(電子商務(wù)研究中心訊)公司是中國(guó)領(lǐng)先的移動(dòng)端直播平臺(tái),2015年5月,公司核心產(chǎn)品映客APP 正式上線,于2017年底,已吸引1.945億名注冊(cè)用戶。按2017年收益計(jì), 公司是中國(guó)第二大移動(dòng)端直播平臺(tái),收益為39.4億RMB,市占率15.3%。以2017年每月平均活躍主播數(shù)量計(jì),公司是中國(guó)最大的移動(dòng)端直播平臺(tái)以2017年每月平均付費(fèi)用戶數(shù)量計(jì),公司排名第四。
公司收益主要來(lái)自平臺(tái)上銷(xiāo)售虛擬物品及服務(wù)。用戶可購(gòu)買(mǎi)公司平臺(tái)的虛擬貨幣映客鉆石。映客鉆石可用于購(gòu)買(mǎi)各種虛擬物品,贈(zèng)予其他用戶及訂購(gòu)或購(gòu)買(mǎi)其他增值服務(wù)以提升互動(dòng)體驗(yàn)。平臺(tái)廣受歡迎也吸引了很多廣告商,使公司基于已有的用戶群體進(jìn)行進(jìn)一步變現(xiàn)及產(chǎn)生額外收益
公司2015年3月成立,2015/3/31-年底及2016、17年,公司收益分別為28.7百萬(wàn)RMB、43.3億RMB及39.4億RMB;毛利分別為13.8百萬(wàn)RMB、16.4億RMB及14.0億RMB;期內(nèi)虧損分別為49.4百萬(wàn)RMB、14.7億RMB 及2.4億RMB;剔除金融工具公平值虧損等的經(jīng)調(diào)整純利分別為1.5百萬(wàn)RMB、5.7億RMB及7.9億RMB。公司收益及毛利2017較2016年出現(xiàn)回調(diào),主要由于2017年移動(dòng)端直播行業(yè)進(jìn)入百花齊放階段,競(jìng)爭(zhēng)激烈,公司控制了用戶拓展相關(guān)的銷(xiāo)售及推廣開(kāi)支,因此收益及毛利減少,但銷(xiāo)售及行政開(kāi)支等費(fèi)用減少,公司2017經(jīng)調(diào)整純利較2016大幅增長(zhǎng)。
中國(guó)移動(dòng)端直播的月活躍用戶2012 年5.6 百萬(wàn)人增至2017 年176 百萬(wàn)人,CAGR99.3%。2022 年預(yù)期501.3 百萬(wàn)人,2017-22CAGR23.3%。移動(dòng)端市場(chǎng)規(guī)模2012 年105.7 百萬(wàn)元增至2017 年257 億元, CAGR200%。2022 年預(yù)期978 億元,2017-22CAGR30.6%。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,主要移動(dòng)端直播平臺(tái)包括映客、陌陌、YY 直播、虎牙及斗魚(yú)。按2017 收益計(jì),映客排名第二,市占率15.3%
優(yōu)勢(shì)與機(jī)遇
中國(guó)領(lǐng)先的移動(dòng)端直播平臺(tái)
參與度高且消費(fèi)能力強(qiáng)的用戶群體
規(guī)?；易儸F(xiàn)能力強(qiáng)的商業(yè)模式
弱項(xiàng)與風(fēng)險(xiǎn)
用戶違規(guī)及濫用平臺(tái)會(huì)對(duì)公司的品牌形象產(chǎn)生不利影響,公司須就于平臺(tái)展示、檢索或鏈接的數(shù)據(jù)或內(nèi)容承擔(dān)責(zé)任。
公司要持續(xù)創(chuàng)新,以具成本效益的方式吸納新用戶及留住現(xiàn)有用戶
公司經(jīng)營(yíng)所在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈
估值
招股定價(jià)3.85-5.00港元,公司2017年經(jīng)調(diào)整純利為7.9億RMB,發(fā)行后市值,對(duì)應(yīng)公司2017 年全面攤薄備考市盈率為8.3-10.8倍。低于美股上市的TMT傳媒類(lèi)公司陌陌及歡聚時(shí)代,近期美股上市的虎牙直播還未實(shí)現(xiàn)盈利,以PS估值看,映客也低于虎牙直播。我們認(rèn)為公司估值合理, 且貨幣化能力強(qiáng),因此給予 IPO 專(zhuān)用評(píng)級(jí)“6”。（來(lái)源：安信國(guó)際證劵）
