(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:萬達(dá)集團(tuán)公告1月29日,騰訊聯(lián)合蘇寧、京東、融創(chuàng)與萬達(dá)商業(yè)簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議,計劃出資約340億收購萬達(dá)商業(yè)香港H股退市時引入的投資人所持有的約14%股份。其中,騰訊出資100億占比4.12%,蘇寧和融創(chuàng)各出資95億占比3.91%,京東出資50億占比2.06%。本次投資對應(yīng)萬達(dá)商業(yè)估值約2430億,對應(yīng)17Q3凈資產(chǎn)PB=1.04x,對應(yīng)FY16扣非凈利PE=15.3x。本次引入新戰(zhàn)略股東,對于萬達(dá)商業(yè)長期發(fā)展是與產(chǎn)業(yè)資本的更加深度結(jié)合,對于長期上降低對地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)和債務(wù)杠桿有著積極正面的影響。
據(jù)wind顯示,截至17.9.30,萬達(dá)商業(yè)總資產(chǎn)為7385.91億元,凈資產(chǎn)2332.96億元。1-9月營業(yè)收入992.76億元,凈利潤123.13億元。截至2017年末,國內(nèi)開業(yè)萬達(dá)廣場合計235個,累計持有物業(yè)面積3151.1萬方,本次轉(zhuǎn)讓股權(quán)價值對應(yīng)物業(yè)面積價值為7711.6元/平方米。2017年萬達(dá)廣場總客流31.9億人次,同比增長28.1%。本次引入新戰(zhàn)略投資者后,萬達(dá)商業(yè)將更名為萬達(dá)商管集團(tuán),1至2年內(nèi)消化房地產(chǎn)業(yè)務(wù),萬達(dá)商管今后不再進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā),由重資產(chǎn)向輕資產(chǎn)業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型,成為純粹的商業(yè)管理運(yùn)營企業(yè)。各方將推動萬達(dá)商管集團(tuán)盡快上市。
對行業(yè)的意義:新零售再掀浪潮,線上下全面融合時代已至
線上流量紅利消退,電商增速已現(xiàn)下行,網(wǎng)站\APP等對于用戶的搶占正式進(jìn)入“存量人口”以及“存量時間”的存量爭奪時代。線上巨頭阿里、騰訊搶奪線下流量、場景、數(shù)據(jù)之戰(zhàn)硝煙再起,愈演愈烈。本次入股萬達(dá)商業(yè),除融創(chuàng)外三家皆為阿里系、騰訊系公司。蘇寧、京東、永輝(騰訊系)未來都或?qū)⑴c萬達(dá)商業(yè)展開密切合作,不僅包括現(xiàn)有235個萬達(dá)廣場,更包括未來萬達(dá)將進(jìn)入的更多三四線城市。本次事件的發(fā)生,再一次證明從長期上看,新零售或是新消費(fèi)已經(jīng)成為不可扭轉(zhuǎn)的趨勢。也意味著,我們在看待線下商業(yè)企業(yè)之時,要更多從產(chǎn)業(yè)價值重估的角度進(jìn)行審視和判斷,全面融合的未來已來。
投資標(biāo)的
建議關(guān)注本次融合最重點(diǎn)受益A股標(biāo)的:【蘇寧云商】、【永輝超市】,以及其他阿里系【新華都】【三江購物】,永輝系【中百集團(tuán)】【紅旗連鎖】,關(guān)注百貨類重點(diǎn)標(biāo)的【王府井】【天虹股份】【鄂武商】。
風(fēng)險提示:新零售整合或低于預(yù)期,三四線城市消費(fèi)升級或低于預(yù)期。（來源：天風(fēng)證券 文/劉章明）
