(電子商務研究中心訊) 事件:萬達集團公告1月29日,騰訊聯(lián)合蘇寧、京東、融創(chuàng)與萬達商業(yè)簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議,計劃出資約340億收購萬達商業(yè)香港H股退市時引入的投資人所持有的約14%股份。其中,騰訊出資100億占比4.12%,蘇寧和融創(chuàng)各出資95億占比3.91%,京東出資50億占比2.06%。本次投資對應萬達商業(yè)估值約2430億,對應17Q3凈資產PB=1.04x,對應FY16扣非凈利PE=15.3x。本次引入新戰(zhàn)略股東,對于萬達商業(yè)長期發(fā)展是與產業(yè)資本的更加深度結合,對于長期上降低對地產開發(fā)業(yè)務和債務杠桿有著積極正面的影響。
據(jù)wind顯示,截至17.9.30,萬達商業(yè)總資產為7385.91億元,凈資產2332.96億元。1-9月營業(yè)收入992.76億元,凈利潤123.13億元。截至2017年末,國內開業(yè)萬達廣場合計235個,累計持有物業(yè)面積3151.1萬方,本次轉讓股權價值對應物業(yè)面積價值為7711.6元/平方米。2017年萬達廣場總客流31.9億人次,同比增長28.1%。本次引入新戰(zhàn)略投資者后,萬達商業(yè)將更名為萬達商管集團,1至2年內消化房地產業(yè)務,萬達商管今后不再進行房地產開發(fā),由重資產向輕資產業(yè)態(tài)轉型,成為純粹的商業(yè)管理運營企業(yè)。各方將推動萬達商管集團盡快上市。
對行業(yè)的意義:新零售再掀浪潮,線上下全面融合時代已至
線上流量紅利消退,電商增速已現(xiàn)下行,網站\APP等對于用戶的搶占正式進入“存量人口”以及“存量時間”的存量爭奪時代。線上巨頭阿里、騰訊搶奪線下流量、場景、數(shù)據(jù)之戰(zhàn)硝煙再起,愈演愈烈。本次入股萬達商業(yè),除融創(chuàng)外三家皆為阿里系、騰訊系公司。蘇寧、京東、永輝(騰訊系)未來都或將與萬達商業(yè)展開密切合作,不僅包括現(xiàn)有235個萬達廣場,更包括未來萬達將進入的更多三四線城市。本次事件的發(fā)生,再一次證明從長期上看,新零售或是新消費已經成為不可扭轉的趨勢。也意味著,我們在看待線下商業(yè)企業(yè)之時,要更多從產業(yè)價值重估的角度進行審視和判斷,全面融合的未來已來。
投資標的
建議關注本次融合最重點受益A股標的:【蘇寧云商】、【永輝超市】,以及其他阿里系【新華都】【三江購物】,永輝系【中百集團】【紅旗連鎖】,關注百貨類重點標的【王府井】【天虹股份】【鄂武商】。
風險提示:新零售整合或低于預期,三四線城市消費升級或低于預期。（來源：天風證券 文/劉章明）
