(網(wǎng)經(jīng)社訊)結論:
網(wǎng)易目前營收及利潤的貢獻依然主要來源于游戲主業(yè),受研發(fā)投入持續(xù)增加影響,利潤率短期依然承壓。電商業(yè)務盡管發(fā)展勢頭強勁,營收增速搶眼,但目前來看依然處于擴張期,投入成本較大,短期內貢獻利潤依然有限,長期來看規(guī)模效應有望降低成本費用,成為未來利潤的一大增長點。游戲業(yè)務表現(xiàn)強勁,11月新游《明日之后》有望成為繼《陰陽師》之后的又一爆款手游,帶動4季度游戲收入再創(chuàng)新高,長期看好其頂尖研發(fā)能力及爆款孵化率。我們預計公司2018-2020年的營業(yè)收入分別為107.64/134.55/160.11億美元,EPS分別為15.26/17.89/19.15美元,對應PE分別為17.54/14.97/13.98倍,維持“強烈推薦”評級。
風險提示:
新游不及市場預期;電商業(yè)務仍處于擴張階段,利潤不及預期。(來源:東興證券 文/許磊;編選:電子商務研究中心)
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