍指數(shù)高達(dá)3654萬,在金融類APP中排名第五位,在證券服務(wù)應(yīng)用APP中排名第一位。2018年度月平均活躍用戶數(shù)3776萬,遠(yuǎn)超排名第二的東方財(cái)富網(wǎng)(1183萬),是東方財(cái)富網(wǎng)、大智慧(790萬)和漲樂財(cái)富通(658萬)三款A(yù)PP活躍用戶數(shù)(2631萬)的1.5倍。 盈利預(yù)測與投資建議。我們認(rèn)為,海量C端用戶群體形成了公司獨(dú)特而領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢,為公司未來發(fā)展奠定了良好的用戶基礎(chǔ)。如果未來市場交易量、個(gè)人參與度進(jìn)一步提升,有望為公司業(yè)績帶來較大的彈性。我們預(yù)計(jì),公司2019-2021年歸母凈利潤分別為9.11億元、12.23億元、16.04億元,EPS分別為1.69元、2.27元、2.98元,對(duì)應(yīng)PE分別為45倍、33倍、25倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。二級(jí)市場景氣度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);市場情緒低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);政策性風(fēng)險(xiǎn)。（來源：中泰證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
