(電子商務(wù)研究中心訊)事件:圓通速遞發(fā)布2017年年報,公司實現(xiàn)營業(yè)收入 199.82億元, 同比增長18.82%,歸屬于上市公司股東凈利潤14.43億元,同比增長5.16%。
點評:
公司業(yè)務(wù)量和收入增長顯著放緩,市占率也出現(xiàn)下滑。2017年公司完成業(yè)務(wù)量50.64億件,同比增長13.54%,較2016年的47.1%同比增速,
出現(xiàn)大幅下滑;實現(xiàn)營業(yè)收入199.82億元,同比增長14.9%(2016年的同比增速是39.9%);由于2017年公司的業(yè)務(wù)量增速顯著低于行業(yè)整體28%的增速,公司市占率自2016年的14.3%下滑至2017年的12.6%。公司業(yè)務(wù)量和收入增速下滑主要由于價格政策調(diào)整未達預(yù)期以及個別網(wǎng)點經(jīng)營調(diào)整。
單票收入維持相對穩(wěn)定,快遞業(yè)務(wù)毛利率和單票毛利出現(xiàn)下滑。公司2017年快遞業(yè)務(wù)單票收入3.68元,同比-1.87%;公司快遞業(yè)務(wù)毛利率自2013年的22%持續(xù)下滑至2017年的10.76%,主要由于公司2017年根據(jù)市場競爭情況,適當(dāng)下調(diào)服務(wù)價格所致。由于快遞毛利率持續(xù)下滑,導(dǎo)致單票毛利也持續(xù)下滑,自2013年的1.1元左右下降至2017年的0.39元。
不斷完善物流網(wǎng)絡(luò),針對經(jīng)營問題逐步進行調(diào)整,期待公司業(yè)務(wù)復(fù)蘇。2017年公司積極完善網(wǎng)絡(luò)覆蓋,自營樞紐運轉(zhuǎn)中心增加2個達到64個,快遞服務(wù)網(wǎng)絡(luò)基本實現(xiàn)地級以上全覆蓋,縣級以上覆蓋率達96.52%,同比提升0.42pct,同時,繼續(xù)完善航空網(wǎng)絡(luò)和國際網(wǎng)絡(luò)。2017年公司從加盟商管理和信息化建設(shè)兩方面進行調(diào)整,一方面,自出現(xiàn)加盟商經(jīng)營問題后,公司將加盟商作為重點工作,努力打造生態(tài)命運共同體;另一方面,公司設(shè)立科技公司,以期進一步通過提升信息化水平運營效率和降低成本。
投資建議:公司業(yè)務(wù)量和業(yè)績增長不及預(yù)期,關(guān)注公司經(jīng)營調(diào)整后的復(fù)蘇進程,預(yù)計公司 2018-2020年 EPS 分別為0.63、0.83、1.03元, 對應(yīng) PE 分別25x、19x、15x,維持“增持”評級。
風(fēng)險提示:行業(yè)競爭惡化,經(jīng)營調(diào)整拓展不及預(yù)期。（來源：東北證券 文/王曉艷 瞿永忠；編選：電子商務(wù)研究中心）
