(網(wǎng)經(jīng)社訊) 維持增持評級。整體經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正,業(yè)績維持高增長,維持18-20年EPS0.81、1.14、1.50元,維持目標(biāo)價29.3元。
業(yè)績略超預(yù)期。1-9月營收157.91/凈利8.28億元,同比+80.66%/+67.23%,扣除優(yōu)壹后營收/凈利同比+33%/+25%,EPS0.54元。Q3單季營收59.16/凈利3.21億元,同比+86.7%/+78.1%,扣除優(yōu)壹后營收/凈利同比+39%/+41%。預(yù)告2018年全年盈利區(qū)間11.26億元~13.52億元,同比+50%~80%。
經(jīng)營質(zhì)量提升,業(yè)績高增長。環(huán)球易購營收92.2(+28.8%)/凈利5.5億元(+26%),跨境出口業(yè)務(wù)營收同比+39.7%,凈利率5.97%(-0.13pct),主要系旺季來臨營銷推廣加大、物流費用提升;經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.97億元,Q3單季0.57億元,旺季備貨情況下現(xiàn)金流延續(xù)轉(zhuǎn)正趨勢具有積極意義。帕托遜營收23.28/凈利1.86億元,同比+58.9%/40.77%,凈利率同比-1pct至7.99%。優(yōu)壹營收累計41.35/Q3單季14.98億元,凈利2.1億元遠(yuǎn)超承諾值,經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-0.5億元。整體經(jīng)營性現(xiàn)金凈額1.49億元、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)118天,較去年同期均有大幅改善。
修煉內(nèi)功建壁壘,旺季來臨促發(fā)展。實控人變更為環(huán)球易購總經(jīng)理徐總開啟管理新篇章,近期美國啟動退出萬國郵政聯(lián)盟的程序影響下未來體量較小的跨境電商中小賣家盈利模式將受到較大沖擊,跨境通自建專線發(fā)往美國,同等成本下物流高、客戶體驗優(yōu),旺季來臨值得期待。
風(fēng)險因素:中美貿(mào)易政策波動、行業(yè)競爭加劇等。（來源：國泰君安 文/訾猛 彭瑛 編選：電子商務(wù)研究中心）
