(網(wǎng)經(jīng)社訊)摘要：近日，電子商務(wù)研究中心主任曹磊在接受《創(chuàng)業(yè)邦》記者采訪時(shí)表示：背靠微信擁有流量入口固然有優(yōu)勢，但過于依賴外部支持也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，不利于平臺未來的獨(dú)立發(fā)展?！鼻倚〕绦蜻@個(gè)龐大流量入口的引流能力似乎已經(jīng)到了瓶頸階段。招股書顯示，按照2018年9月30日前十二個(gè)月與2017年同期相比，MAU和活躍買家數(shù)的增長幾乎停滯。
曹磊分析：“現(xiàn)有現(xiàn)金流情況難以長期維持平臺運(yùn)作，公司經(jīng)營現(xiàn)金流仍然有大幅度流出，加上現(xiàn)如今的一級市場融資困難，所以蘑菇街如今除了上市，或也別無他路可選。”
以下是報(bào)道原文全文：《從“電商第四級”到“時(shí)尚第一級”，蘑菇街8年長跑上市，走投無路or又一次豪賭？》
美國東部時(shí)間12月6日，蘑菇街正式在紐約證券交易所掛牌上市，股票交易代碼為“MOGU”。
蘑菇街此次IPO共計(jì)發(fā)行475萬股ADS(美國存托股票)，每股ADS的首次公開發(fā)售價(jià)格為14美元，共募集6650萬美元。若加上承銷商可執(zhí)行的71.25萬股ADS超額配售部分，蘑菇街最大募資額約為7650萬美元。
公開資料顯示，蘑菇街是領(lǐng)先的時(shí)尚目的地，旨在通過形式多樣的時(shí)尚內(nèi)容、種類豐富的時(shí)尚商品，讓人們在分享和發(fā)現(xiàn)流行趨勢的同時(shí)，盡情享受優(yōu)質(zhì)的購物體驗(yàn)。截至2018年9月30日，蘑菇街平臺上月度移動端活躍用戶為6260萬，主要為年齡在15至30歲之間的年輕女性。同期，平臺上擁有超過48000名時(shí)尚達(dá)人，活躍著超過18000名時(shí)尚主播。
蘑菇街創(chuàng)始人&董事會主席&CEO陳琪在當(dāng)天的致辭中表示，IPO是公司全新旅程的開始，蘑菇街以“讓時(shí)尚觸手可及”為使命，立志成為最領(lǐng)先的時(shí)尚目的地，并把“科技是生產(chǎn)力，美麗也是生產(chǎn)力”作為公司的價(jià)值觀信條之一。
以導(dǎo)購起家、經(jīng)歷被淘寶封殺、自建在線交易體系、與美麗說合并......這些年蘑菇街的發(fā)展可謂一波三折，陳琪也為蘑菇街講述了一個(gè)又一個(gè)轉(zhuǎn)型的“新故事”。不過回頭梳理，彼時(shí)看似“迫不得已”或“順勢追風(fēng)”的每一步，最終都精準(zhǔn)地踩在了蘑菇街整個(gè)生態(tài)體系發(fā)展的每一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
自創(chuàng)立以來，人們對蘑菇街的印象有時(shí)候是導(dǎo)購，有時(shí)候是電商，但在陳琪看來，本質(zhì)上蘑菇街自始至終都在做一件事情，即把最新的產(chǎn)品和最新的穿搭收集整合后呈現(xiàn)給消費(fèi)者。經(jīng)過一系列的資源重組和轉(zhuǎn)型后，如今蘑菇街已經(jīng)形成了一個(gè)穩(wěn)定的“消費(fèi)者-達(dá)人（主播）-品牌（商家）”三方關(guān)系，逐步完善了屬于自己的時(shí)尚電商閉環(huán)。
對陳琪來說，在公司的定位上或許沒有任何時(shí)刻比現(xiàn)在更清晰了——“蘑菇街就是做關(guān)于時(shí)尚的一切。”而憑借“時(shí)尚和生活方式目的地”這一定位，加上直播和第一大股東騰訊的小程序?qū)Я?，接下去陳琪又將為上市之后的蘑菇街展開一個(gè)怎樣的故事續(xù)集？
（圖為創(chuàng)業(yè)邦整理蘑菇街歷史進(jìn)程） 1 2010年，杭州濱江區(qū)錢江灣花園的一個(gè)住所里，一個(gè)燈泡、一張桌子、四五個(gè)人、外加一條狗，陳琪開始了他的創(chuàng)業(yè)人生。 “之所以創(chuàng)業(yè)，感覺是冥冥之中受到了一種很強(qiáng)烈的被召喚?！标愮髟@樣描述自己的創(chuàng)業(yè)動機(jī)。 高一時(shí)陳琪纏著父親買了人生中的第一臺電腦，CPU主頻只有133赫茲，還趕不上如今的一個(gè)iWatch，但很吸引陳琪的一點(diǎn)是可以上網(wǎng)了。當(dāng)時(shí)上網(wǎng)費(fèi)很貴，一個(gè)小時(shí)要12元左右，陳琪就開始自學(xué)編程開發(fā)網(wǎng)頁，給一些企業(yè)設(shè)計(jì)logo、做網(wǎng)站等賺點(diǎn)外快。 在浙大陳琪讀的也是計(jì)算機(jī)專業(yè)，2004年畢業(yè)后，他去應(yīng)聘了彼時(shí)剛成立不久的淘寶，成了淘寶第五十一號員工，職務(wù)是用戶界面設(shè)計(jì)師，工資800塊。在淘寶待了6年后陳琪才自己出來創(chuàng)業(yè)。 而從有創(chuàng)業(yè)這個(gè)念頭到離開淘寶，陳琪只用了2周時(shí)間，又過了2周后，他和大學(xué)同學(xué)魏一博（蘑菇街聯(lián)合創(chuàng)始人&COO）就各賣了一套房，兩人湊足了第一筆創(chuàng)業(yè)基金。 其實(shí)一開始對于創(chuàng)業(yè)具體該干什么，陳琪并沒有非常清晰的認(rèn)知，只是隱隱覺得在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展之后，社交關(guān)系會在網(wǎng)絡(luò)上表現(xiàn)得更加緊密，消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)商品的路徑會發(fā)生深刻的變化。 當(dāng)時(shí)國內(nèi)不少社區(qū)已經(jīng)顯現(xiàn)雛形，但這些社區(qū)里出現(xiàn)的導(dǎo)購內(nèi)容，無法顯示商品的標(biāo)題、圖片和價(jià)格，用戶體驗(yàn)很差。發(fā)現(xiàn)這些行業(yè)痛點(diǎn)后，陳琪于2010年創(chuàng)建了卷豆網(wǎng)。卷豆網(wǎng)是一款可以把網(wǎng)站上所有普通的網(wǎng)店鏈接和在線商品鏈接轉(zhuǎn)換為支持傭金結(jié)算的CPS鏈接的平臺工具。2011年公司轉(zhuǎn)型搭建導(dǎo)購社區(qū)，蘑菇街開始以消費(fèi)分享社區(qū)形態(tài)正式上線。 自2008年始，由于淘寶上海量且良莠不齊的商品帶來的低購物效率，以及淘寶商家間激烈競爭帶來的高營銷成本，使得第三方導(dǎo)購平臺依托于淘寶的肥沃土壤迅速生長。蘑菇街的導(dǎo)購模式是，呈現(xiàn)給用戶精選過的商品，從而讓網(wǎng)購變得更加簡單，平臺一邊從新浪微博手里獲得流量，一邊再從淘寶手里賺得傭金。 據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)，2013年初最多的時(shí)候有不同品類的65家瀑布流形式的導(dǎo)購網(wǎng)站。當(dāng)時(shí)蘑菇街每天UV近400萬，PV近兩億，從淘寶平臺拿到的每日傭金能達(dá)50萬?60萬人民幣。而高達(dá)10%的轉(zhuǎn)化率（遠(yuǎn)高于其他導(dǎo)購網(wǎng)站1%的水平），讓蘑菇街在眾同行中脫穎而出。 2 但隨即淘寶就開始對各類導(dǎo)購網(wǎng)站實(shí)行封殺，導(dǎo)購網(wǎng)站的命運(yùn)急轉(zhuǎn)直下。淘寶的“封殺”也讓蘑菇街不得不迅速應(yīng)對，探索自建電商平臺之路。 2013年10月，蘑菇街上線優(yōu)店，正式轉(zhuǎn)型為女性時(shí)尚垂直電商平臺?；厮葸@一“匆忙的轉(zhuǎn)型”，盡管被動成分遠(yuǎn)大于主動成分，但這個(gè)新的方向后來也被證明可以比導(dǎo)購講出更大的故事。 陳琪曾表示，蘑菇街原有的導(dǎo)購模式比較“薄”，很容易觸及天花板。比如在商家作弊這一問題上，單靠技術(shù)層面無法從根本上提升用戶的產(chǎn)品體驗(yàn)。如果想在客戶體驗(yàn)上做得更好一些，最好的辦法就是觸達(dá)最終的交易環(huán)節(jié)。而轉(zhuǎn)型做平臺電商，下沉到商家，平臺可以向用戶提供更為真實(shí)的數(shù)據(jù)，用戶獲得的產(chǎn)品體驗(yàn)也能得到根本性的提高。 此后的蘑菇街，也曾在是否把全部精力放在電商供應(yīng)鏈優(yōu)化上搖擺，2014年為了專注電商平臺，甚至不惜砍掉了原有的社交產(chǎn)品。幸運(yùn)的是，蘑菇街在面臨電商數(shù)據(jù)停滯時(shí)，就開始意識到平臺與淘寶、京東在商品上的同質(zhì)化。于是改變了純粹做商品供應(yīng)鏈的打法，重新拾起原本社交的優(yōu)勢。 為了在電商和社交中找到平衡，2014年8月和2015年年初，蘑菇街又歷經(jīng)兩次改版，2014年8月蘑菇街高調(diào)宣布轉(zhuǎn)型時(shí)尚買手，發(fā)力女性垂直電商；到了2015年春天，蘑菇街第四次轉(zhuǎn)型，變成B2C+C2C的社會化電商。原本導(dǎo)購的基因，決定了蘑菇街重新走上了KOL的導(dǎo)購路線，進(jìn)而在導(dǎo)購和購買間建立了關(guān)聯(lián)。 而此時(shí)另一邊，同樣在電商導(dǎo)購狂潮中曾風(fēng)極一時(shí)的美麗說卻因戰(zhàn)略打法上的頻頻失誤，最后陷入失控的窘境。在資本的推動下，2016年1月，蘑菇街與美麗說正式合并，以估值2:1的比例達(dá)成協(xié)議，新公司整體業(yè)務(wù)估值將近30億美元。 在一次接受新浪科技采訪時(shí)，徐易容（美麗說&HIGO創(chuàng)始人）評價(jià)陳琪是個(gè)非常聰明的對手，且在建設(shè)團(tuán)隊(duì)上做的很好，非常值得學(xué)習(xí)。陳琪也曾對媒體表示“我們團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢在于，在看到有小火苗出現(xiàn)的時(shí)候，團(tuán)隊(duì)就嘩一聲全部沖上去，有句話這么說，贏了一起狂，輸了一起扛。” 可以說除了團(tuán)隊(duì)，“足夠敏銳、快速迭代”或許是這支隊(duì)伍在這一階段取得暫時(shí)性勝利的關(guān)鍵法寶。 3 與美麗說合并、結(jié)束短兵相接的競爭后，陳琪也得以回歸做自己擅長的事情，讓美麗聯(lián)合在運(yùn)用科技手段做時(shí)尚這件事上，不斷探索生長出新的能力。 2016年，隨著“網(wǎng)紅直播”的火熱，蘑菇街也“跟風(fēng)”進(jìn)入了直播領(lǐng)域。圍繞著用戶的喜好，平臺上的主播會為用戶和粉絲推薦商品，供應(yīng)鏈及商家也借此推出用戶喜歡的商品。除了有營銷服務(wù)收入和商家傭金作為平臺的收入來源，蘑菇街還通過幫助商家獲取更高的溢價(jià)進(jìn)行增收。 數(shù)據(jù)顯示，2017年雙11期間，蘑菇街直播總時(shí)長達(dá)到18309小時(shí)，用戶觀看總時(shí)長127.8萬小時(shí)，直播間總銷售額則比2016年同期增長了2818%。各方面數(shù)據(jù)都讓人滿意。此外，蘑菇街還推出視頻購的功能，通過短視頻講解，優(yōu)化用戶消費(fèi)體驗(yàn)。 直播的成功讓陳琪重新思考產(chǎn)品的邏輯。在想清楚蘑菇街是一個(gè)時(shí)尚公司，而不是電商公司以后，陳琪將蘑菇街的業(yè)務(wù)主要聚焦在時(shí)尚內(nèi)容、時(shí)尚電商和時(shí)尚科技三大業(yè)務(wù)板塊，專注打造“時(shí)尚目的地”。 在蘑菇街這個(gè)平臺上，由用戶、時(shí)尚達(dá)人、商家構(gòu)建了牢固的“三邊網(wǎng)絡(luò)”，用戶跟隨達(dá)人獲得時(shí)尚內(nèi)容和靈感，向商家購買時(shí)尚商品；達(dá)人聚合用戶粉絲，通過為商家提供更多的曝光來變現(xiàn)；商家也通過他們的傳播得到品牌的強(qiáng)化和溢價(jià)的提升。時(shí)尚達(dá)人、商家與用戶緊密地結(jié)合在一起，任何一方都從中受益。 陳琪希望蘑菇街在消費(fèi)者眼中是一個(gè)能夠跟蹤到最新潮流趨勢以及尋找穿搭靈感的時(shí)尚平臺，至于購買渠道，則更愿意把相應(yīng)產(chǎn)品的購買鏈接羅列給消費(fèi)者，告訴她們“在哪買”。也因此在目前版本的蘑菇街APP里，社區(qū)內(nèi)容被提到了第一屏，第二屏是即時(shí)滾動的達(dá)人直播，第三屏才是電商。 而在外在流量的獲取上，蘑菇街也憑借其敏銳的市場嗅覺搶先抓住了小程序的機(jī)會。2017年7月，蘑菇街女裝小程序正式上線，此后以每兩周迭代一個(gè)版本的速度往前迭代。數(shù)據(jù)顯示，蘑菇街女裝小程序在上線一個(gè)半月后，新用戶數(shù)量即突破300萬，做到第4個(gè)月的時(shí)候，就獲取了2000萬的新購買用戶，新客轉(zhuǎn)化率達(dá)到18%，用戶活躍度與成交轉(zhuǎn)換率也均高于業(yè)界平均水平。 在此基礎(chǔ)上，蘑菇街還打造出“前播后廠”的直播供應(yīng)鏈模式（通過主播在前臺快速上款測款聚集訂單，后端的商家工廠再去組織生產(chǎn)，直線提升庫存和物流的效率），同時(shí)為主播賦能推動主播品牌化打造。在陳琪看來，幫助中國品牌增加溢價(jià)會是未來十年非常值得去做且機(jī)會最大的事情。為了滿足國內(nèi)更多年輕用戶的快時(shí)尚需求，蘑菇街未來也會引進(jìn)各類快時(shí)尚品牌入駐平臺，或幫助中國商家打造“中國版Zara”。 在陳琪的預(yù)設(shè)里，蘑菇街的最終目標(biāo)是通過數(shù)據(jù)驅(qū)動能對時(shí)尚傳遞的每個(gè)環(huán)節(jié)做到實(shí)時(shí)的監(jiān)控，從而讓品牌、商家和KOL能夠及時(shí)把握商業(yè)機(jī)會。
4
陳琪為蘑菇街展開的美好藍(lán)圖最終能不能實(shí)現(xiàn)，暫不得而知。但擺在眼前一個(gè)明顯的事實(shí)是，蘑菇街確實(shí)還面臨著諸多挑戰(zhàn)和壓力。
首先，此前與美麗說的合并并沒有達(dá)到預(yù)想中“1+1>2”的效果。
數(shù)據(jù)顯示，2015年合并前，兩家公司的交易額已經(jīng)接近200億元，在電商領(lǐng)域內(nèi)規(guī)模僅次于阿里、京東、唯品會，在內(nèi)容端，僅次于微信與微博。但到2016年合并后，新公司整體交易額反而縮水到90億元左右，營收不增反降，并一再陷入裁員風(fēng)波。
與此同時(shí)，合并后，陳琪曾花了一年多的時(shí)間在思考、探索公司融合的問題，間接也導(dǎo)致其錯(cuò)過了重要的電商發(fā)展時(shí)機(jī)。小紅書就是在這時(shí)“順勢生長起來的”。過去兩年，同樣做“內(nèi)容+社交”的小紅書，其購物分享社區(qū)模式也成為了它的天然壁壘，雖然蘑菇街發(fā)展較早，但從盈利效果和創(chuàng)新性來看，如今卻走在小紅書之后。
其次，對小程序的日益依賴也讓業(yè)內(nèi)人士產(chǎn)生了擔(dān)憂。
與美麗說的合并為蘑菇街引入了騰訊這一重要股東，據(jù)招股書披露，持股比例達(dá)18%的騰訊現(xiàn)為蘑菇街最大的股東。蘑菇街和騰訊在多方面都有合作，比如支付、廣告營銷和流量資源等。微信推出小程序不久，蘑菇街就投入重金進(jìn)行研發(fā)，而今微信小程序已經(jīng)成為蘑菇街重要的流量來源，越來越多的微信用戶正在通過小程序成為蘑菇街的用戶。公開資料顯示，2018財(cái)年微信小程序?qū)δ⒐浇挚侴MV的貢獻(xiàn)率達(dá)到17.8%。到2019年財(cái)年上半年，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)增長到了31.1%。
不過，網(wǎng)經(jīng)社主任曹磊認(rèn)為：“背靠微信擁有流量入口固然有優(yōu)勢，但過于依賴外部支持也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，不利于平臺未來的獨(dú)立發(fā)展?！鼻倚〕绦蜻@個(gè)龐大流量入口的引流能力似乎已經(jīng)到了瓶頸階段。招股書顯示，按照2018年9月30日前十二個(gè)月與2017年同期相比，MAU和活躍買家數(shù)的增長幾乎停滯。
此外，則是業(yè)界對其現(xiàn)金流的隱憂。
數(shù)據(jù)顯示，蘑菇街還在持續(xù)虧損中，2017財(cái)年和截至2018年3月31日的財(cái)年內(nèi)調(diào)整后凈虧損分別為4.761億元和4.202億元，截至2018年9月30日的2019財(cái)年上半年調(diào)整后凈虧損1.857億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為8.915億元，按照每年4億元的虧損額計(jì)算，如果沒有融資進(jìn)入，蘑菇街最多只能撐兩年。
對此曹磊分析：“現(xiàn)有現(xiàn)金流情況難以長期維持平臺運(yùn)作，公司經(jīng)營現(xiàn)金流仍然有大幅度流出，加上現(xiàn)如今的一級市場融資困難，所以蘑菇街如今除了上市，或也別無他路可選?！?/p>
即便如此，蘑菇街還是表現(xiàn)出一定的市場潛力。
蘑菇街的收入主要由三大板塊構(gòu)成，分別是營銷服務(wù)收入、傭金收入和其他收入。在截至2018年9月30日的前六個(gè)月中，蘑菇街總營收為4.895億元人民幣(合7,130萬美元)，而去年同期為4.804億元人民幣，同比增長1.9%。
蘑菇街平臺上實(shí)現(xiàn)的成交總額（GMV）也在持續(xù)提升。2018財(cái)年（2017年4月1日-2018年3月31日），蘑菇街實(shí)現(xiàn)成交總額（下稱“GMV”）147億元人民幣，同比增長24.6%；2019財(cái)年上半年（2018年4月1日-2018年9月30日），蘑菇街GMV達(dá)79億元人民幣，同比增長25.4%。
招股書還公布了蘑菇街直播領(lǐng)域的成績，表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。截至2018年9月30日，已經(jīng)有超過18000名時(shí)尚達(dá)人通過直播進(jìn)行商品銷售。同時(shí)，在2018財(cái)年觀看直播的月度移動端活躍用戶數(shù)比去年同期猛增98.3％；2018財(cái)年，直播共帶來成交額17億元人民幣，約占總GMV的11.8%。2019財(cái)年上半年，直播在6個(gè)月內(nèi)便貢獻(xiàn)14億元人民幣成交額。
日前，美國麥肯錫咨詢公司和英國時(shí)裝商業(yè)評論公司BoF在最新發(fā)布的《2019全球時(shí)尚業(yè)態(tài)報(bào)告》中寫道：“未來一年將被載入史冊。大中華區(qū)數(shù)百年來將首次超過美國，成為全球最大的時(shí)尚市場?！?/p>
此外，公開信息顯示，和蘑菇街模式相似的美國時(shí)尚電商平臺REVOLVE已于今年10月向美國證券交易委員會（SEC）提交了上市申請書。REVOLVE主要靠KOL戰(zhàn)略走紅市場，其打造的是一個(gè)引領(lǐng)、啟發(fā)消費(fèi)者時(shí)尚觸覺的生活方式平臺，通過激發(fā)潮流品牌、時(shí)尚博主和消費(fèi)者生態(tài)鏈中的商業(yè)價(jià)值，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)在美國本土的快速擴(kuò)張。
分析人士指出，未來互聯(lián)網(wǎng)零售的營收增長將不再僅局限于交易傭金、廣告的驅(qū)動，而是會依賴于“人與人”、“人與品牌”之間的交互，借助內(nèi)容的力量產(chǎn)生更多的附加值。以時(shí)尚內(nèi)容、時(shí)尚電商以及時(shí)尚科技為三大核心驅(qū)動力的蘑菇街，或?qū)⒂瓉砀呦胂罅Φ奈磥怼?/p>
陳琪評價(jià)自己是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的理想主義者?！拔視J(rèn)為現(xiàn)實(shí)的環(huán)境、現(xiàn)實(shí)的問題，這是我們要面對的。因?yàn)槲倚枰獛ьI(lǐng)整個(gè)團(tuán)隊(duì)往前走，需要時(shí)刻不斷地像一個(gè)精神領(lǐng)袖。像一節(jié)電池，給整個(gè)團(tuán)隊(duì)很大的能量。讓他們有信心、有安全感，跟著你一起往前跑?！?/p>
一個(gè)有意思的事是，其實(shí)早在2013年左右，經(jīng)歷“淘寶封殺”事件后，阿里就曾拋出橄欖枝，欲以2億美元收購蘑菇街，但當(dāng)時(shí)陳琪非常干脆地拒絕了。他給出的答案是“給的錢太便宜了。我對自己做的事情（頭腦）很清晰，等到我能證明自己的時(shí)候，估值還不得漲好幾倍，現(xiàn)在想打折收購我，肯定不干。”
想必即便到今天陳琪也并不會為此后悔。“我不是那種小富即安的人，我可以沒有錢，但是也要做一件大事?！保▉碓矗?a target="_self">創(chuàng)業(yè)邦 文/小yu悠悠）
