(網(wǎng)經(jīng)社訊)首次覆蓋,“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2018-2020年公司EPS分別為1.18、1.46、1.77元,考慮到母嬰行業(yè)成長趨勢(shì)且公司為A股唯一母嬰連鎖龍頭企業(yè),給予2018年35XPE,目標(biāo)價(jià)51元。
門店拓展、品類優(yōu)化,華東母嬰龍頭發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁。公司為華東區(qū)的線下龍頭母嬰品牌,定位中高端的品牌梯隊(duì),與雅培、美贊臣等200多家世界知名品牌覆蓋六大品類合作,并獲得了部分新品的優(yōu)先上市權(quán)或獨(dú)家銷售權(quán)。公司以直營門店為主、電商引流為輔,連鎖專營門店順應(yīng)消費(fèi)者對(duì)品牌背書與質(zhì)量的需求,帶娃到店消費(fèi)同時(shí)附加?jì)胪瘬嵊|服務(wù),線上線下融合提升消費(fèi)者體驗(yàn)與滿意度。進(jìn)入2018年公司業(yè)績加速增長,通過提升自營商品比例,加大自主品牌、定制化產(chǎn)品供應(yīng)鏈建設(shè),門店服務(wù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)等,毛利率改善明顯。
母嬰市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展,連鎖專營強(qiáng)勢(shì)崛起。母嬰行業(yè)自2014年起增幅高于15%,2017年母嬰市場(chǎng)規(guī)模為2.59萬億元,預(yù)計(jì)2018年的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3萬億元,國內(nèi)母嬰市場(chǎng)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐漸成熟,將進(jìn)一步釋放母嬰商品的消費(fèi)需求?；谙M(fèi)者對(duì)安全與品牌的消費(fèi)偏好,母嬰連鎖專營提供一站式體驗(yàn)消費(fèi),未來將成為線下渠道的主流。目前區(qū)域性分散市場(chǎng)為線下門店的品牌發(fā)展奠定基礎(chǔ),未來愛嬰室將穩(wěn)固華東區(qū)母嬰零售龍頭地位,同時(shí)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)區(qū)域門店持續(xù)拓展。
催化劑:母嬰行業(yè)持續(xù)高速發(fā)展,區(qū)域性、分散化特征待整合市場(chǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:經(jīng)濟(jì)下滑影響消費(fèi)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品質(zhì)量要求提高等。（來源：國泰君安證劵 文/訾猛 編選：電子商務(wù)研究中心）
