(電子商務(wù)研究中心訊) 事件
申通公告擬以2.38億元收購深圳市數(shù)家公司中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組;以3.45億元收購廣東申通物流有限公司中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組;以6183.33萬元收購湖南中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組。
圓通全資子公司香港翠柏有限公司與菜鳥智慧物流全資子公司菜鳥沈陽、中國航空集團全資子公司順匯發(fā)展共同組成青鷸投資管理聯(lián)合體,中標香港國際機場高端物流中心發(fā)展項目。
申通:緊鑼密鼓收購核心區(qū)域加盟商
根據(jù)公告,申通所收購的資產(chǎn)類型均為“所有的機器設(shè)備、車輛、電子設(shè)備等實物資產(chǎn)及所有的中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組(包括但不限于:中轉(zhuǎn)、運營經(jīng)營權(quán)等無形資產(chǎn))”,即主要涉及轉(zhuǎn)運中心。自2018年4月披露首份擬收購公告后,公司于6月再次公告,兩次合計收購金額達到10.57億元,涉及的轉(zhuǎn)運中心地區(qū)涵蓋了華南地區(qū)、北京與武漢這類攬收大區(qū)與重要節(jié)點。
根據(jù)公司數(shù)據(jù),申通先前的轉(zhuǎn)運中心直營比例相比于其他通達系快遞公司略低,全網(wǎng)轉(zhuǎn)運中心86個,自有轉(zhuǎn)運中心數(shù)量在50個,比例為58.14%,而這兩次收購?fù)瓿芍?申通轉(zhuǎn)運中心直營比重將會顯著提升。此外,我們對比這兩次公告所披露的加盟商主體與2017年報中前10大加盟商,發(fā)現(xiàn)申通本次收購涉及的加盟商主體包括了第1、3、6、7名的加盟商資產(chǎn)。第二次收購的轉(zhuǎn)運中心主要在華南區(qū)域,華南區(qū)域在全網(wǎng)票件量占比超過20%,但2017年增速較弱,我們期待公司將中轉(zhuǎn)中心直營后,能夠?qū)I(yè)務(wù)量增速起到正向的刺激作用。
圓通:攜手菜鳥,探索跨境
本次聯(lián)合體中,菜鳥沈陽(菜鳥全資子公司)、順匯發(fā)展(中國航空全資子公司)、香港翠柏(圓通全資子公司)在該聯(lián)合體中的持股比例分別為51%、35%及14%,項目地點為香港國際機場內(nèi),涉及土地面積共5.25萬平方米,建筑面積計劃38萬平,總投資計劃120億港元。
圓通與菜鳥的聯(lián)合開發(fā),一方面體現(xiàn)了阿里與圓通合作的穩(wěn)固,雙方在跨境物流上合作逐步深化;另一方面,圓通的戰(zhàn)略發(fā)展路徑更加明細,以現(xiàn)有的電商快遞業(yè)務(wù)為現(xiàn)金牛,逐步以飛機、機場周邊物流中心以及對圓通國際(航空貨代)作為業(yè)務(wù)升級的跳板,布局高端與跨境業(yè)務(wù)。從公司本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募投項目可見,除轉(zhuǎn)運中心、倉儲一體化外,航空運能提升(涉及2架波音757-200、2架波音737-800)被擺在一個重要位置。
投資建議
我們預(yù)期申通收購加盟商轉(zhuǎn)運中心資產(chǎn)能夠為公司后續(xù)業(yè)務(wù)量增長帶來正向刺激;圓通與菜鳥合作深化,表現(xiàn)了戰(zhàn)略的進一步強化。短期板塊或繼續(xù)迎來事件性刺激,長期投資邏輯依然在于成本管控、格局變化以及快遞公司之間的差異化競爭。
風(fēng)險提示:行業(yè)增速超預(yù)期放緩;競爭格局惡化（來源：天風(fēng)證券 文/姜明；編選：電子商務(wù)研究中心）
