(電子商務研究中心訊)事件：公司發(fā)布2017年年報,公司2017年實現營業(yè)收入33.55億元,較上年同期增長16.24%;實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤-4997.35萬元,較上年同期-8657.63萬元,虧損程度減少。快速增長的營業(yè)收入背后,主要源于壹玖壹玖在全國區(qū)域內業(yè)務的快速擴張。
酒類直供,新零售模式的領跑者:公司是酒類新零售的先行者,是線上線下一體化的酒類O2O平臺服務商。1919專注于酒類行業(yè),致力于打造從廠家到消費者之間層級最少、服務最快捷、成本最低、推廣最精準的集訂單處理、采購供應、倉儲物流、數據營銷四位一體的專業(yè)數字化服務平臺。自2013年以來,公司營業(yè)收入一直處于快速增長狀態(tài),2013年至2017年,分別實現營業(yè)收入3.46億元、6.11億元、11.96億元、28.87億元、33.55億元,同比增長速度分別為98.85%、76.3%、95.89%、141.27%、16.24%。
背倚新零售:供應鏈如虎添翼,渠道端價值涌現。公司擁抱流量入口,牢掌服務出口,目前已擁有平臺級規(guī)模。目前公司在線上已布局多個入口,除與天貓、京東等合作的第三方平臺外,還有快喝、隔壁倉庫等自有平臺,形成了線上為線下引流,線下為線上服務并進一步拓展線上流量的形態(tài)。根據公司公告,2017年與阿里巴巴簽訂戰(zhàn)略合作協議,約定在新零售、供應鏈、菜鳥物流等方面展開重點合作。根據2017年報,2017年公司交易額GMV51.8億,其中線上交易額22.29億元(占比43%),線上訂單量324萬單(+160%,自有平臺訂單量占比83%)。公司自有零售平臺快喝APP實行了19分鐘送達業(yè)務,,新增用戶87萬,日均活躍用戶2萬,平均客單價342元,用戶復購率30%。
借力新平臺:輕資產加速運作,標準化穩(wěn)步推進。2014年以來,公司推出直管店加盟模式以加速規(guī)?；?而2016年公司新推出了基金直管店,可通過最低成本的方式,實現最快的門店擴張;并且相較于與個體門店合作者,基金直管店更加便于統一管理,以達到更高的單店凈利潤。2017年公司新開直管店42家,直管店共計759家。
線下版圖再擴,成熟期線下門店受名白酒缺貨銷售額下滑,培育期門店年化銷售額呈上升趨勢:根據2017年年報,2014年之前開立的線下門店受茅臺等名白酒缺貨的影響,店均銷售額、店均毛利出現下降;而2014年以后開的門店目前還處于培育期,在第1個完整年度店均銷售287.35萬,第2個完整年度店均銷售408.25萬,環(huán)比增幅42.07%;第3個完整年度店均銷售693.18萬,增幅69.79%。2017年公司共計1071家門店,其中直營門店269家、直管門店759家、隔壁倉庫店43家,分布全國31個省市自治區(qū),終端門店數較上期末凈增加190家,增長率21.57%,帶動公司實現門店管理服務收入3.37億元(+9.70%)。
線下實體店規(guī)模逐步擴大,規(guī)模效應逐步顯現。根據2017年年報,1919業(yè)務地區(qū)分布中,營業(yè)收入增長率超過50%的有上海、安徽等16個省;營業(yè)收入增長率超過100%有4個省,分別為浙江省165.34%,江蘇省116.50%,海南省108.75%,天津市107.88%。其中營業(yè)收入超過1億元的省份由去年的四川、河南、陜西3個省,增至今年的四川、河南、陜西、重慶、江蘇、安徽、上海7個省。
預覽2018年財務目標,劍指扭虧為盈:根據2017年年報,為實現公司戰(zhàn)略目標,2018年公司計劃新增1300家門店,其中:直營店100家;直管店600家,隔壁倉庫店600家;2018年公司營業(yè)收入目標56億,利潤目標扭虧為盈。該計劃不構成對投資者的業(yè)績承諾。
投資建議:公司目前正在建立以新零售、新經銷、新團購、IT技術、數據資源、倉到店物流等為一體的酒類專業(yè)數據化服務平臺。公司作為酒類電商的龍頭企業(yè),線上+線下一體化的酒類電商模式,可以實現供應鏈、零售端和用戶的數據實時共享,未來隨著門店擴張推進,規(guī)模經濟將更加明顯,有望實現轉虧為盈。截至最新收盤市值為31.09億元,公司銷售收入33億,建議關注。
風險提示：新開店數量不達預期;市場競爭風險;商品質量風險;直管店合作風險;經營虧損的風險（來源：安信證券 文/諸海濱 編選：電子商務研究中心）
