(電子商務研究中心訊)跨境貿(mào)易持續(xù)增長，跨境電商行業(yè)增長可期：
跨境電商持續(xù)增長，choice 數(shù)據(jù)顯示2009 年占進出口貿(mào)易總額比例6%，2017 年占比28%。跨境電商零售數(shù)據(jù)增長更明顯，阿里跨境電商研究中心報告數(shù)據(jù)顯示，2015 年中國跨境電商零售交易額同比增長約69%，其測算，預計2020 年，跨境電商零售交易額將超過3.6 萬億元，在2015-2020 年區(qū)間，年均增幅約37%。
跨境通出口B2C 業(yè)務為主 自有品牌占比30%以上：
公司以跨境出口B2C 業(yè)務為主，公司是跨境自營B2C 龍頭。2016 年公司自營服裝站、自營電子站、 eBay 平臺銷售規(guī)模均為行業(yè)第一。公司自有品牌2016 年占比22.86%，2017 年占比30.66%，公司已經(jīng)建立跨境電商零售完整全流程，便于公司自營、自主品牌推廣進一步提高占比。
理順股權 強化核心競爭力：
徐佳東先生擬以28 元/股高溢價從實控人楊建新夫婦手中受讓7.27%股權，轉(zhuǎn)讓完成后徐佳東先生將成為公司實控人。徐佳東先生從2015 年到2018年從業(yè)務角色轉(zhuǎn)為管理角色，業(yè)務模式轉(zhuǎn)變有利于公司突破管理瓶頸。股權理順，有助于持續(xù)引進高端管理人才，促進公司成為一個有激情、創(chuàng)新、現(xiàn)代化、科技化電商企業(yè)，激勵公司管理團隊釋放更多活力。
2018-2020 年收入復合增速49%，首次覆蓋給予“推薦”評級：
公司具備先發(fā)優(yōu)勢，垂直細分領域龍頭地位穩(wěn)健，公司通過物流時效核心競爭力的打造，保持與電商巨頭差異化競爭策略，深耕海外本地化市場。預計公司2018-2020 年凈利潤分別為12.35、17.70、24.34 億元，對應EPS分別為0.8、1.14 和1.57 元。當前股價對應18-20 年PE 分別為23、16 和12 倍。公司2017 年營收140 億，未來三年復合增速有望保持49%，遠高跨境電商零售行業(yè)平均增速。首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：行業(yè)增長低于預期，跨境電商競爭激烈，平臺規(guī)模優(yōu)勢發(fā)揮不足。（來源：新時代證券 文/陳文倩 編選：電子商務研究中心）
