(電子商務(wù)研究中心訊) 2017復(fù)盤:行業(yè)增速影響股價走勢,公司間出現(xiàn)差異化表現(xiàn)。2017年快遞板塊PE中樞由2016年的50以上,下降至30-35區(qū)間,主要是由于行業(yè)業(yè)務(wù)量增速由2016年的51.3%下降至2017年的28.1%;年內(nèi)股價出現(xiàn)震蕩走勢,主要與市場對于未來行業(yè)增速預(yù)期及短期事件催化相關(guān);行業(yè)型事件會對股價波動有一定的影響,如北京大火清理整頓、多家快遞公司宣布調(diào)價等。市場給予快遞個股估值也出現(xiàn)變化,其中韻達(dá)持續(xù)保持業(yè)務(wù)量超行業(yè)增速、順豐享有品牌溢價,被市場認(rèn)可程度持續(xù)上升。
2018年展望:行業(yè)走向規(guī)范化,“質(zhì)”“量”雙升值得期待。受益于網(wǎng)購高增長及逆向物流持續(xù)成熟,預(yù)計未來2-3年快遞業(yè)務(wù)量依舊持續(xù)20%-30%的高速增長;并且綜合物流具備4萬億市場空間,下一輪快遞需求爆發(fā)值得期待。由于客戶需求的變化及國家對于行業(yè)安全的重視,快遞行業(yè)即將進(jìn)行一系列行業(yè)規(guī)范化轉(zhuǎn)變,在此過程中快遞成本如人工、倉儲及運(yùn)輸將有一定程度的上升,最終具有規(guī)模優(yōu)勢及資金優(yōu)勢的企業(yè)將存活下來,行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。所以在2018年快遞行業(yè)價格戰(zhàn)或趨穩(wěn),行業(yè)集中度將呈現(xiàn)進(jìn)一步上升的趨勢。
2018年1月快遞數(shù)點(diǎn)評:春節(jié)錯期致行業(yè)高增長。1月,全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量完成39.9億件,同比增長80.3%;業(yè)務(wù)收入完成497.5億元,同比增長60.6%。由于2017年春節(jié)較早,所以去年同期1月末快遞業(yè)務(wù)量已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降,低基數(shù)導(dǎo)致今年同比高增速。而本月快遞單價由于受錯期影響,也不具備可比性,春節(jié)期間電商件占比下降,快遞單價相對會高一些,所以本月快遞單價同比下降11%。從過去幾個月的情況來看,實(shí)質(zhì)快遞單價降幅應(yīng)已收縮到2%左右,而下降的原因也多因?yàn)榭爝f單件重量下降,小件占比逐步提升;市場價格戰(zhàn)已經(jīng)開始趨穩(wěn)。1月份市場CR8為80,較2017年全年上升1.3,市場集中度進(jìn)一步小幅抬升。
2017年快遞估值受行業(yè)增速下降整體中樞下移,在業(yè)務(wù)量或服務(wù)質(zhì)量上具備優(yōu)勢的企業(yè)更受重視;2018年快遞行業(yè)依舊將保持高增速,行業(yè)逐步走向規(guī)范化,價格戰(zhàn)趨穩(wěn),行業(yè)集中度將進(jìn)一步上升;我們維持行業(yè)“買入”評級。行業(yè)增長壓力下短期關(guān)注成本管控優(yōu)秀的公司,推薦韻達(dá)股份;中長期,供應(yīng)鏈管理將是物流行業(yè)發(fā)展主要趨勢,重視在B端及綜合物流上有前瞻布局的企業(yè),推薦京東、順豐控股。(來源：渤海證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
