(電子商務研究中心訊) 企業(yè)服務進入云化互聯(lián)新時期,用友3.0兩步走戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。企業(yè)IT進入直接創(chuàng)造價值的發(fā)展階段,將推動商業(yè)新模式形成,商業(yè)新模式將打破企業(yè)原來封閉的邊界和經(jīng)營要素,對企業(yè)管理提出新的需求,進而對企業(yè)IT系統(tǒng)提出全新的要求,相應的管理軟件從信息化架構(gòu)向互聯(lián)網(wǎng)化架構(gòu)轉(zhuǎn)變,企業(yè)服務將進入云化互聯(lián)新時期。
同時,勞動力成本提高和消費升級倒逼企業(yè)信息化支出、國家建設數(shù)字經(jīng)濟的頂層戰(zhàn)略推動企業(yè)上云、IaaS成熟奠定SaaS發(fā)展基礎(chǔ),三大因素推動企業(yè)服務進入快速發(fā)展期。在此背景下,用友網(wǎng)絡兩步走戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型3.0:1、軟件公司向云服務公司轉(zhuǎn)型,不僅打開新的市場空間,并奠定第二步轉(zhuǎn)型基礎(chǔ);2、云服務向企業(yè)大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)型,開拓增值業(yè)務。
企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭崛起,財務指標驗證拐點已至?？紤]年營收規(guī)模大于1000萬以上的企業(yè)使用云產(chǎn)品,按每年5萬元服務費計算,則市場空間達千億,未來隨企業(yè)數(shù)量和客單價提升市場空間將進一步打開。用友憑借高研發(fā)投入、良好政府渠道、擁有PaaS平臺、企業(yè)服務生態(tài)清晰四大優(yōu)勢,有望后發(fā)先至成為云時代的企業(yè)互聯(lián)龍頭。
公司已相繼發(fā)布針對大、中、小微型企業(yè)的重磅云產(chǎn)品,打造最完善的云產(chǎn)品體系,并采取諸如省級合作、核心企業(yè)帶動等推廣模式加快企業(yè)上云速度。目前新業(yè)務人均營收,管理和銷售費用率等多項財務指標持續(xù)改善,預示著公司前期研發(fā)投入高峰已過,新業(yè)務增長的平臺效應開始顯現(xiàn),有望實現(xiàn)凈利潤的持續(xù)高彈性增長。
卡位企業(yè)數(shù)據(jù),系統(tǒng)布局金融牌照實現(xiàn)增值業(yè)務變現(xiàn)。公司作為國內(nèi)ERP軟件的龍頭廠商,在云時代下有望成為企業(yè)互聯(lián)龍頭,隨著B端數(shù)據(jù)在平臺匯集,卡位優(yōu)勢凸顯。目前公司已經(jīng)系統(tǒng)布局金融牌照,同時與銀行和企業(yè)等合作伙伴一起探索試驗企業(yè)金融等服務,通過閉環(huán)的企業(yè)數(shù)據(jù),有望開拓金融等增值業(yè)務。
盈利預測與投資評級:預計公司17-19年凈利潤為3.69/5.23/8.80億元。云和金融服務業(yè)務與傳統(tǒng)業(yè)務在發(fā)展階段和盈利模式上差異較大,考慮海外可比公司PS12-14倍,分部估值后傳統(tǒng)ERP業(yè)務PE對應18年20倍左右。公司云和金融服務處于高增長性,維持“買入”評級。（來源：東吳證券 文/郝彪 編選：中國電子商務研究中心）
