(電子商務(wù)研究中心訊)事件:圓通速遞發(fā)布2017年年報(bào),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 199.82億元, 同比增長(zhǎng)18.82%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)14.43億元,同比增長(zhǎng)5.16%。
點(diǎn)評(píng):
公司業(yè)務(wù)量和收入增長(zhǎng)顯著放緩,市占率也出現(xiàn)下滑。2017年公司完成業(yè)務(wù)量50.64億件,同比增長(zhǎng)13.54%,較2016年的47.1%同比增速,
出現(xiàn)大幅下滑;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入199.82億元,同比增長(zhǎng)14.9%(2016年的同比增速是39.9%);由于2017年公司的業(yè)務(wù)量增速顯著低于行業(yè)整體28%的增速,公司市占率自2016年的14.3%下滑至2017年的12.6%。公司業(yè)務(wù)量和收入增速下滑主要由于價(jià)格政策調(diào)整未達(dá)預(yù)期以及個(gè)別網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營(yíng)調(diào)整。
單票收入維持相對(duì)穩(wěn)定,快遞業(yè)務(wù)毛利率和單票毛利出現(xiàn)下滑。公司2017年快遞業(yè)務(wù)單票收入3.68元,同比-1.87%;公司快遞業(yè)務(wù)毛利率自2013年的22%持續(xù)下滑至2017年的10.76%,主要由于公司2017年根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況,適當(dāng)下調(diào)服務(wù)價(jià)格所致。由于快遞毛利率持續(xù)下滑,導(dǎo)致單票毛利也持續(xù)下滑,自2013年的1.1元左右下降至2017年的0.39元。
不斷完善物流網(wǎng)絡(luò),針對(duì)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題逐步進(jìn)行調(diào)整,期待公司業(yè)務(wù)復(fù)蘇。2017年公司積極完善網(wǎng)絡(luò)覆蓋,自營(yíng)樞紐運(yùn)轉(zhuǎn)中心增加2個(gè)達(dá)到64個(gè),快遞服務(wù)網(wǎng)絡(luò)基本實(shí)現(xiàn)地級(jí)以上全覆蓋,縣級(jí)以上覆蓋率達(dá)96.52%,同比提升0.42pct,同時(shí),繼續(xù)完善航空網(wǎng)絡(luò)和國(guó)際網(wǎng)絡(luò)。2017年公司從加盟商管理和信息化建設(shè)兩方面進(jìn)行調(diào)整,一方面,自出現(xiàn)加盟商經(jīng)營(yíng)問(wèn)題后,公司將加盟商作為重點(diǎn)工作,努力打造生態(tài)命運(yùn)共同體;另一方面,公司設(shè)立科技公司,以期進(jìn)一步通過(guò)提升信息化水平運(yùn)營(yíng)效率和降低成本。
投資建議:公司業(yè)務(wù)量和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期,關(guān)注公司經(jīng)營(yíng)調(diào)整后的復(fù)蘇進(jìn)程,預(yù)計(jì)公司 2018-2020年 EPS 分別為0.63、0.83、1.03元, 對(duì)應(yīng) PE 分別25x、19x、15x,維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化,經(jīng)營(yíng)調(diào)整拓展不及預(yù)期。（來(lái)源：東北證券 文/王曉艷 瞿永忠；編選：電子商務(wù)研究中心）
