(網(wǎng)經(jīng)社訊)本周滬深300、上證綜指、深證成指漲跌幅分別為0.84%、0.84%和0.62%。CS商業(yè)貿(mào)易板塊漲幅1.86%。本周大盤(pán)回升,商業(yè)貿(mào)易板塊表現(xiàn)跑贏大盤(pán)。
易果生鮮創(chuàng)立于2005年,是中國(guó)第一家生鮮電商。目前易果生鮮日訂單數(shù)超5萬(wàn)單,成交金額破1000萬(wàn)元,綜合毛利率超過(guò)30%,損耗率在3-4%。易果集團(tuán)主要包括易果生鮮電商平臺(tái)、云象供應(yīng)鏈和安鮮達(dá)冷鏈物流三大板塊。由于易果冷鏈倉(cāng)配成本仍處于較高水平,物流履約成本約超20%,高昂的履約成本成為易果虧損的主要原因,2013年起易果利用其供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)逐漸向2B方向轉(zhuǎn)型。2018年底,易果與盒馬合作深化,將此前負(fù)責(zé)的貓超生鮮運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)交給盒馬,易果專(zhuān)注于2B業(yè)務(wù),轉(zhuǎn)而進(jìn)一步強(qiáng)化數(shù)字驅(qū)動(dòng)的生鮮全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作平臺(tái)的定位,發(fā)揮供應(yīng)鏈、冷鏈物流和新賦能的全鏈路優(yōu)勢(shì),專(zhuān)注為包括盒馬、大潤(rùn)發(fā)、貓超生鮮、餓了么在內(nèi)的阿里生態(tài)內(nèi)新零售、新餐飲進(jìn)行賦能。
聯(lián)商網(wǎng):日本制造化妝品的出口持續(xù)擴(kuò)大,2018年1至11月出口額同增44%,達(dá)到4828億日元。其中中國(guó)大陸占比34.9%最高,資生堂、花王和高絲等均計(jì)劃增產(chǎn)并進(jìn)一步擴(kuò)張中國(guó)市場(chǎng);
國(guó)家郵政局:中國(guó)郵政業(yè)全年預(yù)計(jì)完成郵政業(yè)業(yè)務(wù)總量12300億元,同比增長(zhǎng)26%,其中快遞業(yè)務(wù)量完成505億件,增長(zhǎng)25.8%,支撐網(wǎng)上零售額6.9億元,支撐跨境電子商務(wù)貿(mào)易超過(guò)3500億元。
投資策略:社零進(jìn)入個(gè)位數(shù)時(shí)代,版塊馬太效應(yīng)加強(qiáng)。建議如下選股主線:1)長(zhǎng)看新零售下半場(chǎng)已來(lái):社區(qū)便利店發(fā)展空間廣闊,新零售向“新制造”延伸。建議關(guān)注蘇寧易購(gòu)、南極電商、開(kāi)潤(rùn)股份。2)宏觀首選必選消費(fèi),超市龍頭存在階段性機(jī)會(huì)。建議關(guān)注永輝超市、家家悅等。3)從成長(zhǎng)性角度關(guān)注本土化妝品崛起。本土公司“品牌+研發(fā)+營(yíng)銷(xiāo)+渠道”齊發(fā)力,形象重塑、崛起加速,建議關(guān)注珀萊雅、上海家化等。4)從估值角度,部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的處于估值底部,自有物業(yè)重估價(jià)值高、現(xiàn)金流充沛、負(fù)債率低,能帶來(lái)穩(wěn)定的ROE回報(bào),防御價(jià)值高。建議關(guān)注:王府井、天虹股份等。5)結(jié)合政策利好,跨境電商發(fā)展正蓬勃,建議關(guān)注龍頭公司跨境通。標(biāo)的推薦從社零數(shù)據(jù)看,居民消費(fèi)增速處于穩(wěn)步放緩趨勢(shì),2018年1-11月社零增速放緩,全面進(jìn)入個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)時(shí)代。
展望明年上半年,經(jīng)濟(jì)環(huán)境有可能持續(xù)承壓,反映到消費(fèi)層面就是居民消費(fèi)增速穩(wěn)步放緩,消費(fèi)意愿收到壓制,從而切換消費(fèi)者的邊際消費(fèi)傾向與消費(fèi)偏好;反映到公司層面就是企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)一步分化,強(qiáng)者恒強(qiáng),而適應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)切換的企業(yè)更是有望彎道超車(chē)。站在當(dāng)下,結(jié)合我們對(duì)2019年的判斷,我們建議以下選股主線,精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股:
1)長(zhǎng)看新零售下半場(chǎng)已來(lái):新零售對(duì)業(yè)態(tài)持續(xù)重塑,零售業(yè)態(tài)將更加貼近與感知消費(fèi)者需求,在貼近需求方面,傳統(tǒng)業(yè)態(tài)將持續(xù)提升消費(fèi)者的消費(fèi)體驗(yàn),全渠道觸達(dá)消費(fèi)者,購(gòu)物場(chǎng)景的發(fā)展重心由“到店”向“到家”轉(zhuǎn)移,在這一趨勢(shì)下,與消費(fèi)者物理空間最為貼近的社區(qū)便利店發(fā)展空間廣闊;在感知需求方面,消費(fèi)者的需求偏好到制造端的數(shù)字通道將被打通,消費(fèi)者將直接參與生產(chǎn)—物流—銷(xiāo)售全環(huán)節(jié),新零售進(jìn)一步向“新制造”延伸,數(shù)字化建設(shè)領(lǐng)先、具有強(qiáng)大供應(yīng)鏈能力的生產(chǎn)企業(yè)有望脫穎而出。建議關(guān)注線上線下高度融合、渠道持續(xù)下沉的蘇寧易購(gòu);精準(zhǔn)定位大眾市場(chǎng),品牌授權(quán)輕資產(chǎn)模式高效率運(yùn)營(yíng)的南極電商;供應(yīng)鏈與制造能力出眾,“新制造”基因顯著,新品牌、新品類(lèi)、新渠道合力推進(jìn)的開(kāi)潤(rùn)股份。
2)從宏觀角度,首選必選消費(fèi),優(yōu)質(zhì)超市公司存在階段性機(jī)會(huì)。超市龍頭在過(guò)去兩年持續(xù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)效率提升改造、供應(yīng)鏈管理精細(xì)化、逆勢(shì)展店,同時(shí)渠道不斷下沉,迎合低線城市消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì),已經(jīng)具備較為穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和壁壘;同時(shí)積極探索新零售賦能,新業(yè)態(tài)模式已初具規(guī)模,具備潛在的高增長(zhǎng)點(diǎn);行業(yè)進(jìn)入分化期,部分公司內(nèi)在缺陷逐漸放大,增長(zhǎng)艱難,優(yōu)質(zhì)商超龍頭有望在區(qū)域內(nèi)進(jìn)一步提高市占率,并進(jìn)行跨區(qū)域布局與整合,強(qiáng)者恒強(qiáng)。建議關(guān)注永輝超市、家家悅等。
3)從成長(zhǎng)性看,關(guān)注本土化妝品崛起。我國(guó)化妝品市場(chǎng)廣闊,本土化妝品“品牌+研發(fā)+營(yíng)銷(xiāo)+渠道”齊發(fā)力,崛起加速,與國(guó)外品牌研發(fā)差距迅速減小,借助線上渠道降低營(yíng)銷(xiāo)門(mén)檻,助力本土品牌形象重塑,加速推進(jìn)產(chǎn)品高端化,并依靠粉絲經(jīng)濟(jì)提升消費(fèi)粘性。從發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)看,化妝品“口紅效應(yīng)”明顯,受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較小,我們推薦與國(guó)際品牌定位與渠道布局錯(cuò)位的珀萊雅;多品類(lèi)延伸且具備較強(qiáng)品牌力的上海家化4)從估值角度,多數(shù)零售優(yōu)質(zhì)公司已處于估值的底部,同時(shí)自有物業(yè)資產(chǎn)重估價(jià)值高、現(xiàn)金流充沛、負(fù)債率健康,業(yè)績(jī)穩(wěn)健,我們認(rèn)為這部分公司在消費(fèi)環(huán)境整體下行趨勢(shì)下,能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)較為穩(wěn)定的ROE回報(bào),具備較高的防御價(jià)值。建議關(guān)注:王府井、天虹股份等。
5)結(jié)合政策利好,跨境電商發(fā)展正蓬勃,龍頭公司跨境通業(yè)務(wù)能力強(qiáng)勁,受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響較小,自有專(zhuān)線、海外倉(cāng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。 （來(lái)源：中信建投證劵 編選：電子商務(wù)研究中心）
