(電子商務(wù)研究中心訊) 消費(fèi)群體新興需求推動“人貨場”變革。中產(chǎn)階級及新世代客群成為消費(fèi)主力,新世代客群“做自己,愛自己,即刻需要”的消費(fèi)特點(diǎn)對零售“人貨場”帶來以下變革:人,由被動消費(fèi)者向合作生產(chǎn)者轉(zhuǎn)變;貨,由大眾產(chǎn)品向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)變,由產(chǎn)品向全方位的消費(fèi)過程及體驗(yàn)轉(zhuǎn)變;場,由“求大”向“求便利”轉(zhuǎn)變,由線下到線上向線上線下融合轉(zhuǎn)變,由產(chǎn)品陳列向泛零售、場景觸發(fā)式購物轉(zhuǎn)變。此外,我們還觀察到三四線消費(fèi)者在崛起,三四線城市是下一步零售發(fā)展不可忽視的重要市場。
新趨勢下的行業(yè)變革。各大巨頭紛紛布局全渠道零售。阿里在百貨板塊入股銀泰商業(yè);超市板塊入股三江購物、聯(lián)華超市和新華都;創(chuàng)新業(yè)態(tài)方面積極布局盒馬鮮生、淘咖啡無人店等。為了應(yīng)對消費(fèi)者的需求,零售企業(yè)在效率和體驗(yàn)方面積極應(yīng)對:百貨加大自營比例,推出自營品牌,體驗(yàn)業(yè)態(tài)占比提升,積極推進(jìn)業(yè)態(tài)升級;超市積極融合購物和餐飲,增加源頭直采優(yōu)化供應(yīng)鏈,打通線上線下數(shù)據(jù),竭力提高效率,打造最優(yōu)客戶體驗(yàn);便利店,目前市場集中度低且品牌分散,蘊(yùn)藏廣闊發(fā)展前景。
高端消費(fèi)復(fù)蘇,消費(fèi)延續(xù)回暖態(tài)勢。2016年四季度開始,以化妝品和金銀珠寶為代表的高端消費(fèi)持續(xù)回暖,化妝品17年10月增速為16.10%,金銀珠寶17年前三季度限額以上企業(yè)零售額累計(jì)同比增長6.9%。2017年前三季度社會消費(fèi)品零售總額26.32萬億元,同比增長10.4%,社零及限額觸底后保持平穩(wěn)態(tài)勢;網(wǎng)絡(luò)零售增速有所加快,實(shí)體零售經(jīng)營持續(xù)改善;城鎮(zhèn)居民人均可支配收入已超過5000美元,消費(fèi)者信心指數(shù)持續(xù)提升。12月1日起消費(fèi)品進(jìn)口關(guān)稅下調(diào),促進(jìn)消費(fèi)回流,對可選消費(fèi)形成利好。
建議關(guān)注和行業(yè)評級:阿里、騰訊紛紛加大新零售布局力度,我們認(rèn)為積極擁抱變革,在效率和體驗(yàn)方面順應(yīng)消費(fèi)者需求升級的公司會在2018年有好的表現(xiàn)。百貨方面,長期來看零售復(fù)蘇跡象已較明顯,短期來看高端消費(fèi)復(fù)蘇以及關(guān)稅導(dǎo)致消費(fèi)回流形成行業(yè)利好,我們建議關(guān)注基本面持續(xù)向好,積極布局業(yè)態(tài)升級的天虹股份;超市方面,行業(yè)分化較明顯,區(qū)域龍頭能受益于CPI上行以及估值修復(fù),我們建議關(guān)注供應(yīng)鏈、商品和業(yè)態(tài)持續(xù)創(chuàng)新,線下強(qiáng)運(yùn)營的永輝超市;專業(yè)連鎖方面,我們建議關(guān)注線上有望市場份額持續(xù)提升,線下渠道下沉有望收獲放量增長的蘇寧云商?；谝陨?我們給予商貿(mào)零售行業(yè)“看好”評級。
風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期、消費(fèi)疲弱、抑制可選消費(fèi)、人均可支配收入增長低于預(yù)期、消費(fèi)者信心指數(shù)下滑。（來源：信達(dá)證券；文/燕楠；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
