(電子商務(wù)研究中心訊) 慧聰網(wǎng)（2280，買入）：信息服務(wù)+交易+數(shù)據(jù)，三輪驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)重構(gòu)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
全年收入和凈利實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)
2017 年，公司實(shí)現(xiàn)收入 37 億元，同比增長(zhǎng) 89%。其中，信息服務(wù)業(yè)務(wù)收入約為 10 億元；交易服務(wù)收入約為 24.9 億元；數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入為 2.2 億元。受制于交易業(yè)務(wù)占比大幅提升的影響，凈利潤(rùn)率由 9.3%下滑至 7.2%。但由于公司整體收入規(guī)模的大幅提升，歸屬股東凈利潤(rùn)相應(yīng)增長(zhǎng) 47%至 2.7 億元。
依托雙信息服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)資源整合和服務(wù)互通
公司兩大信息服務(wù)平臺(tái)“慧聰網(wǎng)”和 “中關(guān)村在線”（ZOL）各自擁有龐大的流量和客戶基礎(chǔ)，其融合仍在不斷的探索中。我們認(rèn)為，未來(lái)雙方有望實(shí)現(xiàn)更多的資源聯(lián)動(dòng)和產(chǎn)品、技術(shù)的深度互通，進(jìn)而推動(dòng)全平臺(tái)流量的增長(zhǎng)和(91.5, -0.50, -0.54%)各垂直行業(yè)的廣度及深度的拓展，獲得業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。
聚焦三大核心平臺(tái)，依托供應(yīng)鏈服務(wù)提升交易規(guī)模
公司的交易業(yè)務(wù)聚焦于 “買化塑”、“棉聯(lián)”和“中模云商” 三個(gè)交易板塊，同時(shí)依托“慧旌”等供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)的杠桿效應(yīng)，如金融服務(wù)，撬動(dòng)交易規(guī)模。公司除了在代采、集采等環(huán)節(jié)獲得服務(wù)費(fèi)，還能獲得金融、物流、倉(cāng)儲(chǔ)等收入。從長(zhǎng)期來(lái)看，公司可以利用其多年累積的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和信息資源，在交易環(huán)節(jié)為上下游的客戶提供更廣更深的服務(wù)。我們預(yù)計(jì)交易服務(wù)將在 2018 年繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)生產(chǎn)+數(shù)據(jù)運(yùn)用，疊加區(qū)塊鏈技術(shù)賦能客戶
公司結(jié)合了旗下數(shù)據(jù)生產(chǎn)平臺(tái)“兆信”和數(shù)據(jù)運(yùn)用平臺(tái)“慧嘉”優(yōu)勢(shì)，在生產(chǎn)數(shù)據(jù)和營(yíng)銷數(shù)據(jù)上逐步打通，為數(shù)據(jù)運(yùn)用提供落地場(chǎng)景。此外，公司已將區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用到防偽溯源，與一帶一路協(xié)會(huì)簽署了合作協(xié)議，利用防偽溯源幫助中國(guó)產(chǎn)品更好走出國(guó)門，同時(shí)也為海外產(chǎn)品，如海鮮類產(chǎn)品構(gòu)建身份證信息，加快進(jìn)口商品清關(guān)和流通速度。
目標(biāo)價(jià) 7.1 港元，維持買入評(píng)級(jí)
我們預(yù)計(jì)公司 2018-2020 年凈利潤(rùn)為 3.8、6.2 和 11.5 億元，并根據(jù) DCF 法，取WACC=12.5%，長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為 1%，獲得目標(biāo)價(jià) 7.1 港元，較當(dāng)前價(jià)格有 39.5%增長(zhǎng)空間，給予買入評(píng)級(jí)。（來(lái)源：第一上海 編選：電子商務(wù)研究中心）
