(網(wǎng)經(jīng)社訊)摘要：近日，電子商務研究中心主任曹磊在接受《創(chuàng)業(yè)邦》記者采訪時表示：背靠微信擁有流量入口固然有優(yōu)勢，但過于依賴外部支持也存在一定的風險，不利于平臺未來的獨立發(fā)展?！鼻倚〕绦蜻@個龐大流量入口的引流能力似乎已經(jīng)到了瓶頸階段。招股書顯示，按照2018年9月30日前十二個月與2017年同期相比，MAU和活躍買家數(shù)的增長幾乎停滯。
曹磊分析：“現(xiàn)有現(xiàn)金流情況難以長期維持平臺運作，公司經(jīng)營現(xiàn)金流仍然有大幅度流出，加上現(xiàn)如今的一級市場融資困難，所以蘑菇街如今除了上市，或也別無他路可選?！?/strong>
以下是報道原文全文：《從“電商第四級”到“時尚第一級”，蘑菇街8年長跑上市，走投無路or又一次豪賭？》
美國東部時間12月6日，蘑菇街正式在紐約證券交易所掛牌上市，股票交易代碼為“MOGU”。
蘑菇街此次IPO共計發(fā)行475萬股ADS(美國存托股票)，每股ADS的首次公開發(fā)售價格為14美元，共募集6650萬美元。若加上承銷商可執(zhí)行的71.25萬股ADS超額配售部分，蘑菇街最大募資額約為7650萬美元。
公開資料顯示，蘑菇街是領先的時尚目的地，旨在通過形式多樣的時尚內容、種類豐富的時尚商品，讓人們在分享和發(fā)現(xiàn)流行趨勢的同時，盡情享受優(yōu)質的購物體驗。截至2018年9月30日，蘑菇街平臺上月度移動端活躍用戶為6260萬，主要為年齡在15至30歲之間的年輕女性。同期，平臺上擁有超過48000名時尚達人，活躍著超過18000名時尚主播。
蘑菇街創(chuàng)始人&董事會主席&CEO陳琪在當天的致辭中表示，IPO是公司全新旅程的開始，蘑菇街以“讓時尚觸手可及”為使命，立志成為最領先的時尚目的地，并把“科技是生產力，美麗也是生產力”作為公司的價值觀信條之一。
以導購起家、經(jīng)歷被淘寶封殺、自建在線交易體系、與美麗說合并......這些年蘑菇街的發(fā)展可謂一波三折，陳琪也為蘑菇街講述了一個又一個轉型的“新故事”。不過回頭梳理，彼時看似“迫不得已”或“順勢追風”的每一步，最終都精準地踩在了蘑菇街整個生態(tài)體系發(fā)展的每一個關鍵環(huán)節(jié)。
自創(chuàng)立以來，人們對蘑菇街的印象有時候是導購，有時候是電商，但在陳琪看來，本質上蘑菇街自始至終都在做一件事情，即把最新的產品和最新的穿搭收集整合后呈現(xiàn)給消費者。經(jīng)過一系列的資源重組和轉型后，如今蘑菇街已經(jīng)形成了一個穩(wěn)定的“消費者-達人（主播）-品牌（商家）”三方關系，逐步完善了屬于自己的時尚電商閉環(huán)。
對陳琪來說，在公司的定位上或許沒有任何時刻比現(xiàn)在更清晰了——“蘑菇街就是做關于時尚的一切?！倍鴳{借“時尚和生活方式目的地”這一定位，加上直播和第一大股東騰訊的小程序導流，接下去陳琪又將為上市之后的蘑菇街展開一個怎樣的故事續(xù)集？
（圖為創(chuàng)業(yè)邦整理蘑菇街歷史進程） 1 2010年，杭州濱江區(qū)錢江灣花園的一個住所里，一個燈泡、一張桌子、四五個人、外加一條狗，陳琪開始了他的創(chuàng)業(yè)人生。 “之所以創(chuàng)業(yè)，感覺是冥冥之中受到了一種很強烈的被召喚?！标愮髟@樣描述自己的創(chuàng)業(yè)動機。 高一時陳琪纏著父親買了人生中的第一臺電腦，CPU主頻只有133赫茲，還趕不上如今的一個iWatch，但很吸引陳琪的一點是可以上網(wǎng)了。當時上網(wǎng)費很貴，一個小時要12元左右，陳琪就開始自學編程開發(fā)網(wǎng)頁，給一些企業(yè)設計logo、做網(wǎng)站等賺點外快。 在浙大陳琪讀的也是計算機專業(yè)，2004年畢業(yè)后，他去應聘了彼時剛成立不久的淘寶，成了淘寶第五十一號員工，職務是用戶界面設計師，工資800塊。在淘寶待了6年后陳琪才自己出來創(chuàng)業(yè)。 而從有創(chuàng)業(yè)這個念頭到離開淘寶，陳琪只用了2周時間，又過了2周后，他和大學同學魏一博（蘑菇街聯(lián)合創(chuàng)始人&COO）就各賣了一套房，兩人湊足了第一筆創(chuàng)業(yè)基金。 其實一開始對于創(chuàng)業(yè)具體該干什么，陳琪并沒有非常清晰的認知，只是隱隱覺得在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展之后，社交關系會在網(wǎng)絡上表現(xiàn)得更加緊密，消費者發(fā)現(xiàn)商品的路徑會發(fā)生深刻的變化。 當時國內不少社區(qū)已經(jīng)顯現(xiàn)雛形，但這些社區(qū)里出現(xiàn)的導購內容，無法顯示商品的標題、圖片和價格，用戶體驗很差。發(fā)現(xiàn)這些行業(yè)痛點后，陳琪于2010年創(chuàng)建了卷豆網(wǎng)。卷豆網(wǎng)是一款可以把網(wǎng)站上所有普通的網(wǎng)店鏈接和在線商品鏈接轉換為支持傭金結算的CPS鏈接的平臺工具。2011年公司轉型搭建導購社區(qū)，蘑菇街開始以消費分享社區(qū)形態(tài)正式上線。 自2008年始，由于淘寶上海量且良莠不齊的商品帶來的低購物效率，以及淘寶商家間激烈競爭帶來的高營銷成本，使得第三方導購平臺依托于淘寶的肥沃土壤迅速生長。蘑菇街的導購模式是，呈現(xiàn)給用戶精選過的商品，從而讓網(wǎng)購變得更加簡單，平臺一邊從新浪微博手里獲得流量，一邊再從淘寶手里賺得傭金。 據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計，2013年初最多的時候有不同品類的65家瀑布流形式的導購網(wǎng)站。當時蘑菇街每天UV近400萬，PV近兩億，從淘寶平臺拿到的每日傭金能達50萬?60萬人民幣。而高達10%的轉化率（遠高于其他導購網(wǎng)站1%的水平），讓蘑菇街在眾同行中脫穎而出。 2 但隨即淘寶就開始對各類導購網(wǎng)站實行封殺，導購網(wǎng)站的命運急轉直下。淘寶的“封殺”也讓蘑菇街不得不迅速應對，探索自建電商平臺之路。 2013年10月，蘑菇街上線優(yōu)店，正式轉型為女性時尚垂直電商平臺?；厮葸@一“匆忙的轉型”，盡管被動成分遠大于主動成分，但這個新的方向后來也被證明可以比導購講出更大的故事。 陳琪曾表示，蘑菇街原有的導購模式比較“薄”，很容易觸及天花板。比如在商家作弊這一問題上，單靠技術層面無法從根本上提升用戶的產品體驗。如果想在客戶體驗上做得更好一些，最好的辦法就是觸達最終的交易環(huán)節(jié)。而轉型做平臺電商，下沉到商家，平臺可以向用戶提供更為真實的數(shù)據(jù)，用戶獲得的產品體驗也能得到根本性的提高。 此后的蘑菇街，也曾在是否把全部精力放在電商供應鏈優(yōu)化上搖擺，2014年為了專注電商平臺，甚至不惜砍掉了原有的社交產品。幸運的是，蘑菇街在面臨電商數(shù)據(jù)停滯時，就開始意識到平臺與淘寶、京東在商品上的同質化。于是改變了純粹做商品供應鏈的打法，重新拾起原本社交的優(yōu)勢。 為了在電商和社交中找到平衡，2014年8月和2015年年初，蘑菇街又歷經(jīng)兩次改版，2014年8月蘑菇街高調宣布轉型時尚買手，發(fā)力女性垂直電商；到了2015年春天，蘑菇街第四次轉型，變成B2C+C2C的社會化電商。原本導購的基因，決定了蘑菇街重新走上了KOL的導購路線，進而在導購和購買間建立了關聯(lián)。 而此時另一邊，同樣在電商導購狂潮中曾風極一時的美麗說卻因戰(zhàn)略打法上的頻頻失誤，最后陷入失控的窘境。在資本的推動下，2016年1月，蘑菇街與美麗說正式合并，以估值2:1的比例達成協(xié)議，新公司整體業(yè)務估值將近30億美元。 在一次接受新浪科技采訪時，徐易容（美麗說&HIGO創(chuàng)始人）評價陳琪是個非常聰明的對手，且在建設團隊上做的很好，非常值得學習。陳琪也曾對媒體表示“我們團隊的優(yōu)勢在于，在看到有小火苗出現(xiàn)的時候，團隊就嘩一聲全部沖上去，有句話這么說，贏了一起狂，輸了一起扛?！?/p> 可以說除了團隊，“足夠敏銳、快速迭代”或許是這支隊伍在這一階段取得暫時性勝利的關鍵法寶。 3 與美麗說合并、結束短兵相接的競爭后，陳琪也得以回歸做自己擅長的事情，讓美麗聯(lián)合在運用科技手段做時尚這件事上，不斷探索生長出新的能力。 2016年，隨著“網(wǎng)紅直播”的火熱，蘑菇街也“跟風”進入了直播領域。圍繞著用戶的喜好，平臺上的主播會為用戶和粉絲推薦商品，供應鏈及商家也借此推出用戶喜歡的商品。除了有營銷服務收入和商家傭金作為平臺的收入來源，蘑菇街還通過幫助商家獲取更高的溢價進行增收。 數(shù)據(jù)顯示，2017年雙11期間，蘑菇街直播總時長達到18309小時，用戶觀看總時長127.8萬小時，直播間總銷售額則比2016年同期增長了2818%。各方面數(shù)據(jù)都讓人滿意。此外，蘑菇街還推出視頻購的功能，通過短視頻講解，優(yōu)化用戶消費體驗。 直播的成功讓陳琪重新思考產品的邏輯。在想清楚蘑菇街是一個時尚公司，而不是電商公司以后，陳琪將蘑菇街的業(yè)務主要聚焦在時尚內容、時尚電商和時尚科技三大業(yè)務板塊，專注打造“時尚目的地”。 在蘑菇街這個平臺上，由用戶、時尚達人、商家構建了牢固的“三邊網(wǎng)絡”，用戶跟隨達人獲得時尚內容和靈感，向商家購買時尚商品；達人聚合用戶粉絲，通過為商家提供更多的曝光來變現(xiàn)；商家也通過他們的傳播得到品牌的強化和溢價的提升。時尚達人、商家與用戶緊密地結合在一起，任何一方都從中受益。 陳琪希望蘑菇街在消費者眼中是一個能夠跟蹤到最新潮流趨勢以及尋找穿搭靈感的時尚平臺，至于購買渠道，則更愿意把相應產品的購買鏈接羅列給消費者，告訴她們“在哪買”。也因此在目前版本的蘑菇街APP里，社區(qū)內容被提到了第一屏，第二屏是即時滾動的達人直播，第三屏才是電商。 而在外在流量的獲取上，蘑菇街也憑借其敏銳的市場嗅覺搶先抓住了小程序的機會。2017年7月，蘑菇街女裝小程序正式上線，此后以每兩周迭代一個版本的速度往前迭代。數(shù)據(jù)顯示，蘑菇街女裝小程序在上線一個半月后，新用戶數(shù)量即突破300萬，做到第4個月的時候，就獲取了2000萬的新購買用戶，新客轉化率達到18%，用戶活躍度與成交轉換率也均高于業(yè)界平均水平。 在此基礎上，蘑菇街還打造出“前播后廠”的直播供應鏈模式（通過主播在前臺快速上款測款聚集訂單，后端的商家工廠再去組織生產，直線提升庫存和物流的效率），同時為主播賦能推動主播品牌化打造。在陳琪看來，幫助中國品牌增加溢價會是未來十年非常值得去做且機會最大的事情。為了滿足國內更多年輕用戶的快時尚需求，蘑菇街未來也會引進各類快時尚品牌入駐平臺，或幫助中國商家打造“中國版Zara”。 在陳琪的預設里，蘑菇街的最終目標是通過數(shù)據(jù)驅動能對時尚傳遞的每個環(huán)節(jié)做到實時的監(jiān)控，從而讓品牌、商家和KOL能夠及時把握商業(yè)機會。
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陳琪為蘑菇街展開的美好藍圖最終能不能實現(xiàn)，暫不得而知。但擺在眼前一個明顯的事實是，蘑菇街確實還面臨著諸多挑戰(zhàn)和壓力。
首先，此前與美麗說的合并并沒有達到預想中“1+1>2”的效果。
數(shù)據(jù)顯示，2015年合并前，兩家公司的交易額已經(jīng)接近200億元，在電商領域內規(guī)模僅次于阿里、京東、唯品會，在內容端，僅次于微信與微博。但到2016年合并后，新公司整體交易額反而縮水到90億元左右，營收不增反降，并一再陷入裁員風波。
與此同時，合并后，陳琪曾花了一年多的時間在思考、探索公司融合的問題，間接也導致其錯過了重要的電商發(fā)展時機。小紅書就是在這時“順勢生長起來的”。過去兩年，同樣做“內容+社交”的小紅書，其購物分享社區(qū)模式也成為了它的天然壁壘，雖然蘑菇街發(fā)展較早，但從盈利效果和創(chuàng)新性來看，如今卻走在小紅書之后。
其次，對小程序的日益依賴也讓業(yè)內人士產生了擔憂。
與美麗說的合并為蘑菇街引入了騰訊這一重要股東，據(jù)招股書披露，持股比例達18%的騰訊現(xiàn)為蘑菇街最大的股東。蘑菇街和騰訊在多方面都有合作，比如支付、廣告營銷和流量資源等。微信推出小程序不久，蘑菇街就投入重金進行研發(fā)，而今微信小程序已經(jīng)成為蘑菇街重要的流量來源，越來越多的微信用戶正在通過小程序成為蘑菇街的用戶。公開資料顯示，2018財年微信小程序對蘑菇街總GMV的貢獻率達到17.8%。到2019年財年上半年，這個數(shù)字已經(jīng)增長到了31.1%。
不過，網(wǎng)經(jīng)社主任曹磊認為：“背靠微信擁有流量入口固然有優(yōu)勢，但過于依賴外部支持也存在一定的風險，不利于平臺未來的獨立發(fā)展?！鼻倚〕绦蜻@個龐大流量入口的引流能力似乎已經(jīng)到了瓶頸階段。招股書顯示，按照2018年9月30日前十二個月與2017年同期相比，MAU和活躍買家數(shù)的增長幾乎停滯。
此外，則是業(yè)界對其現(xiàn)金流的隱憂。
數(shù)據(jù)顯示，蘑菇街還在持續(xù)虧損中，2017財年和截至2018年3月31日的財年內調整后凈虧損分別為4.761億元和4.202億元，截至2018年9月30日的2019財年上半年調整后凈虧損1.857億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為8.915億元，按照每年4億元的虧損額計算，如果沒有融資進入，蘑菇街最多只能撐兩年。
對此曹磊分析：“現(xiàn)有現(xiàn)金流情況難以長期維持平臺運作，公司經(jīng)營現(xiàn)金流仍然有大幅度流出，加上現(xiàn)如今的一級市場融資困難，所以蘑菇街如今除了上市，或也別無他路可選?！?/p>
即便如此，蘑菇街還是表現(xiàn)出一定的市場潛力。
蘑菇街的收入主要由三大板塊構成，分別是營銷服務收入、傭金收入和其他收入。在截至2018年9月30日的前六個月中，蘑菇街總營收為4.895億元人民幣(合7,130萬美元)，而去年同期為4.804億元人民幣，同比增長1.9%。
蘑菇街平臺上實現(xiàn)的成交總額（GMV）也在持續(xù)提升。2018財年（2017年4月1日-2018年3月31日），蘑菇街實現(xiàn)成交總額（下稱“GMV”）147億元人民幣，同比增長24.6%；2019財年上半年（2018年4月1日-2018年9月30日），蘑菇街GMV達79億元人民幣，同比增長25.4%。
招股書還公布了蘑菇街直播領域的成績，表現(xiàn)相當亮眼。截至2018年9月30日，已經(jīng)有超過18000名時尚達人通過直播進行商品銷售。同時，在2018財年觀看直播的月度移動端活躍用戶數(shù)比去年同期猛增98.3％；2018財年，直播共帶來成交額17億元人民幣，約占總GMV的11.8%。2019財年上半年，直播在6個月內便貢獻14億元人民幣成交額。
日前，美國麥肯錫咨詢公司和英國時裝商業(yè)評論公司BoF在最新發(fā)布的《2019全球時尚業(yè)態(tài)報告》中寫道：“未來一年將被載入史冊。大中華區(qū)數(shù)百年來將首次超過美國，成為全球最大的時尚市場?！?/p>
此外，公開信息顯示，和蘑菇街模式相似的美國時尚電商平臺REVOLVE已于今年10月向美國證券交易委員會（SEC）提交了上市申請書。REVOLVE主要靠KOL戰(zhàn)略走紅市場，其打造的是一個引領、啟發(fā)消費者時尚觸覺的生活方式平臺，通過激發(fā)潮流品牌、時尚博主和消費者生態(tài)鏈中的商業(yè)價值，已經(jīng)實現(xiàn)在美國本土的快速擴張。
分析人士指出，未來互聯(lián)網(wǎng)零售的營收增長將不再僅局限于交易傭金、廣告的驅動，而是會依賴于“人與人”、“人與品牌”之間的交互，借助內容的力量產生更多的附加值。以時尚內容、時尚電商以及時尚科技為三大核心驅動力的蘑菇街，或將迎來更具想象力的未來。
陳琪評價自己是一個現(xiàn)實的理想主義者?！拔視J為現(xiàn)實的環(huán)境、現(xiàn)實的問題，這是我們要面對的。因為我需要帶領整個團隊往前走，需要時刻不斷地像一個精神領袖。像一節(jié)電池，給整個團隊很大的能量。讓他們有信心、有安全感，跟著你一起往前跑?！?/p>
一個有意思的事是，其實早在2013年左右，經(jīng)歷“淘寶封殺”事件后，阿里就曾拋出橄欖枝，欲以2億美元收購蘑菇街，但當時陳琪非常干脆地拒絕了。他給出的答案是“給的錢太便宜了。我對自己做的事情（頭腦）很清晰，等到我能證明自己的時候，估值還不得漲好幾倍，現(xiàn)在想打折收購我，肯定不干。”
想必即便到今天陳琪也并不會為此后悔?！拔也皇悄欠N小富即安的人，我可以沒有錢，但是也要做一件大事?！保▉碓矗?a target="_self">創(chuàng)業(yè)邦 文/小yu悠悠）
