(網(wǎng)經(jīng)社訊)齊心集團(tuán)(002301)
核心觀點(diǎn)：
1、持續(xù)推動(dòng)轉(zhuǎn)型，由辦公文具到B2B企業(yè)辦公物資平臺(tái)，再到“產(chǎn)品+科技+服務(wù)”的一站式辦公綜合服務(wù)平臺(tái)自2015年開始，公司開始推進(jìn)新一輪轉(zhuǎn)型，由傳統(tǒng)的辦公文具用品提供商，逐步轉(zhuǎn)型成為“產(chǎn)品+科技+服務(wù)”的企業(yè)服務(wù)一站式平臺(tái)。
三大業(yè)務(wù)線中，B2B企業(yè)物資業(yè)務(wù)，聚焦大客戶，聚龍核心供應(yīng)商，由辦公文具為切入口，不斷升級(jí)電商服務(wù)平臺(tái)接口功能，為企業(yè)客戶提供從辦公到員工福利一攬子企業(yè)物資管理服務(wù)，深耕客戶不斷提升粘性和滿意度。
云視頻業(yè)務(wù)，好視通目前國(guó)內(nèi)市占率第一，并與騰訊云達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，在會(huì)議室市場(chǎng)，不斷拓展產(chǎn)品線，實(shí)行軟硬件一體化戰(zhàn)略，全面覆蓋微小中大不同類型客戶，并開始進(jìn)軍智慧黨建、智慧教育等更大的市場(chǎng)領(lǐng)域。
大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，杭州麥苗以“省油寶”和“云車手”兩大產(chǎn)品矩陣為核心，已經(jīng)完成與淘寶、京東、拼多多、微信全方位合作的電商營(yíng)銷企業(yè)服務(wù)平臺(tái)，并從大數(shù)據(jù)營(yíng)銷開始拓展到電商企業(yè)經(jīng)營(yíng)整體服務(wù)。
2、深耕核心大客戶，云視頻業(yè)務(wù)攜手騰訊云，進(jìn)軍智慧黨建與智慧教育大市場(chǎng)
公司三大業(yè)務(wù)線中，B2B企業(yè)物資收入增速最快，隨著簽約大客戶的不斷增加，將始終是公司收入的最大部分，并以這部分客戶為核心，不斷疊加其他產(chǎn)業(yè)線，提供綜合服務(wù)。視頻云業(yè)務(wù)，2017年增速最快，在中國(guó)云視頻行業(yè)中，增長(zhǎng)率和市占率都排名第一，尤其是在智慧黨建和智慧教育等新市場(chǎng)，毛利率水平較高，預(yù)計(jì)將是公司利潤(rùn)增速最快的部分。
3、投資建議
公司三大業(yè)務(wù)線協(xié)同發(fā)展，打造企業(yè)綜合服務(wù)平臺(tái)，以B2B企業(yè)物資服務(wù)為核心平臺(tái)，深耕客戶資源，在傳統(tǒng)的辦公文具產(chǎn)品以外，新增開拓云視頻會(huì)議SaaS服務(wù)和大數(shù)據(jù)營(yíng)銷等新科技產(chǎn)品和服務(wù)，并不斷豐富產(chǎn)品線。
公司與騰訊、京東等行業(yè)巨頭合作后，有望充分受益其客戶流量，加速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)，公司2018-2020年凈利潤(rùn)為1.97億元、2.33億元、3.18億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.31元、0.36元、0.50元，按照7.84元的停牌價(jià)格，其2018-2020年P(guān)E分別為25倍、22倍、16倍，繼續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易紛爭(zhēng)帶來的匯率波動(dòng)和產(chǎn)品進(jìn)出口價(jià)格變化風(fēng)險(xiǎn)，云計(jì)算業(yè)務(wù)行業(yè)技術(shù)變化快帶來的競(jìng)爭(zhēng)力改變風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，大股東質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等。（來源：方正證券 文/安永平 王健輝 編選：電子商務(wù)研究中心 ）
