(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心競(jìng)爭(zhēng)力繼續(xù)打造,財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)向好、驗(yàn)證戰(zhàn)略效果
公司預(yù)計(jì)2018 年全年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50~80%。在跨境電商主業(yè)繼續(xù)增長(zhǎng)基礎(chǔ)上,公司自2018 年2 月開(kāi)始并入優(yōu)壹電商100%股權(quán)和帕拓遜10% 股權(quán),前者增厚收入、利潤(rùn),后者對(duì)利潤(rùn)有一定增厚。
我們認(rèn)為:1)公司在保持業(yè)務(wù)較好增長(zhǎng)基礎(chǔ)上注重經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和效率提升,存貨、現(xiàn)金流管理進(jìn)一步加強(qiáng),存貨規(guī)模和結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化,現(xiàn)金流質(zhì)量提升,有利于公司長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。
2)跨境出口電商市場(chǎng)廣闊、種類(lèi)多樣,業(yè)務(wù)發(fā)展空間大,同時(shí)公司在出口B2C 領(lǐng)域取得一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)同時(shí),注重核心競(jìng)爭(zhēng)力的打造和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升,于藍(lán)海中逐步構(gòu)建企業(yè)護(hù)城河、拉開(kāi)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距, 隨著各項(xiàng)內(nèi)功扎實(shí)推進(jìn)、公司有望實(shí)現(xiàn)份額不斷提升、成長(zhǎng)為難以替代的行業(yè)龍頭。目前公司戰(zhàn)略上注重推進(jìn)平臺(tái)化、本地化、品牌化,并通過(guò)打造優(yōu)質(zhì)物流體系、優(yōu)化供應(yīng)鏈體系、持續(xù)技術(shù)投入等舉措來(lái)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。
3)短期來(lái)看中美貿(mào)易摩擦、美方擬退出萬(wàn)國(guó)郵聯(lián)等對(duì)公司影響有限, 并有望通過(guò)自建物流專(zhuān)線等措施加強(qiáng)公司獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力。
4)管理層變更方面,公司業(yè)務(wù)核心人物徐佳東先生正式成為公司實(shí)控人,與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展深度綁定,有利于公司各項(xiàng)戰(zhàn)略貫徹落實(shí)、業(yè)務(wù)發(fā)展執(zhí)行力提升。
我們長(zhǎng)期看好公司所處行業(yè)的巨大發(fā)展空間及公司本身龍頭優(yōu)勢(shì)的不斷加強(qiáng),短期來(lái)看貿(mào)易環(huán)境的不確定性和主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)的不明朗可能影響需求端,我們略下調(diào)18~20 年EPS 為0.78/1.07/1.40 元,對(duì)應(yīng)18 年P(guān)E14 倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)外需求疲軟、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境或電商平臺(tái)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)整合不當(dāng)。（來(lái)源：光大證券 文/李婕 孫未未 編選：電子商務(wù)研究中心）
