(電子商務(wù)研究中心訊)事件：公司2018年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.82億元,同比增長(zhǎng)42.14%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2933.78萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)19.81%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
市場(chǎng)推廣帶動(dòng)線上銷售持續(xù)增長(zhǎng),規(guī)模效應(yīng)提升盈利能力。2018Q1,營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)42%,公司加大市場(chǎng)推廣投入,促進(jìn)線上各品牌銷售持續(xù)增長(zhǎng)。Q1公司毛利率達(dá)55.21%,同比增加3.90pcts,公司盈利能力提升,主要原因?yàn)榈敬黉N折扣相對(duì)減少,以及收入提升帶動(dòng)規(guī)模效應(yīng)降低產(chǎn)品成本。Q1凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%增速不及收入,主要為公司加大渠道及市場(chǎng)投入,期間銷售費(fèi)用增加6070萬(wàn)元,同比大幅增長(zhǎng)73.44%。
2018年,看好公司核心品牌“御泥坊”的品牌升級(jí)戰(zhàn)略,新品牌及代理業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)值得期待。1)公司核心自主品牌“御泥坊”發(fā)展成熟,品牌升級(jí)戰(zhàn)略符合線上大眾消費(fèi)由低端產(chǎn)品向中端產(chǎn)品升級(jí)趨勢(shì),未來(lái)品牌線上銷售有望穩(wěn)步提升并進(jìn)一步走向線下。2)新品牌“小迷糊”仍在高速增長(zhǎng)階段,公司的品牌推廣戰(zhàn)略成效顯著且具有可復(fù)制性,發(fā)展多品牌戰(zhàn)略將帶動(dòng)公司收入持續(xù)高增長(zhǎng)。3)借助渠道優(yōu)勢(shì)公司代理業(yè)務(wù)高速發(fā)展,Q1獲得強(qiáng)生美國(guó)洗發(fā)水品牌OGX線上獨(dú)家代理,未來(lái)有望通過代理業(yè)務(wù)進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品品類。
盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司18-20年收入同比增長(zhǎng)36%/38%/41%,凈利潤(rùn)分別為2.3/3.2/4.6億元,同比增長(zhǎng)43%/42%/42%。對(duì)應(yīng)2018年P(guān)E為37x。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新渠道拓展不及預(yù)期;新品牌推廣不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。（來(lái)源：方正證券 文/王永輝 方聞千 編選：電子商務(wù)研究中心）
