(網(wǎng)經(jīng)社訊)前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)68.42%,業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高。公司公布2018 年前三季度業(yè)績(jī):公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.48 億元,同比增長(zhǎng)35.23%;歸母凈利潤(rùn)19.81 億元,同比增長(zhǎng)68.42%,對(duì)應(yīng)每股盈利1.19 元,業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高,與業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間一致,符合預(yù)期。其中第三季度,單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.45 億元,同比增長(zhǎng)32.28%;歸母凈利潤(rùn)9.80 億元,同比增長(zhǎng)128.90%;受快運(yùn)業(yè)務(wù)成本影響,公司扣非歸母凈利潤(rùn)為4.79 億元,同比增長(zhǎng)13.54%。
前三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要得益于:(1)目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定,業(yè)務(wù)量持續(xù)增長(zhǎng);(2)公司及公司全資子公司福杉投資、云韻投資將合計(jì)持有的豐巢科技13.47%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,預(yù)計(jì)可獲稅后收益約4.4 億元。
四季度及全年完成業(yè)績(jī)目標(biāo)壓力較小。公司預(yù)計(jì)2018 年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.84-27.81 億元,同比增長(zhǎng)50%-75%,對(duì)應(yīng)四季度歸母凈利潤(rùn)為4.03-8.01 億元,同比增長(zhǎng)-2.44%-93.71%。
根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào),10 月單月公司快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入為11.21億元,同比增長(zhǎng)29.75%;完成業(yè)務(wù)量為6.64 億票,同比增長(zhǎng)43.41%,收入和業(yè)務(wù)量增速遠(yuǎn)高于行業(yè)水平,我們預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)大概率達(dá)到業(yè)績(jī)指引區(qū)間。
毛利率下滑明顯,三費(fèi)費(fèi)用率總體控制良好。受快運(yùn)業(yè)務(wù)虧損影響,公司前三季度綜合毛利率為28.72%,去年同期為30.81%,同比下滑2.09 個(gè)百分點(diǎn);其中第三季度毛利率為27.81%,同比下滑2.35 個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下滑4.07 個(gè)百分點(diǎn),公司毛利率下滑明顯。費(fèi)用方面,銷售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.30%、-0.12%,分別同比下滑0.20 個(gè)百分點(diǎn)、0.07 個(gè)百分點(diǎn)。受職工薪酬、信息化費(fèi)用增加影響,公司管理及研發(fā)費(fèi)用率為6.44%,同比增長(zhǎng)0.21 個(gè)百分點(diǎn)。
快運(yùn)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,即將步入收獲期。公司旗下快運(yùn)品牌“韻達(dá)快運(yùn)”于2017 年10 月正式起網(wǎng),今年以來(lái),加大人力、物流運(yùn)輸?shù)韧度肓Χ?。截至今年上半?公司開(kāi)通快運(yùn)網(wǎng)點(diǎn)4444 家,市級(jí)覆蓋率達(dá)97%?？爝\(yùn)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速,今年第三季度實(shí)現(xiàn)收入1.58 億元,超過(guò)上半年收入總和,由于目前仍在投入階段,小幅虧損約為0.25 億元。我們認(rèn)為,隨著公司網(wǎng)絡(luò)建設(shè)推進(jìn)和業(yè)務(wù)的成熟等,憑借公司專業(yè)化的管理經(jīng)驗(yàn),快運(yùn)業(yè)務(wù)有望于明年逐漸步入收獲期。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):我們長(zhǎng)期看好公司未來(lái)的發(fā)展空間,預(yù)測(cè)2018-2020 年 EPS 分別為1.49 元、1.51 元和1.87 元,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為21 倍、21 倍和17 倍,給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：中郵證券 文/程毅敏 編選：電子商務(wù)研究中心）
