(網經社訊)國內領先公路快運與快遞綜合服務提供商。德邦股份作為國內領先的公路快運與快遞服務提供商,20多年來,深耕零擔快運、整車運輸市場,精準定位,從基礎快運業(yè)務開始,逐步完善產品線,成為快運行業(yè)的標桿企業(yè)。目前,公司結合自身優(yōu)勢重新調整定位,著眼高速增長的大件快遞市場,并推出配套“3.60”大件快遞產品,以期在該市場獲得長遠發(fā)展。
推出大件快遞“3.60”產品。德邦股份從2013年開通快遞業(yè)務以來,差異定位于大件快遞,并于2018年7月推出“大件快遞3.60”產品,依托成熟的直營體系,為客戶提供優(yōu)質的大件快遞服務。公司持續(xù)在網絡布局、市場渠道、服務體驗、精益管理和運營模式上加大投入,已經具備與產品相匹配的大件處理能力。
戰(zhàn)略轉型時機成熟?？爝\業(yè)務功底扎實,公司深耕零擔快運多年,2014-2017年,公司在全國零擔快運企業(yè)排行榜上均排名第一,并且連續(xù)4年零擔收入超過100億元,收入額大幅甩開第二名。公司在零擔快運市場這個巨大、分散的市場上能長期保持第一的位置,可以反映出公司在該業(yè)務上具有較強的競爭力。快遞市場利潤更厚、集中度更高,公司作為直營制、標準化程度較高的公司,能適應快遞市場的嚴格要求,快運市場長期的客戶積累和標準化建設實踐有助于公司拓展大件快遞業(yè)務。同時,公司大件快遞業(yè)務的收派、裝卸、中轉、運輸?shù)捏w統(tǒng)已經建設好。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2018-2020年歸母凈利潤為6.84、7.91、10.03億元,對應EPS為0.71、0.82、1.04元
PS
估值法:可比公司18年平均PS為1.98倍,由于公司進軍快遞市場晚于可比公司,目前競爭優(yōu)勢主要集中在快運市場,預計公司2018-2020年營收復合增速為20%,參考韻達股份、申通快遞、圓通速遞、順豐控股2018-2020年營收復合增速29.47%、24.70%、26.36%和25.19%(wind一致預期),對應18年PS分別為3.73倍、1.54倍、1.04倍和1.60倍,同時考慮公司營收規(guī)模和市值較小,給予公司2018年0.88-0.9倍PS,對應合理區(qū)間為18.70-19.12元。
風險提示。大件快遞增速不及預期;重心轉移導致快運業(yè)務下滑嚴重;人力成本大幅抬升。（來源：海通證券 文/虞楠 羅月江；編選：電子商務研究中心）
