(網(wǎng)經(jīng)社訊)國內(nèi)領(lǐng)先公路快運與快遞綜合服務提供商。德邦股份作為國內(nèi)領(lǐng)先的公路快運與快遞服務提供商,20多年來,深耕零擔快運、整車運輸市場,精準定位,從基礎(chǔ)快運業(yè)務開始,逐步完善產(chǎn)品線,成為快運行業(yè)的標桿企業(yè)。目前,公司結(jié)合自身優(yōu)勢重新調(diào)整定位,著眼高速增長的大件快遞市場,并推出配套“3.60”大件快遞產(chǎn)品,以期在該市場獲得長遠發(fā)展。
推出大件快遞“3.60”產(chǎn)品。德邦股份從2013年開通快遞業(yè)務以來,差異定位于大件快遞,并于2018年7月推出“大件快遞3.60”產(chǎn)品,依托成熟的直營體系,為客戶提供優(yōu)質(zhì)的大件快遞服務。公司持續(xù)在網(wǎng)絡(luò)布局、市場渠道、服務體驗、精益管理和運營模式上加大投入,已經(jīng)具備與產(chǎn)品相匹配的大件處理能力。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型時機成熟。快運業(yè)務功底扎實,公司深耕零擔快運多年,2014-2017年,公司在全國零擔快運企業(yè)排行榜上均排名第一,并且連續(xù)4年零擔收入超過100億元,收入額大幅甩開第二名。公司在零擔快運市場這個巨大、分散的市場上能長期保持第一的位置,可以反映出公司在該業(yè)務上具有較強的競爭力?？爝f市場利潤更厚、集中度更高,公司作為直營制、標準化程度較高的公司,能適應快遞市場的嚴格要求,快運市場長期的客戶積累和標準化建設(shè)實踐有助于公司拓展大件快遞業(yè)務。同時,公司大件快遞業(yè)務的收派、裝卸、中轉(zhuǎn)、運輸?shù)捏w統(tǒng)已經(jīng)建設(shè)好。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2018-2020年歸母凈利潤為6.84、7.91、10.03億元,對應EPS為0.71、0.82、1.04元
PS
估值法:可比公司18年平均PS為1.98倍,由于公司進軍快遞市場晚于可比公司,目前競爭優(yōu)勢主要集中在快運市場,預計公司2018-2020年營收復合增速為20%,參考韻達股份、申通快遞、圓通速遞、順豐控股2018-2020年營收復合增速29.47%、24.70%、26.36%和25.19%(wind一致預期),對應18年P(guān)S分別為3.73倍、1.54倍、1.04倍和1.60倍,同時考慮公司營收規(guī)模和市值較小,給予公司2018年0.88-0.9倍PS,對應合理區(qū)間為18.70-19.12元。
風險提示。大件快遞增速不及預期;重心轉(zhuǎn)移導致快運業(yè)務下滑嚴重;人力成本大幅抬升。（來源：海通證券 文/虞楠 羅月江；編選：電子商務研究中心）
