(電子商務(wù)研究中心訊) 業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
公司2017年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128.67億元,同比增長(zhǎng)12.91%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.58億元,同比增長(zhǎng)8.43%;基本每股收益0.375元。
經(jīng)營(yíng)分析
梳理快遞網(wǎng)絡(luò),營(yíng)收逐步回暖:2017年一季度由于定價(jià)的政策執(zhí)行不當(dāng),以及北京網(wǎng)點(diǎn)負(fù)面新聞?dòng)绊?業(yè)務(wù)量增速大幅低于行業(yè)增速。不過(guò)董事長(zhǎng)及時(shí)重新執(zhí)掌經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),提升網(wǎng)點(diǎn)信心,梳理客服團(tuán)隊(duì)并增加應(yīng)急機(jī)制,公司日常運(yùn)營(yíng)恢復(fù)常態(tài),業(yè)務(wù)量及營(yíng)收增速逐步回暖。同時(shí)公司加強(qiáng)末端支持,提升服務(wù)品質(zhì),今年9月有效申訴率為2.93件/百萬(wàn)件,2016年為3.73件百萬(wàn)件。本年前三季度,單季度營(yíng)收增速分別為7.0%、13.4%和17.3%。
毛利停滯不前,投資收益貢獻(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng):公司營(yíng)收回暖的同時(shí),成本增長(zhǎng)更快。由于油價(jià)和人工成本上漲,前三季度營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)14.8%,并且我們認(rèn)為公司為了恢復(fù)市場(chǎng)份額,預(yù)計(jì)在部分區(qū)域采取降低價(jià)格的策略,前三季度公司毛利僅同比增長(zhǎng)0.3億元,毛利率下降1.4pts。但是由于本期公司上市后閑置募集配套資金11.5億元臨時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金,通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品,投資收益增加1.35億元,貢獻(xiàn)主要利潤(rùn)增速。
收購(gòu)先達(dá)邁向國(guó)際,股票激勵(lì)彰顯成長(zhǎng)信心:公司擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)先達(dá)國(guó)際,布局國(guó)際快遞業(yè)務(wù)、拓展海外市場(chǎng)。先達(dá)國(guó)際以國(guó)際貨代為核心業(yè)務(wù),業(yè)務(wù)范圍超過(guò)150個(gè)國(guó)家。目前圓通擁有自建機(jī)隊(duì)6架,先達(dá)國(guó)際可以在海外業(yè)務(wù)上與公司原有布局形成協(xié)同效應(yīng)。另外,公司擬向核心業(yè)務(wù)人員、技術(shù)人員及骨干員工推出第一期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,股票數(shù)量為股本總額的0.16%,授予價(jià)格不到現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格的50%,激勵(lì)計(jì)劃存在公司業(yè)績(jī)與個(gè)人績(jī)效雙重層面的解鎖條件,彰顯公司對(duì)于未來(lái)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的信心。
投資建議
圓通運(yùn)營(yíng)恢復(fù)常態(tài),2017年發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn),擬收購(gòu)先達(dá)國(guó)際,完善國(guó)際業(yè)務(wù)布局;拓展產(chǎn)品層次,豐富產(chǎn)品系列,搭建快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)體系,推出計(jì)時(shí)達(dá)產(chǎn)品;加強(qiáng)成本管控,增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性;推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,彰顯公司成長(zhǎng)信心。預(yù)測(cè)公司2017-2019年EPS分別為0.56/0.65/0.77元,對(duì)應(yīng)PE分別為39/33/28倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。(來(lái)源：國(guó)金證券 文/蘇寶亮；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
