(電子商務研究中心訊)中通百世公布二季報,增速均領跑行業(yè)。美股中通、百世率先發(fā)布中報,業(yè)務量增速均領跑行業(yè)。2018年上半年中通完成業(yè)務量37.15億單,較去年同期增長39.2%,市占率提升至16.8%,其中二季度呈現(xiàn)加速提升趨勢。百世集團上半年實現(xiàn)業(yè)務量22.3億單,同比增速49.85%,市占率提升至10.1%。從單價層面看,上半年通達系快遞仍采取降價搶占市場份額的策略,單件收入均有所下降,但龍頭快遞公司由于成本端相對較低具備競爭優(yōu)勢,增速高于行業(yè)整體水平,中小快遞公司正加速離場。我們認為從行業(yè)層面來看,快遞行業(yè)單量增速未來幾年仍可維持20%以上,但隨著市場集中度的逐步提升,單價下滑幅度逐步趨緩。行業(yè)依靠價格戰(zhàn)獲取市場份額的競爭方式仍然存在,盡管中通、韻達、百世的增速逐步與圓通、申通產生差距,但當前通達系快遞尚未產生本質上的區(qū)別,短期內仍是中小快遞公司讓出市場份額,通達系快遞公司均有能力維持業(yè)務量增速高于行業(yè)平均水平,建議關注圓通、申通經營狀況邊際改善帶來的估值修復機會。
鐵路投資重返8000億元,基礎設施投資超原計劃。鐵總2018年全國鐵路固定資產投資原計劃安排7320億元,其中國家鐵路7020億元,較過去幾年維持8000億元有所下行。但2018年上半年以來,中鐵總客貨運量大幅提升,機車車輛投資計劃不斷追加。而在日前大宗貨物公路汽車運輸轉向鐵路運輸政策計劃,到2020年全國鐵路貨運量較2017年增長30%。鐵路固定投資的高位維持預示著鐵路運輸將在整個運輸體系中承擔的份額逐步增加。我們認為,鐵路貨運量占比提升是長期趨勢,近期鐵路貨運增量方案與鐵路投資的增加分別從運營端與投資端驗證這一趨勢。標的層面仍推薦鐵龍物流。公司貨運業(yè)務拐點已現(xiàn),沙鲅線充分受益于公轉鐵政策帶來的貨量提升與新清算機制帶來的價格彈性;特種集裝箱產能持續(xù)擴張,特種箱業(yè)務成長性將得到逐步驗證,建議重點關注。
風險提示:貿易戰(zhàn)傳導致使宏觀經濟下行,油價、匯率大幅波動。（來源：長城證券 文/羅江南；編選：電子商務研究中心）
